Kommentar Vimian
Rådändringar: Vimian
Vi ändrar köprådet för Vimian (41,5 kr) till en neutral inställning efter att aktien nått i nivå med riktvärdet i senaste analysen.
Företaget, som säljer produkter inom husdjurshälsa, hade pressats en del på börsen i samband med en större företrädesemission i våras när analysen gjordes. Sedan dess har Vimian dels lämnat ett par stabila rapporter där den organiska tillväxten åter etablerats kring 10-11%, efter en svag start i Q1 (+1%). Dels satt sitt genom emissionen nyresta kapital i arbete genom ett större förvärv.
| Värdering | iM3 Dental* | Vimian** |
| EV/S | 2,3x | 4,1x |
| EV/Ebitda | 10,9x | 15,3x |
| *Initital köpeskilling **Enligt Factset | ||
Förvärvet i fråga är av ett bolag baserat i Australien, iM3 Dental. Bolaget saluför ett komplett erbjudande inom dentalutrustning för veterinärkliniker. Omsättningen är 36 miljoner euro med 7,7 miljoner i resultat före avskrivningar (Ebitda). Prislappen var 84 miljoner euro plus 60 miljoner i potentiell tilläggsköpeskilling. Den faller emellertid bara ut om iM3 når mycket högt ställda mål, enligt Vimians IR-avdelning. Så tilläggsköpeskillingen skuldförs just nu inte i balansräkningen.
Prislappen innebär en klar rabatt mot Vimians egna multiplar, givet att vi räknar på nuvarande finansiella siffor för iM3 och på initial köpeskilling. Se tabellen ovan.
Vi har justerat våra prognoser på basis av den förstärkta operativa utvecklingen och förvärvet, se tabellen nedan. Vi har argumenterat för att en rimlig multipel på Vimians vinster, som inte är av toppkvalitet på grund av stora justeringar, är EV/Ebita 16x. Det är den värdering aktien nu ligger på när vi drar ut tendenserna till 2026E.
Kort sagt tycker vi värderingen är normaliserad och stänger köprådet.
Ett alternativ för den som vill investera i sektorn husdjurshälsa är Swedencare. Den aktien värderas ett par hack lägre än Vimian och i senaste analysen hade vi ett köpråd. Kursen är i stort sett oförändrad sedan dess.
| Affärsvärldens huvudscenario (bolaget redovisar i Euro) | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| Omsättning | 332 | 368 | 431 | 474 |
| – Tillväxt | 17,9% | 11,0% | 17,0% | 10,0% |
| Rörelseresultat | 41 | 54 | 89 | 103 |
| – Justeringar | 46 | 40 | 23 | 23 |
| Justerat rörelseresultat | 87 | 94 | 112 | 126 |
| – Rörelsemarginal | 26,4% | 25,5% | 26,0% | 26,5% |
| Resultat efter skatt | 10 | 47 | 69 | 82 |
| Vinst per aktie | 0,07 | 0,09 | 0,13 | 0,16 |
| Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Avkastning på eget kapital | 2% | 8% | 10% | 10% |
| Kapitalbindning | 25% | 30% | 30% | 30% |
| Nettoskuld/Ebit | 6,7x | 1,5x | 0,8x | 0,1x |
| P/E | 49,8x | 40,2x | 27,9x | 22,6x |
| EV/Ebit | 23,2x | 21,6x | 18,1x | 16,2x |
| EV/Sales | 6,1x | 5,5x | 4,7x | 4,3x |
| Kommentar: Alla resultatsiffror är justerade. Justeringar avser förvärvsrelaterad avskrivningar (ca 20 milj euro 2023) och jämförelsestörande poster (ca 22 milj euro 2023). | ||||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser