Ogunsen: Svagt i Q2

Ogunsen (35,10 kr) är ett bemannings- och konsultbolag med fokus på uthyrning av personal inom ekonomi, finans, HR och supply chain. Bolaget har kontor i Stockholm, Göteborg, Malmö och Helsingborg. Ogunsen sysselsätter runt 400 personer.

OgunsenAnalys

Ogunsen: En aktie värd att rekrytera?

2023 ökade Ogunsen omsättningen med drygt 1% och intäkterna landade på 512 Mkr (505). Rörelsemarginalen var 9,2% (12,4). Marknaden för rekrytering och bemanning har generellt varit svag det senaste året. Lockelsen med Ogunsen är ofta den höga direktavkastningen. I april delade Ogunsen ut 3,40 kr per aktie (4,50 kr).

På måndagskvällen (8/7) kom Ogunsen ut med preliminära siffror för andra kvartalet. Aktien tappade cirka 6% under tisdagen och är ned ytterligare drygt 2% idag onsdag.

Informationen från Ogunsen är rejält sparsmakad. Bolaget uppger i stort sett enbart att intäkterna väntas uppgå till 118,8 Mkr och att rörelsevinsten väntas landa på 5,5 Mkr. Inga jämförelsetal eller förklaringar ges över huvud taget. Det ger inte direkt några pluspoäng.

I tabellen intill har vi sammanställt jämförelsetalen för andra kvartalet 2023.

Preliminärt väntas intäkterna falla drygt 7% (+2%). Det var fjärde kvartalet i rad med negativ tillväxt. Rörelsekostnaderna minskar cirka 5%.

Medan rörelsevinsten faller 39% motsvarande en marginal på 4,6% (7,0).

I första kvartalet minskade omsättningen med 10,6% till 128,4 Mkr. Rörelsemarginalen var 8,1% (11,7) jämförelsevis.

Ogunsen organiserar verksamheten i två segment. Konsult respektive rekryteringsverksamheten. Under Q1 uppvisade båda segmenten negativ tillväxt. I samband med Q1-rapporten flaggade ledningen i Ogunsen för att de sett en liten ökning av efterfrågan under kvartalet för konsultverksamheten. Och att de haft en liten ökning av förlängningar av befintliga uppdrag.

Vidare framhävde ledningen att efterfrågan för konsultverksamheten under inledningen av Q2 var på samma nivå som under första kvartalet. En tolkning är att efterfrågan för rekryteringsverksamheten varit svag under andra kvartalet. Men det är inget som Ogunsen kommenterat.

Rekryteringsverksamheten har också klart högre marginaler (30-38% senaste åren) jämfört med 5-9% för konsultverksamheten.

Diagrammet nedan visar den ackumulerade omsättningsutvecklingen för medlemsföretagen i branschorganisationen Kompentensföretagen de senaste åren. Vid finanskrisen 2009 föll omsättningen som mest med 30% under ett enskilt kvartal (Q2 2009) och under coronapandemin föll omsättningen som mest 26% (Q2 2020).

Tjänsteområdet Bemanning minskade omsättningen med 11% under Q1 2024 för bolagen inom Kompentensföretagen. Inom rekrytering minskade intäkterna med drygt 30%.

I skrivande stund handlas Ogunsen i 35,10 kronor. Efter utdelningen i andra kvartalet har bolaget en nettokassa på cirka 17 Mkr. Ogunsen-aktien värderas till 8,7x rörelsevinsten samt P/E 11,6x räknat på rullande tolv månader per Q2 2024.

Bemanningsbolaget Pion Group vars mest kända varumärken är Poolia och Uniflex värderas till runt 7 gånger rörelsevinsten (enstaka prognoser som avser uppdragsanalys) på 2025E. Större internationella spelare som Manpower, Adecco och Randstad värderas kring 8-9 gånger rörelsevinsten för nästa år. Estimaten för Ogunsen nedan är hämtade från Factset och avser prognoser från enstaka analytiker.

Marknaden för bemannings- och rekryteringsbolag är utmanande för tillfället. Informationen i samband med vinstvarningen från Ogunsen är rejält sparsmakad. Den definitiva Q2-rapporten väntas presenteras först den 23 augusti.

Vi står fortsatt vid sidlinjen med ett neutralt råd.