Paydrive: Bud från Dina Försäkringar

Paydrive (8,75 kr) förmedlar bilförsäkringar till privatkunder och företag. Kunden (försäkringstagaren) betalar endast för de mil de kör och premieras för säker körning med en lägre premie.

Bolaget har idag ett tjugotal anställda med kontor i Stockholm. Paydrive har samarbete med norska Protector Forsikring som är den part som står för själva risken för de försäkringar som förmedlas genom Paydrive på den svenska marknaden.

PaydriveArtikel

Fyrtal i flaggor inför Paydrives notering

Paydrives affärsmodell går ut på att erbjuda en försäkring till slutkund där försäkringsgivaren står för risken och Paydrive erhåller provision på kundens premieinbetalning. Paydrive har rätt till vinstdelning när försäkringsgivarens riskresultat är positiv. Paydrive erhåller mellan 20–25% av försäkringspremien i provision.

Noterades 2021

2022 omsatte Paydrive 22,3 Mkr (54% tillväxt) med ett rörelseresultat (Ebit) på -17,9 Mkr. Bolaget noterades på NGM i december 2021. Teckningskursen var då 17,10 kronor per aktie. Igår måndag stängde aktien på 5,65 kronor.

Idag den 9 maj presenterar försäkringsbolaget Dina Försäkringar ett kontantbud uppgående till 8,94 kronor per aktie. Det motsvarar en premie på 58,2% jämfört med senaste stängningskursen.

Jämfört med de senaste 30 handelsdagarna är premien 41%. Relativt teckningskursen häromåret motsvarar det en negativ premie på 48%. Sedan Affärsvärlden började sammanställa bud på den svenska börsen 1 januari 2017 har budpremierna i medeltal varit 27,5% fram till och med 2022. Medianpremien uppgår till 24,0% under samma period. Mer information och statistik om historiska bud finns på Uppköpsguiden.

Budet rekommenderas

Budet är villkorat av att Dina Försäkringar får in mer än 90% av aktierna, vilket är den nivå som krävs för att tvångsinlösa minoritetsaktieägarna. Styrelsen i Paydrive rekommenderar aktieägarna att enhälligt acceptera budet. Acceptperioden väntas inledas den 17 maj och avslutas 2 juni. Med sedvanliga förbehåll för förlängningar av acceptfristen samt godkännande av myndigheter och liknande.

Budgivarna verkar inte ha något ägande i Paydrive sedan tidigare. NFT Ventures (största ägare), Andreas Broström, Carl Johan Thorsell (VD) och Markus Näsholm som tillsammans har 36,1% av aktierna (och 18,7% av utestående teckningsoptioner) har åtagit sig att acceptera erbjudandet. Det finns dock vissa villkor kring att frånfalla (vanligt villkor är om det skulle presenteras ett högre konkurrerande bud från tredje part som överstiger erbjudandet).

EV/SALES 3,5 GÅNGER

Till budkursen 8,94 kronor uppgår värdet inklusive teckningsoptioner till 77,1 Mkr. Det motsvarar en multipel på 3,5 gånger intäkterna (EV/Sales) räknat på omsättningen för 2022.

Dina Försäkringar skriver:

Dina Försäkringars syn är att Paydrive med en långsiktig, stabil och strategisk partner såsom Dina Försäkringar har stora möjligheter att fortsätta att utvecklas och bli marknadsledande inom pay as you drive-lösningar i Sverige och Norden.

Dina Försäkringar sätter stort värde på Paydrives ledning och anställda och förväntar sig att Erbjudandet kommer att stödja fortsatt tillväxt och skapa långsiktigt positiva effekter för Paydrive och dess anställda, och förutser inte några negativa effekter av Erbjudandets genomförande för Paydrives organisation, anställda, inklusive deras anställningsvillkor, eller de platser på vilka Paydrive bedriver sin verksamhet.”

Femte budet på IPO-bolag

Paydrive var ett av 143 bolag som noterades under 2021. En handfull av dessa bolag har blivit uppköpta eller fått bud på sig.

Budpremien är hittills klart högst (77%) för mjukvarubolaget Momentum Software som köptes upp förra sommaren. SignUp Software fick ett bud på sig under april. Där var premien 30%. Nordic Capital försökte köpa upp Cary Group för 65 kronor i juni 2022, en negativ premie på drygt 7%. Men budet höjdes senare till 70 kronor vilket var i nivå med teckningskursen vid IPO och budet gick igenom. Grundarna i Sleep Cycle lade ett bud på bolaget strax innan jul 2022. Budet gick dock inte igenom och Sleep Cycle är fortsatt noterade på börsen.

Vid tre av fem uppköpserbjudande har budkursen varit lägre än teckningskurs vid IPO. Det är inte otänkbart att det kommer fler bud på några av bolagen som noterades under 2021.

Generös premie

Sammantaget är budpremien på Paydrive generös. Men samtidigt nästan 50% lägre än IPO-kursen i slutet av 2021. Det finns en tydlig industriell logik där Dina Försäkringar har möjligheter att utvinna synergier (och bli försäkringsgivare) och att Paydrive kan nå kritisk massa och så småningom positivt resultat. Alternativet för ägarna är troligen sämre då nuvarande förlusttakt och kassaavbränning är rätt hög.

En dryg tredjedel (36%) av ägarna har på förhand åtagit sig att acceptera budet. Budet är villkorat av 90% acceptgrad. I skrivande stund handlas aktien till 8,75 kr. Det innebär att uppsidan till budnivån är drygt 2%.

Med tanke på att bolagets största ägare och VD ställer sig positiva ser vi det som troligt att budet går igenom. Samtidigt äger både Gjensidige Forsikring och Telia Company vardera över 10% av aktierna och kan således blockera tvångsinlösen (Gjensidige Forsikring var tidigare försäkringsgivare innan Protector tog över år 2021). Det är inte otänkbart att det kommer ett konkurrerande bud. Men förhoppningsvis har styrelsen sonderat terrängen kring alternativ, då de nu rekommenderar budet.

I tabellen nedan visas hur andra bolag som är under uppköp och hur aktierna handlas i förhållande till det presenterade erbjudandet. Klicka i fliken ”Villkor” för att se mer info om respektive erbjudande. Exempelvis vederlag, acceptgrad och acceptperiod.