Kommentar Konsultbolag
IT-konsulterna: Så påverkas de av tullar och konjunkturen
| Konsultbolagen | Q4 2023 | Q3 2024 | Q4 2024 |
| Tillväxt | 0,1% | -1,4% | -3,8% |
| Rörelsemarginal | 9,6% | 6,1% | 5,7% |
| Kursreaktion på rapportdagen | -1,0% | -1,9% | -0,7% |
Samtliga större IT-konsultbolag har nu rapporterat siffror för 2024. Jämfört med 2023 kan vi konstatera att marknaden har gått från medelmåttig till undermålig. I snitt tappade bolagen som Afv följer 4,5% av intäkterna under året. Genomsnittliga rörelsemarginalen landade på 4,4% (9,6).
En observation är att de större IT-konsulterna som Tietoevry, Knowit och BTS har presterat sämst på börsen senaste månaden. Dessa tre bolag har högst börsvärde av samtliga bolag i tabellen. Trenden att storbolag faller mest när börsen faller kraftigt har vi även sett i andra branscher.
På sikt är det dock inte nödvändigtvis dessa bolag som har störst exponering mot nya tullar. I faktarutan nedan sammanställer vi vår syn på riskerna.
Sammanställning av tull- och handelsexponering hos IT-konsulterna
| Bolag | Avkastning 1 månad |
| B3 | -5,9% |
| BTS | -14,3% |
| CAG | -1,8% |
| Devport* | -3,3% |
| Diadrom* | -9,7% |
| Knowit | -17,1% |
| Prevas | -12,2% |
| Softronic* | -4,8% |
| Tietoevry | -20,9% |
| Ework | -6,7% |
| Novotek | -6,9% |
| Snitt | -9,4% |
| OMXS | -17,4% |
Avensia. Måttlig till hög exponering. Fokus på e-handelslösningar som används av stora detaljhandelsbolag. Tullar påverkar logistikkedjor och försäljningsflöden, vilket kan minska IT-investeringar.
Prevas. Hög exponering. Cirka 32% av omsättningen i Q4 kom från verkstadsindustri, fordon och transport. Prevas påverkas främst genom pausade teknikprojekt och minskat konsultbehov från exporttunga industrikunder.
Knowit. Måttlig exponering. Har en blandad kundbas, men en betydande del inom industri och offentlig sektor. Industrikunder kan dra ned på konsultköp vid försämrad handelsmiljö, men påverkan mildras av offentliga kontrakt.
CAG. Låg exponering. Fokus på finans och försvar minskar känsligheten för tullar och internationell handel. Påverkan från industrikonjunktur är därmed mycket begränsad.
Devport. Hög exponering. Mycket tydligt fordonsfokus – en sektor som är globalt sammanlänkad och mycket känslig för handelshinder. Pausade utvecklingsprojekt och ny uthyrningslag gör att bolaget kan påverkas dubbelt negativt.
Diadrom. Hög exponering. Liten nischaktör fokuserad på teknisk diagnostik för fordon – ännu mer beroende av bilindustrins investeringar än Devport. Tullar och vikande efterfrågan slår hårt via minskad projektvolym.
B3. Måttlig exponering. Har blandade kundsegment med både offentlig och privat sektor. Påverkan från tullar sker främst indirekt via industrikunder, men bolaget har även förvärvat bolag utomlands vilket ger en viss valutarisk och global koppling.
BTS. Måttlig exponering. Fokus på utbildnings- och förändringstjänster, med majoritet av intäkterna från Nordamerika. Stora intäkter som inte är direkt beroende av handel, men kan däremot påverkas av minskad investeringsvilja från europeiska bolag.
Softronic. Låg exponering. Arbetar främst mot offentlig sektor med IT-drift och support. Kundernas efterfrågan påverkas inte direkt av internationell handel.
Tietoevry. Bred exponering, viss känslighet. Som stor aktör med många internationella industrikunder påverkas Tietoevry indirekt av handelsflöden, men diversifiering mot offentlig sektor och Norden dämpar effekterna.
Ework. Måttlig eller låg exponering. Som konsultmäklare är påverkan beroende av vilka kunder som efterfrågar konsulter. Om industrin bromsar in kan det delvis slå hårt mot förmedlingsvolymen.
Novotek. Hög exponering. Levererar industriell automation och mjukvara till verkstads- och processindustri. Direkt känslig för minskad investeringsvilja hos exportberoende industribolag.
AVENSIA
Specialiserar sig på IT-lösningar för e-handel. Efter ett tufft 2023 och en svag start på 2024 lyckades bolaget växa omsättningen med 7% under fjärde kvartalet. Rörelsemarginalen låg på 5,9%, en förbättring från tidigare perioder tack vare kostnadsbesparingar. Trots detta föll aktien med 6% på rapportdagen.
Eftersom Avensia är specialiserade på IT-lösningar för e-handel kan deras kunders globala försäljningskanaler påverkas av högre tullkostnader.
B3 Consulting
| B3 | Q1 2025E | Q1 2024 |
| Omsättning | 350 Mkr | 266 Mkr |
| Tillväxt | 24,3% | -11,1% |
| Rörelseresultat | 32 Mkr | 9 Mkr |
| Rörelsemarginal | 9,1% | 3,4% |
| Vinst per aktie | 1,30 kr | 0,78 kr |
| Kommentar: Tillväxten kommer delvis från två större förvärv ifjol. | ||
B3 erbjuder konsulttjänster inom IT och management. Omsättningen minskade med 1% under fjärde kvartalet ifjol. 2024 blev andra året i rad med lägre omsättning.
Tidigare under 2024 gjorde B3 ett nytt förvärv i Polen. Tack vare det ökade debiteringsgraden inom koncernen till 85,5% från 81,2%. Rörlsemarginalen under fjärde kvartalet 2024 föll till 2,3% (4,5).
B3:s kunder återfinns främst inom offentlig sektor och inhemsk näringslivsnära IT. Då bolaget är fokuserat på Sverige och inte har stora industrikunder är beroendet av exportrelaterade kundinvesteringar lågt. Det kan bli en fördel i en värld med högre tullar.
FÖRVÄRV PÅ KONSULTMARKNADEN
Förvärvsaktiviteten har historiskt sett varit hög inom konsultmarknaden. Förvärv har varit en viktig strategi bland bolagen för att få tillgång till nya kompetenser, effektivisera verksamheten genom delade resurser, minska konkurrensen samt ge bolagen en starkare ställning gentemot kunder.
Under 2024 var förvärvstakten något lägre. Enligt Cinode, som levererar olika affärstjänster till konsultbolag, genomfördes 65 förvärv av konsultbolag under 2024 (inklusive onoterade bolag). För 2023 var siffran 67. Där är även en rejäl minskning från 2021 då dubbelt så många förvärv genomfördes.
Några av de större transaktionerna som genomfördes på konsultmarknaden under 2024 är:
- Fusion av Knightec och Semcon. Investmentbolaget Ratos slår ihop Knightec och Semcon till Knightec Group. Det nya bolagets totala årlig omsättning blir cirka 2,7 miljarder kr.
- Prevas förvärvar Enmac. Prevas etablerar sig på den finska marknaden genom att köpa Enmac som har 200 medarbetare.
- Sweco förvärvar Valstar Simonis. I juli 2024 förvärvade Sweco det nederländska konsult- och teknikföretaget Valstar Simonis. Förvärvet tillförde cirka 60 experter till Swecos nederländska verksamhet.
Några övriga förvärv som har gjorts på konsultmarknaden senaste åren visas i tabellen nedan:
| Bolag | Budgivare | Om budgivaren | Tidpunkt | Börsvärde vid uppköp | EV/S R12M | EV/Ebit R12M |
| Eurocon | Rejlers | Konsult | Februari 2023 | 469 Mkr | 1,4 | 11,4 |
| Semcon | Ratos | Finansiell | September 2022 | 2844 Mkr | 1,5 | 14,3 |
| Semcon | Etteplan | Industriell | Augusti 2022 | 2699 Mkr | 1,4 | 13,5 |
| Transcendent | FCG Holding Sverige | Industriell | Juni 2022 | 240 Mkr | 0,9 | 9,9 |
| HiQ | Triton | Finansiell | September 2020 | 4021 Mkr | 2,3 | 21,8 |
| Acando | CGI Nordic | Industriell | Mars 2019 | 4320 Mkr | 1,4 | 15,4 |
| Avega | Tieto | Industriell | Oktober 2017 | 462 Mkr | 1,1 | 11,2 |
| Källa: Affärsvärldens Uppköpsguide | Snitt: | 2151 Mkr | 1,4 | 13,9 | ||
BTS GROUP
| BTS | Q1 2025E | Q1 2024 |
| Omsättning | 692 Mkr | 619 Mkr |
| Tillväxt | 11,7% | 6,9% |
| Organisk tillväxt | 4,0% | 2,0% |
| Rörelseresultat | 68 Mkr | 59 Mkr |
| Rörelsemarginal | 9,8% | 9,5% |
| Vinst per aktie | 1,71 kr | 2,78 kr |
Strategikonsulten BTS har varit en av de snabbast växande konsultbolagen. Genomsnittlig omsättningstillväxt ligger på drygt 12% de senaste fem åren. Under 2024 bromsade tillväxten in från 6,1% 2023 till 5,1% under 2024.
Fjärde kvartalet stack ut som det mest lönsamma bland samtliga konsultbolag som vi täcker. Intäkterna kommer främst från utbildningstjänster som säljs. Den viktigaste marknaden är Nordamerika som står för hälften av omsättningen.
CAG Group
CAG har fokus på IT och digitalisering. Bolaget har en särskilt stor exponering mot finans- och försvarsbranschen. Trots att banker så väl som försvarsbolag har presterat starkt blev fjärde kvartalet svagt för CAG. Omsättningen sjönk med 8,1% organiskt under sista kvartalet 2024.
CAG:s fokus på försvars- och finanssektorn gör bolaget relativt oberoende av global handel. Banker och myndigheter påverkas mindre av tullar än stora verkstadsbolag. Det innebär lägre exponering mot tull-relaterade risker.
DEVPORT
Fordonsinriktade konsultbolaget Devport tappade 9% av intäkterna under fjärde kvartalet. Boven i dramat var den nya uthyrningslagen som började få effekt under kvartalet.
Bolaget rapporterade att 15% av konsulterna tog anställning hos kunderna. Det faktum att Devport har haft nära samarbeten med ett fåtal kunder gör att uthyrningslagen sannolikt påverkar bolaget särskilt mycket. Klicka här för att läsa mer om hur lagen påverkade bolaget i slutet av fjolåret.
Rörelsemarginalen var 5,1% (9,4) under kvartalet. Det var lägsta kvartalssiffran sedan första kvartalet 2020.
Devport har satsat på att diversifiera intäkterna och minska beroendet av fordonsindustrin. Under 2024 rapporterade bolaget att de nått årsmålet om minst 30% av omsättningen från andra sektorer.
DIADROM
Diadrom erbjuder fordonstillverkare mjukvarutjänster med fokus på teknisk diagnostik. Precis som för fordonskonsulten Devport var fjärde kvartalet ingen höjdare. Bolaget tappade 17% av intäkterna jämfört med fjärde kvartalet 2023. Under helåret 2024 föll intäkterna med 18%.
Bolagets VD Viktor Eliasson lyfte i samband med rapportsläppet fram att uthyrningslagen har skapat problem för bolaget. Från slutet av tredje kvartalet till årsskiftet minskade personalstyrkan med 14%. Totalt minskade antalet anställda inom Diadrom med 45% under 2024. direkt påverkan på Diadroms kundbas och därmed uppdrag.
Ny uthyrningslag drabbar konsultbolagen
En ny uthyrningslag i Sverige trädde i kraft den 1 oktober 2022. Lagen innebär att inhyrda konsulter som arbetat hos samma kund i 24 månader under en 36-månadersperiod ska erbjudas en tillsvidareanställning hos kundföretaget. Alternativt ska konsulterna få två månadslöner i ersättning. Från och med oktober 2024 började lagen med andra ord få effekt. Syftet är att stärka anställningstryggheten och minska användningen av långvarig inhyrning.
Denna lag har påverkat flera av bolagen inom konsultbranschen negativt. Vissa kundföretag avslutar uppdrag innan 24-månadersgränsen för att undvika anställningskrav. I andra fall har en betydande andel av konsulterna tagit anställning hos kunderna. Båda utfallen leder till att konsultbolagen tappar intäkter.
Den nya lagen är tänkt att främst påverka bemanningsföretag som hyr ut personal under kundens direkta ledning. Men även traditionella konsultbolag där konsulterna arbetar med projekt har också påverkats i viss utsträckning.
En dom från EU-domstolen under 2024 tydliggjorde att dessa bolag i många fall inte ska räknas som bemanningsverksamhet.
Liknande lagar finns i andra europeiska länder, exempelvis Tyskland.
KNOWIT
| Knowit | Q1 2025E | Q1 2024 |
| Omsättning | 1644 Mkr | 1766 Mkr |
| Tillväxt | -6,9% | -10,4% |
| Rörelseresultat | 120 Mkr | 136 Mkr |
| Rörelsemarginal | 7,3% | 7,7% |
| Vinst per aktie | 2,12 kr | 2,41 kr |
Med över 3800 anställda är Knowit en av Sveriges största IT-konsulter. Bolaget har haft det tufft under hela 2024. Under årets sista kvartal tappade bolaget 10% av omsättningen på årsbasis.
Sedan årsskiftet 2025 har analytikerna som följer bolaget sänkt sina prognoser inför första kvartalet i år. Analytikerna förutspår idag en tillväxt på -7% och en rörelsemarginal på 7,3% (7,7) under första kvartalet. Återhämtningen i konsultmarknaden har helt klart gått långsammare än Knowit hade hoppats på.
PRECIO FISHBONE
Precio Fishbone levererar både skräddarsydda IT-lösningar och konsulttjänster för sina kunder.
Bolaget beskriver att efterfrågan på deras IT-lösningar har varit svag under 2024. Totalt utgör den 70% av intäkterna.
Under fjärde kvartalet i fjol föll omsättningen med 19%. Det var sämst bland konsultbolagen vi följer. För helåret landade tillväxten på nära -18%. Det förklaras av att bolaget har avyttrat den del av verksamheten som inte var inriktad mod konsulttjänster.
Rörelsemarginalen minskade med drygt tio procentenheter från 13,7% fjärde kvartalet 2023 till 3,3% fjärde kvartalet 2024.
PREVAS
IT-konsulten Prevas toppar listan när det kommer till tillväxt under 2024. Trots att den genomsnittliga tillväxten i branschen låg på -2,5% lyckades Prevas växa med 7,0% under 2024. Det förklaras av ett större förvärv i Finland.
Lönsamheten har utvecklats sämre. Under fjärde kvartalet föll rörelsemarginalen (Ebita) till 9,4%. Året innan låg den på 11,1%. Prevas har bland annat drabbats av en svag industrikonjunktur i Finland efter ett förvärv i landet under 2024.
SOFTRONIC
Softronic är något av en blandning mellan ett klassiskt konsultbolag och en IT-administratör. Bolaget har lyckats leverera helt okej siffror trots en segdragen konjunktur på konsultmarknaden.
Fokus ligger till stor del på svenska myndigheter och digitalisering i offentlig sektor. Kundbas är till största del inrikes. Det är ett plus som ger låg känslighet för USA:s nya tullar.
TIETOEVRY
| Tietoevry | Q1 2025E | Q1 2024 |
| Omsättning | 7 544 Mkr | 8 582 Mkr |
| Tillväxt | -12,1% | 2,0% |
| Organisk tillväxt | -4,4% | -1,3% |
| Rörelseresultat | 824 Mkr | 1 036 Mkr |
| Rörelsemarginal | 10,5% | 12,1% |
| Vinst per aktie | 4,66 kr | 5,38 kr |
Tietoevry är Norden största IT-konsult. Bolaget har idag över 24 000 anställda och omsätter över 31 miljarder kr. Jämfört med konsultjätten Sweco har Tieto presterat klart sämre under 2024. Omsättningen minskade med 1,7% under året. Fjärde kvartalet blev särskilt svagt då bolaget tappade 7% av intäkterna.
Nedskrivningen gjordes i affärsområdet Tech Services. Tietoevry införde ifjol en strategisk översyn av affärsområdet med planen att avyttra verksamheten. I mars 2025 meddelade Tietoevry att de säljer affärsområdet Tech Services till Agilitas Private Equity för 300 MEUR (se Afvs artikel intill).
Analytikerna som följer bolaget förutspår en intäktsminskning med 10% under första kvartalet 2025. Även rörelsemarginalen förväntas falla rejält från 12,1% första kvartalet 2024 till 8,6% för årets första kvartal.
Ework
Ework fungerar som en konsultmäklare som matchar kundbolag med rätt konsulter.
Inför 2025 planerar Ework att expandera sin verksamhet till Belgien för att stärka sin närvaro i Europa.
Novotek
Novotek är en IT-konsult som hjälper bolag med industriell IT och automationslösningar. Bolaget omsätter drygt 500 Mkr, varav en majoritet kommer från distribution av hårdvara.
Som leverantör inom industriell automation är Novotek nära kopplat till exporttung industri, vilket kan påverkas av högre tullkostnader.
Utsikterna för konsultbranschen 2025
| Bolag | Q1 rapportdatum |
| B3 | 2025-04-23 |
| CAG | 2025-04-24 |
| Softronic | 2025-04-28 |
| Diadrom | 2025-04-29 |
| Knowit | 2025-04-29 |
| Tietoevry | 2025-04-29 |
| Prevas | 2025-05-06 |
| Avensia | 2025-05-07 |
| Precio Fishbone | 2025-05-07 |
| Devport | 2025-05-14 |
| Ework Group | 2025-05-14 |
| BTS | 2025-05-16 |
Hur uthyrningslagen kommer påverka konsultbolagen är en stor fråga för 2025. Flera bolag har redan vittnat om effekterna under slutet av 2024. Exakt i vilken uträckning det kommer påverka branschen återstår att se. Bemanningsföretagen kommer med största sannolikhet fortsätta påverkas negativt. Samtidigt kan det sannolikt öka användningen av kortare, projektbaserade uppdrag.
Ett annat stort frågetecken är hur handelskrig ska slå mot konsultbolagen. Sannolikt kan bolag som Softronic och BTS gynnas av en låg exponering mot stora industribolag. Rent operativt förväntar vi oss att detta ska börja synas i rapporterna för årets andra kvartal. Det är något att hålla utkik för i kommande rapporter.
Under 2024 har Afv lagt köpråd på Devport, Tietoevry, Prevas, CAG och Avensia (klicka för att läsa analyserna).
| Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2026E | EV/Ebita 2026E | EV/Sales 2026E | Ebita-marginal 2026E % | Årlig tillväxt 2026E-2027E % | Direktavkastning % |
| B3 | -32 | 5,7 | 4,8 | 0,5 | 10,3 | 9,9 | 0,0 |
| BTS | -30 | 15,1 | 9,1 | 1,3 | 13,8 | 11,3 | 2,5 |
| CAG | -1 | 11,1 | 8,0 | 0,7 | 9,2 | 5,5 | 3,9 |
| Devport* | -37 | 6,9 | 4,5 | 0,3 | 8,0 | 5,0 | 6,4 |
| Diadrom* | -25 | 12,4 | 9,1 | 0,7 | 12,0 | 7,0 | 0,0 |
| Knowit | -11 | 14,5 | 8,3 | 0,7 | 8,0 | 5,7 | 1,7 |
| Prevas | -23 | 9,0 | 7,6 | 0,8 | 10,9 | 4,9 | 5,2 |
| Softronic* | -13 | 15,2 | 11,3 | 1,2 | 12,0 | 4,0 | 6,2 |
| Tietoevry | -25 | 8,0 | 7,7 | 1,0 | 12,3 | 3,5 | 9,8 |
| Ework | -9 | 10,2 | 8,1 | 0,1 | 1,6 | 8,9 | 5,4 |
| Novotek | 12 | 14,5 | 10,3 | 1,3 | 13,0 | 10,0 | 2,5 |
| Snitt | -18 | 11,1 | 8,1 | 0,8 | 10,1 | 6,9 | 4,0 |
| Källa: Factset / *Afv. Avensia har exkluderats på grund av att aktuella estimat saknas. | |||||||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser