Kommentar Rådändring
Rådändringar: Vinsthemtagning efter kursrusning
AFRY: SÄKRAR BRA VINST
AFRY (194,80 kr) är en av Nordens största aktörer inom konsult- och ingenjörstjänster. Aktien hade nästan halverats på ett år när vi i augusti 2022 menade att det var köpläge med en uppsida på 41% i huvudscenariot.
En av teserna bakom köprådet var att AFRY borde kunna klara sig relativt väl i en konjunktursvacka mot bakgrund av stor diversifieringen på bransch- och kundnivå.
AFRY:s rapport för det tredje kvartalet 2022 visade på en god organisk tillväxt på 10,4% (justerat för kalendereffekter). Lönsamheten på Ebita-nivå minskade dock till 7,1% (8,3) och VD Jonas Gustavsson pekade i rapporten på att osäkerheten på marknaden hade ökat.
Efter en uppgång på 26% väljer vi att ta hem köprådet och växlar om till neutral. Det återstår 6% upp till det riktvärde på 207 kr vi såg i analysen fram till sommaren 2024 och vi ser bättre avkastningspotential på annat håll.
Vi kommer att sälja AFRY i Afv-portföljen efter en avkastning på 30% och en uppgång på 13% sedan årsskiftet för aktien.
MedCap
MedCap (232 kr) äger, förvärvar och utvecklar små och medelstora bolag inom hälsovårdssektorn. Strategin är förvärva bolag som har ledande positioner inom nischmarknader. Bolagen drivs vidare i en decentraliserad struktur. MedCap har två affärsområden, Medicinteknik samt Specialistläkemedel.
Aktien har utvecklats starkt sedan vårt köpråd i januari ifjol och är upp hela 67%. Bolaget har uppvisat god operativ utveckling med stigande marginaler. Ledningen har börjat få bättre ordning på marginalerna inom affärsområde Specialistläkemedel (se kommentar från i somras).
I mitten av november slog MedCap till med ett förvärv då de lade ett bud på börsnoterade hjälpmedelskoncernen AdderaCare. MedCap betalade 121 Mkr (18% premie) vilket motsvarande 0,6x gånger omsättningen (EV/Sales) samt 9,6 gånger rörelsevinsten före avskrivningar (EV/Ebitda). Vid budtillfället värderades MedCap själva till 2,7 gånger omsättningen samt 11,7 gånger EV/Ebitda på 2022E jämförelsevis.
Häromveckan meddelade MedCap att de fått in 97,15% av aktierna i Addera och att erbjudandet nu är avslutat. MedCap kommer tvångsinlösa resterande minoritet och Addera-aktien avnoterades 20 januari (se Uppköpsguiden).
Nu börjar det stora jobbet med att få ordning på Adderas lönsamhet och utvinna synergier. Tove Christiansson som varit VD för MedCaps dotterbolag Abilia tillträdde som VD för AdderaCare den 4 januari i år. Att vända turn-around-bolag kan ta tid vilket har ökat risknivån.
Efter stark kursuppveckling för MedCap-aktien sänker vi rådet till neutral.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser