Newbury Pharmaceuticals (teckningskurs 13 kr) startades i Lund 2020 med affärsidé att sälja läkemedel i Sverige, Norge och Danmark. Bolaget utvecklar inte egna produkter. Istället licensieras preparat av partners som inte vill sälja i egen regi.

Bolaget saknar ännu omsättning att tala om. Det senaste året har ägnats år att avtala med partners om försäljningsrätter. Fokus är på receptbelagda specialläkemedel samt nischgenerika. Nu består portföljen av 27 läkemedel. Den första produktlanseringen ska ske innevarande kvartal.

Målet är att ha åtta produkter på marknaden i slutet av 2023 och nå över 300 Mkr i omsättning 2026. Rörelsemarginalen ska vara minst 20% på medellång sikt.

För att få kapital till årets kommersialisering av befintlig portfölj – och till nya inlicensieringar – söker sig bolaget till börsen. En nyemission på 50 Mkr sker till kurs 13 kr. Det ger ett börsvärde på 250 Mkr.

Läs mer om aktuella noteringar på IPO-guiden

Grundläggande granskning av alla noteringar via Affärsvärldens IPO-guide. IPO-guiden fokuserar på prospektet, villkoren, alla aktörerna och eventuella ”varningsflaggor” kopplade till själva erbjudandet.

Aktieanalyser som går direkt till Affärsvärldens prenumeranter med råd om man bör teckna aktien eller ej. Analyserna fokuserar på bolagsanalys och aktievärdering. Det här är en sådan analys men i en extremt förenklad form. Flödet av nya bolag är så skiftande att det ibland blir orimligt att göra ”fullskaliga” analyser. Så är fallet här. Nedan följer istället Affärsvärldens reflektioner och magkänsla efter en första genomläsning av prospektet.

Några punkter

• Hjärnan bakom Newbury är styrelseordförande Karl Karlsson som också äger merparten av bolaget, drygt 60% före IPO. Han har 2005 grundat Bluefish Pharmaceuticals och var VD där till 2017. Bluefish omsätter idag 400 Mkr med 40 Mkr i resultat. VD i Newbury är Lars Milnor. Han kom in i bolaget förra året och har bakgrund som chef inom Leo Pharma.
• Newbury har tagit in cirka 45 Mkr innan IPO. Senaste nyemissionen var i mars 2021 då aktier för 25 Mkr såldes till kurs 8 kr. Den näst största ägaren är Sumar Pharma. Sumar Pharma ägs av en isländsk fond, AZTIQ, med koppling till pharmaprofilen Robert Wessman. Sumar Pharma tecknar för 10 Mkr i nyemissionen och har 17% av aktierna.
• Bolaget har investerat ca 30 Mkr i licenser som ger försäljningsrätt för 27 läkemedel i Skandinavien. Närmare villkor är okända. I vissa fall är försäljningsrätten exklusiv. I vissa fall sker intäktsdelning. Den viktigaste licenspartnern är Maltabolaget Aldalvo. Även de ägs av isländska AZTIQ. Aldalvo är onoterat och har utlicensiering som kärnaffär. De har över 100 utlicensierade produkter. Deras VD sitter i Newburys styrelse.
• Newbury lyfter fram att bolaget fokuserar på specialläkemedel och egna varumärken. Första lanseringen (Icatibant) är en kopia av ett läkemedel från Shire för en sällsynt indikation. Den typen av produkter säljs via upphandlingar där billigaste varan typiskt sett vinner. Egna varumärken har icke-generiska egenskaper som unik dosering eller liknande. Här krävs traditionell marknadsföring mot beslutsfattare och läkare för etablering. Bolagets roll är att sköta registrering och kommersialisering av läkemedel.
• Det noterade bolag som påminner mest om Newbury är EQL Pharma. EQL har ett börsvärde på 1,1 miljarder och 145 Mkr i omsättning. Bolaget gynnas just nu av Covid-relaterade affärer. Innan Covid-krisen låg börsvärdet på 450 Mkr. Även om EQL Pharma är framgångsrika idag så har det varit lång väg dit och bolaget har inte lyckats lansera produkter i den takt de önskat.

Sammanfattning

Newbury är ännu i uppbyggnadsfas, men personerna och partners kring bolaget ger trovärdighet till satsningen. Grundaren har byggt upp ett bolag med flera 100 Mkr i omsättning, vilket får ses som en tung merit. Även om Bluefish haft en del problem och under 10 år inte lyckats komma till skott med en notering. Affärspartnern Aldalvo framstår som trovärdig.

Prislappen på bolaget, 250 Mkr inklusive kassan, är inte direkt låg. EQL marknadsvärde var alltså kring 450 Mkr innan deras påpassliga satsning på Covid-självtest satte fart på aktien. Då hade EQL kämpat i mer än 10 år för att nå 70 Mkr i omsättning. Newbury behöver vara snabbare än så för att aktien ska bli bra att teckna.

Afv vill inte direkt avråda men stannar vid ett neutralt råd.