MedCap: Redo för förvärv

MedCap (161,20 kr) äger, förvärvar och utvecklar små och medelstora bolag inom hälsovårdssektorn. Strategin är förvärva bolag som har ledande positioner inom nischmarknader.

Bolagen drivs vidare i en decentraliserad struktur. MedCap har två affärsområden, Medicinteknik samt Specialistläkemedel.

MedcapAnalys

MedCap: Köpläge i kurssvackan

Vår senaste analys från januari i år finns länkad här intill.

MedCap har över tid uppvisat god försäljnings- och resultattillväxt. Hösten 2020 lämnade Karl Tobieson VD-posten efter 12 år. Anders Dahlberg tog över stafettpinnen.

Tobieson valdes in som ordförande strax innan jul. Största ägare med 20% av aktierna är investmentbolaget Linc, där Karl Tobieson för övrigt är VD numera. Tillsammans med närstående äger Tobieson 0,9% av aktierna (värda cirka 20 Mkr).

Medicinteknik har varit koncernens lysande stjärna med god tillväxt och fin marginalutveckling. Affärsområde Specialistläkemedel har haft det kämpigare tillväxtmässigt. Nyligen meddelades att Anna Linton som är VD för Unimedic (bolaget som utgör affärsområde Specialistläkemedel) kommer lämna Unimedic för VD-posten på Pharmiva som är noterat på First North.

Bolagen inom MedCap-koncernen har generellt påverkats en hel del under pandemin. Aktiviteten på marknaden ökade under 2021 och vi tror att bolagen har goda möjligheter att uppvisa lönsam tillväxt framöver.

Dessutom finns möjligheter till förvärv. Vid årsskiftet hade MedCap en nettokassa på 15 Mkr. Inklusive leasingskulder relaterat IFRS 16 var nettoskulden drygt 156 Mkr.

MedCaps målsättning är att omsätta 1,5 miljarder år 2023. Det är något som aktiemarknaden inte alls prisar in. För att nå dit krävs förvärv. I årsredovisningen lyfte VD Anders Dahlberg fram att ledningen fortsatt bedömer målet som möjligt att nå då bolaget har en stark finansiell ställning. Skuldsättningsmålet är att nettoskulden/Ebitda skall understiga 3 gånger. I dagsläget är skuldsättningen låg (kring noll).

Med tanke på den geopolitiska osäkerheten världen över har förvärvsmultiplarna på onoterade bolag troligen kommit ned en bit. Affärsvärlden tippar på att MedCap kommer genomföra något eller några förvärv under kommande år.

Många av börsens utpräglade serieförvärvare har pressats rejält på börsen under 2022. MedCaps senaste förvärv skedde hösten 2020. Då köptes brittiska Multi-ply som säljer kolfiberkomponenter till medicinteknikbolag främst inom radiologi. I början av 2020 förvärvades bolaget Somna AB, som är stora inom tyngdtäcken. Hösten 2020 slutade dock de svenska regionerna att förskriva tyngdtäcken till patienterna vilket har påverkat Somna rejält negativt.

På fredag den 6 maj rapporterar MedCap räkenskaperna för årets första kvartal. Aktien värderas till cirka 13 gånger rörelsevinsten på våra prognoser för 2022E. Det känns attraktivt med tanke på bolagets starka balansräkning och förvärvsmöjligheter. Skulle MedCap vara i närheten av bolagets finansiella mål om 1,5 miljarder i omsättning 2023 kommer aktien troligen gå riktigt bra.

Vi köper in en post till Afv-portföljen.