Kommentar Tokmanni Group

Rådändring

Den finska lågpriskedjan Tokmanni har utvecklats starkt sedan Affärsvärldens köpråd tidigare i år. Tillväxten under första halvåret har varit över förväntan. Uppvärderingen ger däremot minskad potential i aktien.
23 juli 2020 13:58
Rådändring - Tokmanni
Tokmanni (EUR)
Börskurs: 14,54 EUR Antal aktier: 58,9 m
Börsvärde: 856 miljoner Nettoskuld: 111 miljoner
VD: Mika Rautiainen Ordförande: Seppo Saastamoinen

För två månader sedan skrev Afv om Tokmanni (14,54 EUR). Vi tyckte då att den finska lågpriskedjan framstod som köpvärd. Aktien har stigit närmare 40 procent sedan dess.

I vår tidigare analys från maj i år såg vi Tokmanni som en billig lågprisaktör i ledarposition med potentiella skalfördelar.

Nytt sedan vår analys skrevs är att bolaget i början av juli släppte försäljningssiffrorna för årets andra kvartal vilka visade på en stark tillväxt. Like-for-like försäljningen steg med 11,7 procent under första halvan av året. Det är imponerande.

Affärsvärldens huvudscenario 2020E 2021E 2022E
Omsättning 1 006 1 056 1 087
 – Tillväxt +6,0% +5,0% +3,0%
Rörelseresultat 50 66 82
 – Rörelsemarginal 5,0% 6,3% 7,5%
Resultat efter skatt 37 50 63
Vinst per aktie 0,63 0,85 1,07
Utdelning per aktie 0,40 0,50 0,70
Direktavkastning 2,8% 3,4% 4,8%
Avkastning på eget kapital 18% 21% 24%
Operativt kapital/omsättning 17% 17% 17%
Nettoskuld/EBIT 1,8 1,1 0,5
P/E 23,1 17,1 13,6
EV/EBIT 19,2 14,7 11,9
EV/Sales 1,0 0,9 0,9
Kommentar: Affärsvärldens prognos för nettoskuld och EV justerar bort effekt av ändrad leasingredovisning (IFRS 16)

Efter den snabba uppvärdering på kort tid ser Afv en minskad potential i Tokmanni då aktiekursen börjar närma sig vårt motiverade värde. Bolaget visar på ett starkt första halvår men den långsiktiga potentialen påverkas i mindre utsträckning. Baserat på våra estimat handlas Tokmanni till en multipel om cirka 12 gånger rörelseresultatet för 2022. Det ser vi som rättvist.

Till följd av den minskade potentialen väljer vi att ta ned vårt råd för Tokmanni till neutral.

 

Tokmanni Group Rådändring
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

Här hittar du alla analyser