Proact: Vågar man tro på ett V?

Proact (91 kr) är ett konsult- och integrationsbolag inriktat på system för datalagring. Kunderna är större bolag och myndigheter. Produkterna görs av amerikanska Tech-bolag och är av investeringskaraktär. Bolaget ökade (!) försäljningen genom finanskrisen men nu blir det nog värre. Vågar man hoppas att Proact snabbt tar igen tappad mark och en V-formad återhämtning?

Påverkan 2020? Hög. Inköp av IT-hårdvara kan minska dramatiskt i kristider. Under 2009 var marknaden ned med 16 procent. Den affär inom Proact som jobbar med att sy ihop systemlösningar kan drabbas av något liknande kommande månader, tror vi. Detta rör sig om investeringsvaror.

En dryg tredjedel av omsättningen ligger i olika former av tjänsteintäkter som inte är lika hårt drabbade. Support och molntjänster kan nog ticka på okej intäktsmässigt.

Vår snabbskiss är att omsättningen rasar över 20 procent organiskt 2020. Proact ser ändå ut att tjäna pengar i så fall – tack vare tjänsteaffären.

Påverkan längre sikt? Investeringar i lagrings- och beräkningskapacitet kan inte skjutas upp så länge utan att systemen segar ihop fullständigt för kunderna. Vi räknar med att bolaget tar tillbaka mycket av de investeringar som skjuts upp i år.

En joker i leken är hur krisen påverkar omställningen till molnlösningar. Snabbas den på eller bromsas upp? Vi gissar att Proact skulle vinna på mer ”bland-lösningar” med lite moln, lite egen kapacitet ute hos kunderna.

Stark balansräkning? Godkänd. Cirka 160 Mkr i nettoskuld inklusive drygt 300 Mkr olika former av leasingskulder. Kassapositionen borde ta Proact genom krisen.

Vi noterar att bolaget alldeles i dagarna utökat sitt partnerskap med Dell vars produkter man erbjuder. Det tyder på att leverantörsledet är inte oroar sig över Proacts stabilitet.

Möjligheter i krisen? Bolaget har laddat för att växa genom förvärv så lägre priser på förvärv kan vara bra. Men en mer trolig effekt är att förvärvspåret stannar upp när Proact vill skydda sina kassa om rörelsen går back enstaka kvartal och leverantörerna exempelvis börjar kräva tuffare betalningsvillkor.

Insideraktivitet. Nej, ingen.

Fortfarande köpvärd? Bolaget kan ta en ganska dramatisk smäll om kunderna blåser av investeringar under coronakrisen. Bolaget är dessutom litet och hade en svag operativ trend med sig in i krisen. De kom med en vinstvarning så sent som i januari. Låg värdering, tjänsteaffären som ett ankare talar för att det är rätt att köpa här. Vi behåller köprådet med brasklappen att risken i aktien är hög.