Kommentar Uppköpsguiden Slitevind
Slitevind: Bud nr 18
Det var på måndagsmorgonen som beskedet kom att Orrön Energy lägger ett bud på 125 kr kontant på alla aktier i Slitevind (124 kr). Orrön är det nya namnet på resterna av Lundin Energy efter avyttringen av all olja till Aker BP. Orrön satsar nu på förnyelsebara energislag och förvärvet av Slitevind är den hittills största investeringen.
Budet är alltså 125 kr och innebär en premie på 20,8% jämfört med senaste stängning. För snittet de senaste 30 dagarna är premien cirka 30%. Aktien har tidigare handlats i som mest 104 kr. Styrelsen rekommenderar budet och ägare med knappt 50% av aktierna har åtagit sig att acceptera.
Slitevind producerar el i vindkraftsparker som främst finns på Gotland och i de södra delarna av svenska fastlandet. Förra året omsatte bolaget 106 Mkr med -5 Mkr i resultat. Senaste kvartalet var vinsten 5,4 Mkr. Prissäkringar hindrar bolaget från att dra full fördel av årets ökande elpriser men den effekten klingar av framöver.
Budet värderar aktierna till 890 Mkr. Bolaget har en nettoskuld på 492 Mkr. I termer av EV/Ebit är prislappen som Orrön betalar riktigt hög (+100x). Mer branschnära nyckeltal som EV/GwH – vilket är ett mått på pris för kapaciteten – på ca 2,9x är mindre uppseendeväckande.
Slitevind gjorde en riktad nyemission på 34 Mkr så sent som i april där teckningskursen var 94 kr.
Kan det höjas?
Aktien handlas väldigt nära budkursen på börsen, 124,50 kr i skrivande stund. De större ägarna stöder alltså affären. Bland annat Theodor Jeansson (30,1% av aktierna) och Spiltan (11,1%). Så det ser ut att vara klappat och klart.
Men Orrön har ingen skrivning om att budet inte kan höjas och kommer en ny aktör med ett 5% bättre erbjudande så faller de åtaganden att acceptera som de större Sliteägarna gjort bort.
Magkänslan är att ett motbud faktiskt inte är en omöjlighet. Det har blivit svårare att bygga vindkraft i Sverige, Slitevind har etablerad produktion och är experter på expansion i ett segment (mindre, befintliga anläggningar) med låg konkurrens. För några år sedan utbröt en lite oväntat budstrid om ett annat mindre energibolag, Skånska Energi. Det är inte otänkbart med något sådant här. Hade vi ägt aktien skulle vi inte haft bråttom att sälja.
Rent värdemässigt har vi däremot ingen stark uppfattning om budet. Vi synade Slitevind-aktien 2019 och noterade då att bolaget var en uppköpskandidat för ”aktörer med lågt avkastningskrav”. Men vi konstaterade också att aktien hade låg uppsida när vi tillämpande en värdering på P/E 20. Slutsatsen: ”Slitevind är en bra aktie för den som är intresserad av att investera i vindkraft. Vi stannar dock i ett neutralt råd.” Kursen var då 66 kr.
Hög budaktivitet
Detta blir bud nummer 18 hittills i år. Trenden är tydlig att utköpsaktiviteten tilltagit kraftigt under 2022 med åtta bud bara under sommaren.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
