Kommentar Vimian

Rådändringar: Vimian

Husdjursbolaget Vimian har gått upp 33% sedan vi satte ett köpråd på aktien i våras. Det är helt i sin ordning efter några bra rapporter och ett vettigt förvärv. Men kurspotentialen är nu klenare än tidigare.
Idag 14:15
Rådändringar: Vimian - Vimian3

Vi ändrar köprådet för Vimian (41,5 kr) till en neutral inställning efter att aktien nått i nivå med riktvärdet i senaste analysen.

Företaget, som säljer produkter inom husdjurshälsa, hade pressats en del på börsen i samband med en större företrädesemission i våras när analysen gjordes. Sedan dess har Vimian dels lämnat ett par stabila rapporter där den organiska tillväxten åter etablerats kring 10-11%, efter en svag start i Q1 (+1%). Dels satt sitt genom emissionen nyresta kapital i arbete genom ett större förvärv.

Värdering iM3 Dental* Vimian**
EV/S 2,3x 4,1x
EV/Ebitda 10,9x 15,3x
*Initital köpeskilling **Enligt Factset

Förvärvet i fråga är av ett bolag baserat i Australien, iM3 Dental. Bolaget saluför ett komplett erbjudande inom dentalutrustning för veterinärkliniker. Omsättningen är 36 miljoner euro med 7,7 miljoner i resultat före avskrivningar (Ebitda). Prislappen var 84 miljoner euro plus 60 miljoner i potentiell tilläggsköpeskilling. Den faller emellertid bara ut om iM3 når mycket högt ställda mål, enligt Vimians IR-avdelning. Så tilläggsköpeskillingen skuldförs just nu inte i balansräkningen.

Prislappen innebär en klar rabatt mot Vimians egna multiplar, givet att vi räknar på nuvarande finansiella siffor för iM3 och på initial köpeskilling. Se tabellen ovan.

Vi har justerat våra prognoser på basis av den förstärkta operativa utvecklingen och förvärvet, se tabellen nedan. Vi har argumenterat för att en rimlig multipel på Vimians vinster, som inte är av toppkvalitet på grund av stora justeringar, är EV/Ebita 16x. Det är den värdering aktien nu ligger på när vi drar ut tendenserna till 2026E.

Kort sagt tycker vi värderingen är normaliserad och stänger köprådet.

Ett alternativ för den som vill investera i sektorn husdjurshälsa är Swedencare. Den aktien värderas ett par hack lägre än Vimian och i senaste analysen hade vi ett köpråd. Kursen är i stort sett oförändrad sedan dess.

Affärsvärldens huvudscenario (bolaget redovisar i Euro) 2023 2024E 2025E 2026E
Omsättning 332 368 431 474
 – Tillväxt 17,9% 11,0% 17,0% 10,0%
Rörelseresultat 41 54 89 103
 – Justeringar 46 40 23 23
Justerat rörelseresultat 87 94 112 126
 – Rörelsemarginal 26,4% 25,5% 26,0% 26,5%
Resultat efter skatt 10 47 69 82
Vinst per aktie 0,07 0,09 0,13 0,16
Utdelning per aktie 0,00 0,00 0,00 0,00
Avkastning på eget kapital 2% 8% 10% 10%
Kapitalbindning 25% 30% 30% 30%
Nettoskuld/Ebit 6,7x 1,5x 0,8x 0,1x
P/E 49,8x 40,2x 27,9x 22,6x
EV/Ebit 23,2x 21,6x 18,1x 16,2x
EV/Sales 6,1x 5,5x 4,7x 4,3x
Kommentar: Alla resultatsiffror är justerade. Justeringar avser förvärvsrelaterad avskrivningar (ca 20 milj euro 2023) och jämförelsestörande poster (ca 22 milj euro 2023).

 

Vimian Rådändring
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

Relaterade artiklar

Här hittar du alla analyser

Annons från Spotlight Stock Market