IPO-guiden Kommentar Röko
Röko: Ingen rök utan eld
Idag noteras Röko (2090 kr) på börsen. Intresset för att teckna aktier i erbjudandet beskrivs som stort men erbjudandet var samtidigt litet.
Mer om Röko
Röko är en bolagsgrupp startad sommaren 2019 av Fredrik Karlsson (tidigare VD på Lifco) och Tomas Billing (tidigare VD för investmentbolaget Nordstjernan ). Karlsson fick sparken från Lifco i februari 2019 efter oenighet kring hans ersättning. Några månader senare grundade duon Röko. Grundarduon äger 9,1% av kapitalet och 27,1% av rösterna vardera efter IPO, jämfört med 9,4% respektive 27,8% före IPO.
Bolaget utvecklar och förvärvar nischade bolag och beskriver sig som en evig ägare. Totalt har Röko tagit in 4,5 miljarder kronor sedan start och har därefter finansierats med egna medel. Totalt har Röko spenderat 8,3 miljarder på förvärv. På pro forma-basis omsätter koncernen drygt 6,4 miljarder med en Ebita-marginal på 20,2%. Koncernen har cirka 1500 anställda. Huvudkontoret ligger i Stockholm.
Totalt sett såldes aktier för 5,3 miljarder i erbjudandet (exklusive övertilldelning), som enbart bestod av befintliga aktier. Ingen emission genomfördes alltså.
Hela 95% av aktierna var på förhand tecknade. Erbjudandet till allmänheten var 264 Mkr, vilket är rätt blygsamt med tanke på att börsvärdet vid IPO är cirka 30 miljarder.
Stiger något i debuten
Teckningskursen var 2048 kronor per aktie, vilket motsvarande en värdering på knappt 30 miljarder och cirka 26x rörelsevinsten (EV/Ebita) samt P/E 42x på pro forma. I skrivande stund handlas aktien i 2090 kronor vilket innebär 2% uppgång jämfört med teckningskursen.
Värderingen är således i linje med börsens största och mest framgångsrika serieförvärvare som Addtech, Indutrade och Lifco.
Neutralt råd
Vi på Affärsvärlden synade Röko inför noteringen och landade i en neutral hållning. Slutklämmen löd:
“Röko-aktien säljs ut till en värdering på runt 25-26x rörelsevinsten på pro forma-basis. Det tyder på ett högt självförtroende från firma Karlsson & Billing. Det är ingen billig prislapp och i linje med börsens allra mest framgångsrika serieförvärvare som har en betydligt längre historik. Dessutom finns en del minoritetsposter. Ägarlistan är full av finansprofiler. Men de svenska fonderna och institutionerna lyser däremot med sin frånvaro. Det ser vi som ett klart minus.”
Intresset för erbjudandet beskrivs som mycket stort. Erbjudandet till allmänheten var “flerfaldigt övertecknat” och Röko kommer ha fler än 5000 aktieägare.
Mellby Gård säljer rubbet
De största teckningsåtagarna var Bernt Ivarsson (entreprenör inom skogs- och träindustrin) som driver investeringsbolaget Profura Gruppen och tecknade för 700 Mkr, irländska hedgefonden Blacksheep Master Fund (400 Mkr), amerikanska kapitalförvaltaren Capital Group (425 Mkr) samt AEMG Capital som kontrolleras av Adam Gerge (grundare av Didner&Gerge Fonder) tecknade för 400 Mkr.
Addlife-konkurrent till börsen
Asker ägs sedan 2019 av Nalka Invest (som i sin tur ägs av Interogo Holding, en stiftelseägd investeringsgrupp baserad i Schweiz med koppling till IKEA-arvingarna Kamprad). Asker omsätter cirka 15 miljarder och har mer än 50 bolag i 17 länder samt 4000 anställda. Asker är en konkurrent till Addlife.
Fler serieförvärvare mot IPO
Noteringen av Röko var den tredje IPO:n i år och den första på Nasdaqs huvudlista.
I förra veckan meddelade även serieförvärvaren Asker Healthcare att de avser att noteras i slutet av mars eller början av april. På Affärsvärldens IPO-guide finns som vanligt information om aktuella noteringar.
Vi på Afv behåller vårt neutrala råd på aktien. Det blir spännande att följa bolagets börsresa framöver. Förväntningarna på firma Karlsson & Billing är onekligen höga.
Grundarduon har ingått lock-up-avtal att inte sälja aktier 1080 dagar (alltså tre år) efter IPO. Styrelse och övriga ledningen har ingått lock-up-avtal som gäller 365 dagar från IPO.
Lock-up för övriga befintliga aktieägare är 180 dagar. Då kan det finnas risk för kurspress. Det blir intressant att se om några större svenska fonder köper aktier.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser