Kommentar Oneflow
Oneflow: Mindre dyr
OneFlow (20 kr) är ett mjukvarubolag som utvecklar, säljer och implementerar system för avtalshantering. Konkret handlar det alltså om lösningar för att hantera avtal före, under och efter att de signerats.
Kunderna är allt från små- och medelstora företag till nationella och multinationella bolag. Vid utgången av tredje kvartalet 2023 hade Oneflow 36 100 betalande användare i 34 länder. Sverige är bolagets klart största marknad (runt 70% av omsättningen).
Intäktsmodellen består av att kunderna tecknar abonnemang på månads- eller årsbasis, SaaS-modell (Software as a Service). Det är också den mest vedertagna betalningsmodellen för de flesta mjukvarubolag numera.
Oneflow har vuxit fort senaste åren men förlusttakten är hög. 2022 var tillväxten 59% och bolaget omsatte 69 Mkr. Rörelseresultatet var -65,8 Mkr. Under årets tre första kvartal har Oneflow ökat omsättningen med 46% till 71 Mkr. Rörelseförlusten var knappt 72 Mkr vilket alltså är högre än omsättningen.
Fokus är på att växa och ta marknadsandelar. En strategi som säkerligen har varit helt rätt under lågräntemiljön. Nu är dock situationen annorlunda. Vid utgången av det tredje kvartalet uppgick Oneflows kassa till knappt 123 Mkr.
Givet nuvarande burn-rate (28 Mkr i negativt kassaflöde per kvartal i snitt senaste året) så räcker kassan ungefär ett år till Q3/Q4 2024. Om inte tillväxten accelererar och/eller kostnadsutvecklingen planar ut rejält.
Vid Q3-rapporten meddelade Oneflow att på grund av “den förväntade långsamma ekonomiska återhämtningen anpassar vi vårt mål för 2027 ARR från 600 Mkr till 500 Mkr”. Marginalmålet om 20% Ebit-marginal år 2027 står dock fast.
| R12M per Q3 2023 | |
| Omsättning | 91,7 Mkr |
| Ebit | -96,0 Mkr |
| EV/S | 4,2x |
| EV/ARR | 3,3x |
På rullande tolv månader per Q3 2023 omsätter Oneflow nu 92 Mkr medan rörelseförlusten var 96 Mkr. Aktien värderas till 4,2 gånger omsättningen (EV/Sales) bakåtblickande. Samt till 3,3x ARR-värdet (de årligt återkommande intäkterna uppräknat i årstakt).
Oneflow-aktien har nästan halverats (-47%) sedan vårt säljråd i mitten av maj. Värderingen är inte superlåg här och nu trots kurstappet. Risken är att bolaget kommer behöva ta in nya pengar nästa sommar. Då finns mer nedsida. Sedan IPO har insiders köpt aktier för 0,5 Mkr. Inga försäljningar finns registrerade.
Efter kursnedgången tar vi hem vårt sälj/blankningsråd och landar i en neutral hållning.
| Bolag | Avkastning 1 år % | EV/Ebit 2024E | EV/Sales RTM | EV/Sales 2024E | Ebit-marginal 2024E % | Årlig tillväxt 2024E-2025E % |
| Oneflow | -54,7 | neg | 4,2 | 2,8 | -46,1 | 46,5 |
| DocuSign | -3,6 | 11,5 | 3,3 | 2,7 | 23,8 | 7,8 |
| Penneo | -34,0 | neg | 2,7 | 1,9 | -15,7 | 28,1 |
| Fortnox | 16,5 | 39,1 | 26,3 | 16,2 | 41,5 | 25,8 |
| Pagero | 64,9 | neg | 5,6 | 3,5 | -12,7 | 28,3 |
| Genomsnitt | -2,2 | 25,3 | 8,4 | 5,4 | -1,8 | 27,3 |
| Källa: Affärsvärlden / Factset | ||||||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser