Kommentar Nilörngruppen
Nilörngruppen: VD-skifte och Covid-19
| Nilörngruppen | |
| Börskurs: 28,00 kr | Antal aktier: 11,4 m |
| Börsvärde: 319 Mkr | Nettoskuld: 90 Mkr |
| VD: Krister Magnusson | Ordförande: Petter Stillström |
| Börsplus huvudscenario | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 465 | 535 | 588 |
| – Tillväxt | -35% | 15% | 10% |
| Rörelseresultat | -47 | 11 | 47 |
| – Rörelsemarginal | -10,0% | 2,0% | 8,0% |
| Resultat efter skatt | -38 | 7 | 33 |
| Vinst per aktie | -3,31 | 0,62 | 2,94 |
| Utdelning per aktie | 2,50 | 0,00 | 1,00 |
| Direktavkastning | 8,9% | 0,0% | 3,6% |
| Operativt kapital/omsättning | 36% | 36% | 36% |
| Nettoskuld/EBIT | -0,8 | 7,9 | 1,5 |
| P/E | e.m | 44,9 | 9,5 |
| EV/EBIT | e.m | 37,7 | 8,3 |
| EV/Sales | 0,8 | 0,8 | 0,7 |
Nilörngruppens Claes af Wetterstedt lämnade nyligen VD-posten på bolaget. Af Wetterstedt utreds för skattebrott då han inte lämnat fullständiga uppgifter till Skatteverket. Kostnaden för uppsägningstid landade på 2,7 Mkr och kommer belasta Q1 2020. Det har upprört många aktieägare.
Påverkan 2020? Aktien är totalt slaktad under 2020 och ned cirka 60 procent. I mitten på januari vinstvarnade bolaget. Nilörngruppen har stor exponering mot den kinesiska marknaden och kommer sannolikt få det väldigt tufft under året.
Påverkan längre sikt? Det finns risk att Nilörngruppens etiketter inte kommer prioriteras på samma vis eftersom det i mångt och mycket inte på något vis är en nödvändig del av plagget. Den redan pressade retail-industrin kommer kanske gå på knäna och göra allt för att kapa kostnader. En övergång till e-handel torde inte heller gynna bolaget jämfört med om samma vara handlas i butik.
Stark balansräkning? Vid årsskiftet hade Nilörngruppen en nettoskuld på 89,6 Mkr där en dryg tredjedel är IFRS-effekt. Det motsvarar 1,4x rörelseresultatet 2019. Inte superhögt och till saken hör att Nilörn äger ett par fastigheter. Men med fallande resultat kan skuldsättningen öka. Styrelsen har föreslagit en utdelning på 2,50 kronor per aktie mot 4 kronor i fjol. Risken att utdelningen skrotas helt är inte obetydlig.
Möjligheter i krisen? Svårt att se. Hoppet står till att huvudägaren Traction tycker aktien fallit tillräckligt och passar på att köpa ut bolaget igen. Det gjorde man i samband med finanskrisen 2009. 2015 noterades Nilörn igen. Utköpet 2009 var opportunistiskt och ansågs snålt. Kan Traction göra om förvärvstricket?
Insideraktivitet? Huvudägarna Traction köpte 300 000 aktier för drygt 11 Mkr till kursen 37,3 kronor i början på mars. Nu har Traction 26,3 procent av aktierna. I övrigt finns ingen aktivitet att rapportera om.
Fortfarande köpvärd?
Osäkerheten i branschen är mycket stor. 2020 kommer bli ett år med fallande försäljning och vinst. Att Traction kommer som en räddande ängel ska man inte räkna med. De brukar heller inte lämna pengar på bordet.
Vi räknar med att försäljningen sjunker cirka 35 procent i år och att rörelsemarginalen blir negativ på omkring 10 procent. Det är grov gissning med låg precision och är mer en fingervisning om ungefärlig påverkan. På sikt skissar vi generöst på att tillväxten återvänder och att marginalen närmar sig det historiska snittet. Trots det finns ingen uppsida att tala om i vårt huvudscenario. Om man inte tror på ett räddade bud finns ingen större anledning att äga aktien i närtid då osäkerheten är mycket stor.
| Nilörngruppen tio största ägare | Kapital | Röster | Verifierat |
| Traction | 26,31% | 58,08% | 2020-03-05 |
| Mawer Investment Management | 9,69% | 5,51% | 2020-01-31 |
| Montanaro | 4,78% | 2,72% | 2020-03-02 |
| Avanza Pension | 3,79% | 2,15% | 2019-12-31 |
| Nordea Fonder | 3,37% | 1,92% | 2019-12-31 |
| BBVA Asset Management | 2,67% | 1,52% | 2019-06-30 |
| Nordnet Pensionsförsäkring | 2,62% | 1,49% | 2019-12-31 |
| Protector Forsikring ASA | 2,61% | 1,48% | 2019-12-31 |
| eQ Asset Management Oy | 2,47% | 1,41% | 2019-12-31 |
| Ennismore Fund Management | 2,29% | 1,30% | 2019-12-31 |
| Källa: Holdings | |||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser