Kommentar Securitas
Securitas: En oerhörd nedgång
| Securitas | |
| Börskurs: 95 kr | Antal aktier: 364,9 m |
| Börsvärde: 34 668 Mkr | Nettoskuld: 17 541 Mkr |
| VD: Magnus Ahlqvist | Styrelseordförande: Marie Ehrling |
| Börsplus huvudscenario | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 110 899 | 100 918 | 108 992 | 114 441 |
| – Tillväxt | +9,3% | -9,0% | +8,0% | +5,0% |
| Rörelseresultat | 5 196 | 3 330 | 4 360 | 5 722 |
| – Rörelsemarginal | 4,7% | 3,3% | 4,0% | 5,0% |
| Resultat efter skatt | 3 357 | 1 925 | 2 771 | 3 840 |
| Vinst per aktie | 9,20 | 5,30 | 7,60 | 10,50 |
| Utdelning per aktie | 4,80 | 2,50 | 3,50 | 5,00 |
| Direktavkastning | 5,1% | 2,6% | 3,7% | 5,3% |
| Avkastning på eget kapital | 18% | 9% | 12% | 16% |
| Operativt kapital/omsättning | 10% | 12% | 11% | 10% |
| Nettoskuld/EBIT | 3,4 | 4,8 | 3,2 | 1,9 |
| P/E | 10,3 | 17,9 | 12,5 | 9,0 |
| EV/EBIT | 10,0 | 15,7 | 12,0 | 9,1 |
| EV/Sales | 0,5 | 0,5 | 0,5 | 0,5 |
Påverkan 2020? Hög. Bolaget går idag ut med ett pressmeddelande som kvantifierar effekten under Q1. Den organiska tillväxten minskar med 1,5-2,0 procent och marginalen med 0,5-1,0 procent.
Då är det endast en månad som egentligen påverkas av corona, mars. Och det tycks hittills mest varit i Europa. Med andra ord kan det se mycket värre ut i andra kvartalet om inte epidemin avtar.
Bolaget pekar särskilt ut flygplatssäkerhet som ett tufft tjänsteområde. Här har Securitas satsat och gjort förvärv. Området står för 7 procent av omsättningen. Dessutom sänks det bolaget kallar tilläggsförsäljning av coronakrisen. Det är bevakning i samband med event, mässor och liknande och svarar för 14 procent av omsättningen.
När vi pusslar ihop siffrorna landar vi i att årets omsättning kan rasa 9-10 procent. Det är oerhörda siffror för Securitas. I finanskrisen var den organiska tillväxten -1% 2009. Hur det slår mot vinsten beror delvis på hur mycket personalkostnader de olika staterna kan lyfta av bolaget. Bolaget tappar 200 Mkr i rörelsevinst i mars och för helåret skissar vi en nedgång på 1,6 miljarder kr. Det bygger på 4-6 månader av lika illa utveckling innan det vänder. Helårsmarginalen blir nedåt 3 procent.
Påverkan längre sikt? Bevakning är en tillväxtbransch som växt mer än BNP lång tid. Securitas har ökat sina vinster genom att hänga med i den tillväxten och prestera en stabil lönsamhet. Kan tillväxten växla ned långsiktigt? Kanske, om människor till exempel reser mindre. Stalltipset är ändå att tillväxten kommer tillbaka framöver.
Stark balansräkning? Okej, men inte mer. Nettoskulden är 17 miljarder kr vilket är 2,2 gånger rörelsevinsten (ebitda). Bolaget har inte kommenterat utdelningsförslaget för 2019 på 4,80 kr per aktie (1,75 miljarder kr). Finansieringen är diversifierad och Securitas har ingen refinansiering att tala om under 2020.
Möjligheter i krisen? Förvärv. Att köpa mindre bolag under press är en möjlighet som Securitas tog till vara 2009-2010.
Insideraktivitet? Ingen värd att rapportera om.
Fortfarande köpvärd? Påverkan är större än vi hade gissat. Vår prognos för 2020 ska vara konservativ. Securitas ser ändå inte ut som någon extremt dålig aktie räknat på årets krisartade vinst. Till 95 kr köper man aktien för 15-16 gånger rörelsevinsten. Till den här kursen ser vi fortfarande aktien som ett köp.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser