Kommentar Netent
Netent: Är det skulderna som skrämmer slag på börsen?
| Börsplus huvudscenario | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 1 793 | 1 918 | 1 976 | 2 035 |
| – Tillväxt | +0,6% | +7,0% | +3,0% | +3,0% |
| Rörelseresultat | 529 | 614 | 632 | 692 |
| – Rörelsemarginal | 29,5% | 32,0% | 32,0% | 34,0% |
| Resultat efter skatt | 429 | 461 | 498 | 545 |
| Vinst per aktie | 1,79 | 1,93 | 2,08 | 2,28 |
| Utdelning per aktie | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 |
| Direktavkastning | 6,3% | 6,3% | 6,3% | 6,3% |
| Avkastning på eget kapital | 45% | 39% | 32% | 30% |
| Operativt kapital/omsättning | 20% | 18% | 16% | 14% |
| Nettoskuld/EBIT | 4,6 | 3,2 | 2,6 | 1,9 |
| P/E | 8,9 | 8,3 | 7,7 | 7,0 |
| EV/EBIT | 11,8 | 10,2 | 9,9 | 9,0 |
| EV/Sales | 3,5 | 3,3 | 3,2 | 3,1 |
| Kommentar: Organisk tillväxt -5% under 2020. Tillväxtsiffran på 7% ovan beror på konsolideringen av Red Tiger. | ||||
Påverkan 2020? Aktien är slaktad under nedgången så placerarna ser stora risker. Vi skissar in en nedgång i omsättningen på 5 procent från basen på 2 mdr kr 2019, inklusive Red Tiger som köptes i höstas. Det är en inbromsning från +5 procent i tillväxt i början av 2020. Så gott som hela försäljningsminskningen slår mot resultatet. Detta är i våra ögon en rätt negativ bild. Nätkasino kan mycket väl visa sig mer motståndskraftigt när substitut som fysiska kasinon och betting minskat under coronakrisen.
Påverkan längre sikt? Relativt liten. Troligen är utfall av regleringar i UK och Holland ännu viktigare för lönsamheten långsiktigt.
Stark balansräkning? Bolaget lånade till Red Tiger-förvärvet och har nu en nettoskuld på drygt 2,1 mdr kr. Det är cirka 2,3 gånger rörelsevinsten (ebitda). Detta måste vara det som skrämmer livet ur placerarna? Om resultatet dyker finns möjligen risk att lånevillkor bryts. Möjligen ställs årets utdelning in? Det skulle ”spara” 240 Mkr. Refinansiering ligger dock en bit bort. Balansräkningen är inget plus men heller ingen dealbreaker för aktien.
Möjligheter i krisen? Svårt att se. Ledningen spelade ut sitt trumfkort i form av de starka finanserna genom Red Tiger-köpet. Chans finns dock till ”Stay-at-home”-effekt på omsättningen.
Insideraktivitet? Pontus Lindwall, i styrelsen, köpte för 1,1 Mkr på 28 kr i början av februari. Begränsat signalvärde givet att detta var en ökning på mindre än 1 procent av hans innehav.
Fortfarande köpvärd? Med en pistol mot tinningen skulle vi behålla köprådet. Kanske är dock Leovegas ett liknande men bättre alternativ – mer reglerade intäkter, starkare finanser och bättre operativ trend.
| NetEnt tio största ägare | Kapital | Röster | Verifierat |
| Per Hamberg dödsbo | 5,79% | 17,45% | 2019-12-31 |
| Knutsson Holdings AB | 5,66% | 12,45% | 2019-12-31 |
| Svenska Handelsbanken AB for PB | 4,89% | 6,74% | 2019-12-31 |
| Rolf Lundström | 4,88% | 13,62% | 2019-12-31 |
| Pontus Lindwall | 2,94% | 4,80% | 2020-02-12 |
| Nordea Fonder | 2,64% | 1,17% | 2019-12-31 |
| Lars Kling | 2,60% | 4,55% | 2018-04-25 |
| Avanza Pension | 2,49% | 1,10% | 2019-12-31 |
| Vanguard | 2,12% | 0,94% | 2019-12-31 |
| Unionen | 2,08% | 0,92% | 2019-12-31 |
| Källa: Holdings | |||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
