Neovici: Direktnotering inom AI

Neovici (13,50 kr) är ett mjukvarubolag som erbjuder en AI-baserad plattform kallad Cosmoz som kan automatisera lösningar för hantering av finansiella transaktioner både inom och mellan bolag. Lösningarna kan specialanpassas för de branscher och marknader där kunderna är verksamma.

År 2023 omsatte bolaget 61,6 Mkr med ett rörelseresultat på -34,7 Mkr. Största kunden är ICA Gruppen som stod för drygt hälften av koncernens intäkter ifjol. Kundavtalen löper typiskt sett över 3-5 år.

Bolaget grundades 2009 och har idag 40 anställda i Sverige, Frankrike och Mexiko. VD tillika grundare Jan Berggren är största ägare med 61% av kapitalet och 79% av rösterna. Berggren är Civilingenjör i teknisk fysik från KTH i Stockholm.

Idag 2 juli noteras bolaget genom en så kallad direktnotering på First North i Stockholm. Det finns därmed inget erbjudande att teckna aktier som riktar sig mot allmänheten. I den inledande handeln har aktier bytt händer till kurser mellan cirka 12 och 25 kronor.

Det har talats om en notering av Neovici i några år. Sedan 2021 har bolaget tagit in cirka 113 Mkr vid nyemissioner i privat miljö. Den senaste emissionen gjordes under våren 2024 då Neovici tog in cirka 26 Mkr. Teckningskursen var 18 kronor per aktie. Enligt ägardatabasen Holdings har Neovici över 5500 privata ägare.

Kort om produkten

Neovici erbjuder produkter och tjänster för automatisk beslutshantering av affärsprocesser. Fokus är på stora volymer av transaktioner som fakturering, inköp och betalning via bolagets egenutvecklade AI-plattform Cosmoz. Fördelarna med lösningen sägs vara högre grad av automatiserade beslut och minskad mängd fel. Cosmoz kan automatisera beslut kring fakturan och därmed öka effektiviteten.

Kunderna återfinns i de flesta branscher. Fokus är på företag som har stora volymer affärskritiska transaktioner (som inkommande och/eller utgående fakturor). Neovicis produkter säljs enligt SaaS-modell och integreras med kundens befintliga affärssystem mot en årsavgift baserad på antalet transaktioner. Plattformen hanterar idag mer än 10 miljoner fakturor i årstakt eller transaktioner till ett sammanlagt värde för kunderna på mer än 200 miljarder kronor.

Grundteknologin kan appliceras på andra processer än fakturahantering som inköp, betalning och hantering av priser och rabatter. Plattformen är generisk och kan därför användas i många branscher menar Neovici. Produktutvecklingen sker i huvudsak med egen personal men kompletteras också med externa konsulter.

Intäktsmodellen baseras dels på återkommande abonnemangsavgifter, dels på intäkter relaterade till implementation och kundspecifika utvecklingsprojekt. Abonnemangsavgifter baseras både på kundens transaktionsvolym (antal transaktioner) samt vilka funktioner de nyttjas i systemet Cosmoz.

Att Neovici både har ICA och Telcel (Mexikos största telekomoperatör) som kunder är imponerande. Att vara beroende av enskilda större kunder är dock alltid riskfyllt.

Räcker kassan?

Vid utgången av Q1 uppgick bolagets kassa till 0,6 Mkr. Neovici genomförde under kvartalet en emission på 26 Mkr. Varav 15 Mkr betalades in under Q1. Resterande del på drygt 11 Mkr har betalts in under andra kvartalet.

Neovici har under det andra kvartalet ingått avtal om utökat lån från huvudägaren iWork (som alltså ägs av VD Jan Berggren). Det totala krediten från huvudägaren uppgår till 28 Mkr varav 14 Mkr har nyttjats. Lånet löper med en ränta på 3,5% för lånebelopp upp till 18 Mkr. Det är en rätt attraktiv ränta. På lånebelopp överstigande 18 Mkr är räntan i stället höga 12%. Det är alltid lite vanskligt när bolag lånar pengar av huvudägaren. Särskilt när det sker till en hög ränta (vilket alltså är fallet på belopp över 18 Mkr).

Lån från huvudägare

Vidare har bolaget även ett lån från Mikael Berggren på 1,8 Mkr. Detta lån löper med en ränta på 8%. Mikael Berggren arbetar som produktchef (CPO) och är son till VD Jan Berggren. Även Jans två andra söner Jonatan Berggren och Joakim Spuller arbetar på bolaget som operativ chef (COO) respektive designchef (CDO). Fyra av åtta personer i ledningen är alltså släkt med varandra. Sammantaget ser vi både interna lån och släktskapet som ett minus då det viss risk att affärsmässig beslut blir lidande.

Styrelsen bedömer att nuvarande rörelsekapital inklusive befintliga krediter är tillräckligt för Neovicis rörelsekapitalbehov kommande år. Bolagets fria kassaflöde (löpande verksamheten minus kassaflöde från investeringsverksamheten) var -30,6 Mkr under 2023.

I årets första kvartal ökade Neovici omsättningen med 25%. Bruttomarginalen varit 80% (74). Rörelseresultatet var -10 Mkr (-14) motsvarande en marginal på -76% (-134%).

Till kurs 18 kr (i linje med emissionskursen i våras) värderas Neovici till runt 12 gånger intäkterna. I skrivande stund står aktien i 13,50 kronor och Neovici värderas då till cirka 9x intäkterna bakåtblickande. Det är inte direkt lågt.

NvidiaAnalys

Nvidia: Ett kiselknaprande AI-monster

Amerikanska Nvidia som stigit kraftigt på börsen senaste åren i takt med det ökande intresset för AI värderas nu till knappt 26x intäkterna på analytikerprognoserna för innevarande år. Nvidia och Neovici är inte på något vis jämförbara men det ger i vart fall en indikativ på att bolag med exponering mot AI-trenden kan värderas högt.

Neovici verkar ha en produkt som är uppskattad av kunderna. ICA Gruppen är bolagets klart viktigaste kund och troligen även en bra referenskund för att locka till sig mer kunder på sikt.

Förlusttakten är dock rätt hög och vi på Affärsvärlden gissar att bolaget kan behöva ta in pengar kommande år. Att Neovici inte gjorde en traditionell IPO med ett erbjudande i samband med noteringen är lite märkligt.

För några veckor sedan noterades Hernö Gin genom en direktnotering. Även Hernö har gjort ett antal emissioner i privat miljö senaste åren och handlas också klart under teckningskursen vid den senaste emissionen. Direktnoteringar är inget automatiskt recept på en stark kursutveckling.

Sammantaget lockas vi inte av Neovici.