Kambi: LeoVegas köper Tipicos sportbok

Kambi (94 kr) tillhandahåller en tjänst för vadslagning på sport vilket på branschspråk brukar kallas sportbok. Bolaget sköter oddssättning, riskhantering samt ser till att erbjudandet följer aktuell spellagstiftning och erbjuder en plattform till sina kunder.

De senaste åren har varit rejält utmanande för Kambi som tappat en rad större kunder som DraftKings, 888 Holdings, Penn och Kindred (som håller på att utveckla egen sportbok).

En tydlig trend i iGaming-sektorn är att större speloperatörer vill ha kontroll på sportboken själva. Argumenten är att erbjuda kunderna en unik upplevelse, stärka produkterbjudandet och höja marginalerna. När leverantören kapas bort får operatörerna kontroll över en större del av värdekedjan och kan stärka lönsamheten.

LeoVegas köper egen sportbok

Igår den 24 juni meddelade LeoVegas att de förvärvar produkt- och teknikplattformen som utgör den amerikanska sportboken och onlinekasinot från Tipico Group.

Tipico kommer att avveckla sin verksamhet i USA innan förvärvet genomförs.

LeoVegas VD Gustaf Hagman säger i ett pressmeddelande “Genom att kontrollera vår egen sportsbook-teknologi säkerställer vi att vi kommer att leverera världens bästa iGaming-upplevelse till kunder på alla våra marknader och varumärken. Genom att driva våra starka varumärken med en konkurrenskraftig och innovativ sportprodukt kommer vi att kunna växa och stärka vårt sportsbook-erbjudande på både nya och befintliga marknader”.

LeovegasKommentar

LeoVegas: Jackpott för Afv-portföljen

LeoVegas noterades på Stockholmsbörsen våren 2016 och köptes upp för 6,2 miljarder av amerikanska kasinogiganten MGM Resorts år 2022. Förvärvet av Tipico är den andra stora investeringen LeoVegas gjort efter att de under 2023 förvärvat 86% av spelutvecklaren Push Gaming för 145 miljoner dollar (enligt MGM:s årsredovisning för 2023).

Vad LeoVegas/MGM betalade för Tipico framgår inte. Men det är troligen en rätt betydande affär. MGM har sedan tidigare kommunicerat att de har rätt ambitiösa tillväxtambitioner för LeoVegas. Att de köper en sportsboksleverantör är därför inte helt oväntat.

Kund sedan 2016

LeoVegas har varit hos Kambi sedan 2016 och så sent som sommaren 2023 utökade LeoVegas och Kambi sitt partnerskap. Sedan 2023 driver Kambi sportboken för samtliga av LeoVegas varumärken (BetUK och Expekt). År 2022 ökade LeoVegas sina sportsboksintäkter med över 30% jämfört med året innan. En del investerare hade kanske hoppats på att LeoVegas skulle förvärva Kambi istället.

Vidare framhäver Leovegas att förvärvet av Tipicos sportbok möjliggör för koncernen att driva och leverera en “specialbyggd proprietär sportbok på alla internationella marknader och varumärken, med undantag för de som är exklusiva för BetMGM JV”. MGM har ett hälften-ägt joint-venture tillsammans med brittiska Entain i USA. Förvärvet väntas slutföras under tredje kvartalet i år.

Det är inte känt hur stor andel LeoVegas utgör av Kambis intäkter. Gissningsvis under 5%. Samtidigt var LeoVegas en kund med stor tillväxtpotential för Kambi. LeoVegas blir nu istället en ytterligare en kund i raden som lämnat Kambi. Det skapar ytterligare osäkerhet kring Kambis erbjudande och det blir tydligt att när speloperatörerna når en viss storlek så vill de gärna själv ha kontroll över sportboken.

Under de senaste åren har det skett en del konsolidering bland iGaming-bolag. Tabellen nedan visar de sportboksleverantörer som blivit uppköpta.

Kambis satsning på modul-baserade produkter (där operatörer som själva har en egen lösning också kan använda moduler från Kambi) har inte varit någon succé.

KambiKommentar

Kambi: Spelstopp

I samband med Q1-rapporten i april upprepade Kambi sin guidning för helåret 2024, som är att intäkterna väntas uppgå till 170-180 miljoner euro. Tidigare har Kambi guidat för kostnader kring 155-165 miljoner euro. År 2023 uppgick rörelsekostnaderna till 153 miljoner euro jämförelsevis. Utifrån mitten av intervallet skulle det motsvara 15 miljoner euro i rörelsevinst med 8,6% i marginal. Analytikerkollektivet räknar med 16,3 miljoner euro respektive 9,3% i rörelsemarginal.

Kambi har guidat för en gradvis förbättring av intäkterna under året. Bolaget avser inte att presentera omsättningsguidning för kommande år utan enbart för innevarande år.

I januari meddelade Kristian Nylén att han kommer lämna VD-posten under året. Tidigare har styrelsen i Kambi sagt att de räknade med att presentera en ersättare före sommaren. Än så länge har ingen ny VD presenterats.

Kambi-aktien har mer än halverats senaste året och är den aktie som utvecklats svagast bland de svenska iGaming-bolagen. I slutet av maj i år lanserade Kambi sin sportbokslösning hos Svenska Spel. Det är en viktig prestige-kund. Just nu pågår både EM i fotboll och Copa America. Senare i sommar går OS av stapeln. En viktig sportsommar.

Optimisten ser Kambi som ett potentiellt uppköpsobjekt då det sker konsolidering i sektorn. Bland leverantörerna föredrar vi hellre Evolution som uppvisar högre tillväxt, har en mer diversifierad kundbas och värderas till liknande multiplar. Vi behåller vårt neutrala råd för Kambi.