Plejd: Framtiden är ljus

Plejd (535 kr) utvecklar produkter och lösningar inom belysning och hemautomation. Exempel på produkter är dimmers, kontrollers och trådlösa ljussystem som kan styras via bolagets mobilapp.

Bolagets stora framgångar i segmentet bygger mycket på den uttalade strategin att produkterna ska underlätta elektrikerns jobb. Marknaden växer snabbt i takt med att allt fler apparater blir uppkopplade.

Starkt fjolår

2024 var ett starkt år för Plejd. Försäljningen steg 29% till 662 Mkr (513). Bruttomarginalen var 53,6% (54,4) och Ebit-marginalen landade på 20,3% (11,6).

Plejd har varit ett av börsens absolut snabbast växande bolag de senaste åren. Mellan 2020 och 2024 var den organiska tillväxten 33% i snitt per år. När Plejd noterades på Spotlight våren 2016 var teckningskursen 6,35 kronor och bolaget omsatte det året endast 5 Mkr. En helt otrolig utveckling sedan dess.

Idag presenterar Plejd räkenskaperna för årets första kvartal. Blott tio dagar efter kvartalets slut. Även det ett kvalitetstecken. Plejd inleder året starkt. Den fina tillväxten fortsätter (+39% tillväxt) och en stark rörelsemarginal (26%).

Aktien är i skrivande stund upp nästan 17% på beskedet. Börsen är förvisso ovanligt stark med en indexuppgång på nästan 6% men Plejds rapport var också bättre än väntat. Särskilt avseende lönsamhet.

Tillväxten drivs av en tydlig ökning i installationstakten för bolagets etablerade produkter, alltså produkter som har funnits på marknaden under en längre tid och där tillväxten speglar en ökad grundefterfrågan.

Nya produkter går fint

VD Babak Esfahani lyfter samtidigt fram att nya produkter i ännu högre grad bidrar till bolagets tillväxt och att Plejd fortsätter stärka sin position i både Sverige och Norge. År 2020 stod svenska hemmamarknaden för 95% av försäljningen. På rullande tolv månader är andelen nere på 55%. Trots att den svenska marknaden vuxit med 17-18% per år i snitt. Norge stod för 4% av försäljningen 2020 och utgör nu 35%.

Plejd är med andra ord på god väg att upprepa bolagets succé i Sverige även i vårt grannland. Utvecklingen i Norge var särskilt stark (+64%) i Q1. Försäljningen drevs bland annat av lanseringen av Plejd termostat TRM-01, som tagits emot väl av kunderna.

God tillväxt i installationer

I grafiken nedan visas omsättningen per marknad. Men även värdetillväxten i installationstakten, vilket är ett centralt nyckeltal att följa för Plejd.

Under enskilda kvartal kan det vara skillnad mellan försäljning till Plejds kunder (elgrossister som Ahlsell, Rexel, Solar och Elektroskandia), som i sin tur säljer vidare till elektrikerna. Installationstakten är därav ett viktigt nyckeltal att hålla koll på, då den avspeglar faktiskt efterfrågan i konsumentledet snarare än att grosissterna köper in extra mycket produkter och bygger upp lager.

Plejd fortsätter ha en god kostnadskontroll och rörelsekostnaderna steg knappt 7% i kvartalet och rörelsemarginalen stärktes som sagt ytterligare.

Ingen exponering mot USA

Vidare lyfter Plejd fram att de i dagsläget inte ser någon direkt påverkan på bolagets verksamhet till följd av handelskriget och tullarna från Trump. Plejd har ingen försäljning till USA och inköpsexponerningen mot USA är “mycket begränsad”. “Därmed påverkas vi inte av eventuella tullar på komponenter som tillverkats i USA, eftersom majoriteten av våra inköp avser komponenter med ursprung i andra länder”, uppger Plejd. Att den amerikanska dollarn försvagas är positivt för Plejd då stor del av Plejds inköp sker i dollar.

En viktig framgångsfaktor bakom Plejds tillväxtsuccé de senaste åren är att bolaget skaffat sig en stark ställning bland såväl elektriker som slutkonsumenter.

Plejd lyfter fram att produkterna är enkla att installera vilket en viktig konkurrensfördel. Snabba och smidiga installationer är viktigt för elektrikerna då de kan arbeta mer effektivt och hjälpa fler kunder. Konfigurering av produkterna görs via bolagets app, vilket sparar tid och öppnar för möjligheter att anpassa produkterna efter situationen.

Att slutkunderna (privatpersoner men även företag) pratar gott om produkterna med familj och vänner ökar kännedomen. Plejd har idag mer än 7 miljoner installerade enheter samt 1 miljon system installerade på de marknader där Plejd verkar.

“Multidimensionell tillväxt”

Tillväxtstrategin går ut på att lansera nya produktkategorier för att bredda kundbasen på varje marknad. Från början har Plejds huvudsakliga fokus legat på de “puckar” som installeras av elektriker bakom en strömbrytare. 2023 adderades smarta armaturer in i produktportföljen.

2024 lanserade Plejd ytterligare två nya kategorier nämligen smart värmestyrning (termostaten TRM-01) och styrning av solskydd med jalusipucken JAL-01. Lanseringen ökar den adresserbara marknaden rejält.

Huvudkonkurrenterna är Wiser (från Schneider) och Shelly (bulgariska Shelly Group). En jämförelse mellan de olika teknikerna från Elinstallatören finns att läsa här.

Historiskt sett har kassaflödeskonverteringen varit klen till följd av höga investeringar. Kassaflödet har dock varit helt okej de senaste två kvartalen.

Plejd värderas till 29x rörelsevinsten (EV/Ebit) på 2025E. För 2026E faller värderingen till 20,6x. Konkurrenten Shelly som är noterade i Bulgarien värderas till knappt 12x jämförelsevis. Amerikanska Eaton värderas till 19,5x. I peer-tabellen har vi även med Invisio som har en liknande tillväxttakt och marginalbild (brutto- och rörelsemarginal).

Plejd har uppvisat stark tillväxt med stigande marginaler över tid. Bolagets produkter verkar mycket uppskattade hos både elektriker och slutanvändare. Att bolaget fortsätter lansera flera produktkategorier på nya marknader är en viktig tillväxtdrivare.

Plejd kan vara en typisk aktie att fiska upp om börsen är skakig. Här och nu står vi vid sidlinjen.