SOBI: Tiden läker alla sår

Swedish Orphan Biovitrum, ofta förkortat SOBI (151 kr) är ett läkemedelsbolag som utvecklar och säljer preparat med fokus på sällsynta sjukdomar. I EU definieras en sjukdom som sällsynt då den drabbar färre än 1 av 2000 personer eller 0,05% av befolkningen.

Två tredjedelar av intäkterna kommer från hemofiliprodukter (blödarsjuka) där preparatet Elocta förmodligen är det mest välkända. Resterande tredjedel kommer från Specialty Care som består av produkter mot inflammation- och genetiska sjukdomar, alltså sällsynta sjukdomar och nischindikationer.

Påverkan 2020? Sobi säljer läkemedel och borde vara relativt sett opåverkade av coronakrisen. Visst så kommer alla bolag i mer eller mindre utsträckning att drabbas på olika sätt. Det finns risker i form av störningar i leveranskedjor, att personalen som arbetar på fabrikerna där produkterna tillverkas insjuknar och liknande. Men efterfrågan på läkemedel lär vara oförändrad i stort.

En annan central sak är att ett flertal bolag har avbrutit sina kliniska studier. Ett exempel på detta är medicinteknikbolaget Xvivo Perfusion. Ett annat är det betydligt mindre läkemedelsutvecklingsbolaget Follicum. Det är negativt. Kanske påverkas även Sobi av detta.

Påverkan längre sikt? Troligen inte superstor för befintliga läkemedel. Däremot finns det som sagt ett orosmoment angående om kliniska studier kan genomföras som planerat. Det kan hindra och/eller försena utvecklingen av nya preparat.

Balansräkningen? Nettoskulden vid årsskiftet var 15 404 Mkr. Sobi delar inte ut några pengar och skuldsättningen i dagsläget är relativt hög. Vi tror därmed att det inte är aktuellt med några förvärv i närtid givet att ingen emission genomförs.

Möjligheter i krisen? Om Sobi-aktien fortsätter att pressas så kan möjligen någon större aktör se strukturvärde i bolaget. Idag pressmeddelade Sobi om att bolaget kommer starta en klinisk studie med bakgrund mot Covid-19. Aktien stiger en hel del på beskedet.

Insideraktivitet? Inget i närtid.

Fortfarande köpvärd? I vårt huvudscenario tänker vi oss att försäljningen landar i det nedre intervallet av Sobis prognos (15 000 – 16 000 Mkr). Vi räknar samtidigt med en rörelsemarginal på 28 procent som successivt stärks och når 32 procent ett par år ut. Använder vi en multipel på 10 gånger rörelsevinsten finns en uppsida på cirka 20 procent på radarn. Det är för klent för att behålla köprådet. Vi landar i en neutral hållning.