Readly: Tredje gången gillt

Readly (27 kr) erbjuder en digital prenumerationstjänst som ger tillgång till obegränsad läsning av magasin och tidskrifter. Produkten kan konsumeras både via webbläsare och i en app till telefon eller surfplatta. Appen finns tillgänglig på exempelvis Apple App Store, Google Play och Amazon Appstore.

År 2024 ökade Readly försäljningen med 9% och omsatte 722 Mkr med en rörelsemarginal på 4,3% (-8,3). Readly noterades på börsen i oktober 2020 (teckningskurs 59 kr). Vid noteringen växte bolaget fort men förlusttakten var också hög.

Olönsamma tillväxtbolag var på tapeten under pandemin. Högre räntor, inflation och tuffare finansieringsklimat påverkade många tillväxtbolag negativt 2022. Readly-aktien bottnade på drygt 6 kronor under sommaren 2022. Ett tapp på nästan 90% från teckningskursen vid IPO.

• I december 2022 lade Bonnier ett bud på 12 kronor per aktie. Värt 455 Mkr (motsvarande EV/Sales 0,5x). Det motsvarade en premie på 59,3% jämfört med stängningskursen dagen innan budet.
• Swedbank Robur Fonder och Tredje AP-Fonden, som vid det tillfället var storägare (ägde 15% av aktierna tillsammans) uppgav att de inte tänkte acceptera budet. Bonnier höjde i januari 2023 budet med 20% till 14,40 kronor per aktie.
• Bonnier fick in 67% av aktierna i samband med budet och frånföll villkoret om 90% ägande. Därefter har Bonnier ökat sitt ägande ytterligare och hade 79,1% av aktierna 31 mars i år.

Tredje gången gillt?

Idag den 14 april lägger Bonnier ett bud uppgående till 27,50 kronor per aktie. Det motsvarar en premie på knappt 90% jämfört med fredagens stängningskurs. Samt 81% relativt senaste 60 handelsdagarna och 77% jämfört med senaste 120 dagarna.

I grafiken nedan visas budpremier på den svenska börsen under de senaste åren. Sedan 2017 har den genomsnittliga budpremien typiskt sett varit kring 30%.

Budet rekommenderas

Bonnier är som sagt den klart dominerande ägaren i Readly.

Budet är villkorat av att Bonnier når 90% vilket är nivån som krävs för att kunna tvångsinlösa minoritetsägarna. Budgivarna har uttalat att priset i erbjudandet inte kommer att höjas och är enligt takeover-reglerna bundna av detta uttalande. Budet kan alltså inte höjas.

Den oberoende budkommittén i Readly rekommenderar enhälligt ägarna att acceptera budet. Acceptperioden löper från 28 april till 2 juni 2025. Om Readly lämnar utdelning (stämman har föreslagit 1 krona per aktie i utdelning) så kommer vederlaget reduceras med utdelningen.

Förvärvar konkurrent

I samband med budet meddelar huvudägarna Bonnier News att Readly har ingått ett avtal om att förvärva samtliga aktier i konkurrenten Arcy, som sedan tidigare är ett helägt dotterbolag till just Bonnier. Readly betalar med nytryckta aktier i bolaget (apportemission). För att transaktionen ska godkännas krävs beslut på Readlys årsstämma den 14 maj.

Investeraren Harry Klagsbrun som är näst största ägare i Readly har meddelat att han avser rösta för att förvärvet av Acry ska gå igenom. Efter Readlys förvärv av Arcy kommer Bonnier kontrollera 86,7% av aktierna i Readly. Aktiemarknadsnämnden har uttalat att förvärvet inte strider mot god sed på aktiemarknaden.

Till budkursen 27,50 kronor värderas Readly till 722 Mkr motsvarande 1,3 omsättningen (EV/Sales) samt 29,9x rörelsevinsten (EV/Ebit) bakåtblickande per 2024. Båda de tidigare buden på 12 kr och 14,4 kr rekommenderades av budkommittén.

Klappat och klart

I skrivande stund handlas Readly-aktien till 27 kronor, vilket innebär att uppsidan till budnivån är knappt 2%. Sannolikheten för ett högre konkurrerande bud är i stort sett obefintlig med tanke på att Bonnier redan idag äger 79% av Readly och dessutom äger konkurrenten Arcy.

Readlys näst största ägare Harry Klagsbrun avser också rösta för affären och kommer därmed också acceptera budet. Budet från Bonnier är med andra ord klappat och klart. Readlys börsresa blev ingen vidare hit. Om man tecknade aktier vid noteringen och accepterar det tredje budet från Bonnier så blev avkastningen -53%. Inget att skriva hem om.

Däremot blev det tredje gången gillt för Bonnier.