Kommentar Smart Eye
Smart Eye: Färdigfinansierad?
Smart Eye (42,12 kr) är en av dagens förlorare på börsen efter att teknikbolaget gått ut med att man vill få in 325 Mkr i en företrädesemission. Afv har skrivit några gånger om bolaget, mestadels gillande. Men det var en tid sedan nu (se länken här intill).
Kortfattat är läget att Smart Eye har en mycket lovande orderbok efter att vunnit upphandlingar av teknik för så kallad förarövervakning av ett tiotal personbilstillverkare. Men införandet av tekniken har dragit ut på tiden vilket ihop med högt kostnadsläge tömt kassan. Bolaget hade därför flaggat för ett finansieringsbehov.
Huvuddragen i lösningen blir nu:
- 325 Mkr i en företrädesemission som är säkrad genom åtaganden, förbindelser och garantier. Bolaget kan alltså räkna med att få in hela beloppet oberoende av vad som sker med kursen härifrån.
- Kapitalet ska vara nog för att ta Smart Eye till positivt kassaflöde, enligt ledningen. Denna punkt av självfinansiering ska bolaget nå under andra halvan av 2024.
- Besparingar på 30 Mkr i årstakt genomförs. Det sker genom personalneddragningar.
- Teckningskurs, antal nya aktier och övriga villkor är inte bestämda utan ska meddelas i slutet av januari 2023.
Aktien rasar 35% på dessa besked. Det är lite förvånande eftersom bolaget varit öppna med att ett kapitalbehov finns och siffran på 325 Mkr kan inte vara överraskande stor givet bolagets nuvarande burn-rate på 70 Mkr (Q3 2022).
Men kanske är det så att placerarna är oroade för att beloppet inte räcker till, trots ledningens försäkringar? Enligt Factsets prognoser kommer det fria kassaflödet summera till -270 Mkr det innevarande kvartalet och för 2023. Det är inte svårt att tänka sig att finansieringen blir ett nytt orosmoln om ett drygt år.
Utan kurs bär det söderut
Att bolaget inte går ut med någon teckningskurs sticker ut och skapar osäkerhet. Vi tolkar det som en eftergift till garanterna som lovar ställa upp med 209 Mkr av emissionsbeloppet som inte andra ägare skjuter till. De tar 6% av garanterat belopp (209 Mkr) i kontant ersättning för detta löfte.
Det är inte känt vilka dessa är, info väntas i prospektet som kommer 30/1 2023. Vanligen är garanter finansiella aktörer utan större intresse av att bli ägare i bolaget ifråga. Särskilt inte långsiktiga ägare.
Bäst för dem vore att inte behöva gå in med några pengar alls och då underlättar en låg teckningskurs. Då är det bra om kursen sätts i nära anslutning till själva emissionen. Hur det kan gå annars syns på Midsona som direkt vid emissionsbeskedet gick ut med en teckningskurs på 8,25 kr i sin 600 Mkr-emission. Aktien föll snabbt ned mot den nivån. Garanterna riskerar att få ta en stor del av emissionen. Vilket de kanske inte har så mycket mot i just detta fall – då det var huvudägaren Stena.
Hade det funnits bättre alternativ?
Troligen. En lösning som kanske var vanligare förr är konvertibellån. Alltså ett lån som kan omvandlas till aktier till en teckningskurs mycket högre än dagens. Troligen hade befintliga ägare gillat det bättre. Det hade nog varit mer skonsamt för dem i alla fall.
Vi noterar att en konvertibel ingick i det 65 miljon-dollars-upplägg Smart Eyes konkurrent Seeing Machines fick i oktober i år. Deras konvertibel löper med 9% och kan omvandlas till aktier om några år till en kurs mer än 100% över dagskursen i oktober. Seeing Machines-aktien steg på lösningen som dock även hade andra viktiga inslag.
Befintliga Smart Eye-ägare hade nog inte haft något mot att låna ut pengar till bolaget mot en sådan ränta och konvertering kring nivåer runt 130 kr.
Spelar detta egentligen någon roll?
Inte så mycket för den som inte sedan tidigare har intressen i Smart Eye. Dagens börsvärde (ca 950 Mkr) plus nyemissionen (325 Mkr) ger en total ”prislapp” på ca 1,3 miljarder kr för ett (enligt ledningen) fullfinansierat bolag.
Det är 2 gånger den väntade omsättningen 2024 då bolaget ska börja gå break-even. Den stora tillväxtfasen väntas komma igång först efter detta, från 2025 och framåt. Det kanske rentav är en attraktivt värdering av Smart Eye.
Vi ska återkomma med en riktig analys av aktien i närtid.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser