Irras: Bud från huvudägarna

Irras (0,18 kr) är ett medicinteknikbolaget som utvecklar lösningar för neurointensivvården, alltså kirurgiska ingrepp i hjärnan. 2022 omsatte bolaget 40 Mkr medan rörelseförlusten var hela 168 Mkr. Aktien noterades på First North i november 2017. Teckningskursen var då 45 kronor.

Bolaget har inte infriat målen sedan noteringen. Aktien har kollapsat totalt med en kursnedgång på över 99,5% sedan IPO. Igår stängde aktien på 0,15 kr. Nu lägger IR Holding Bidco – ett konsortiumm av storägarna Legacy Capital, Spetses, Bacara, Lexington, Kleanthis G. Xanthopoulos, Panormos, Philippe Audi och Nicolas Murat. Budgivarna äger tillsammans 59,5% av aktierna i Irras.

Budet uppgår till 0,18 kronor per aktie vilket motsvarar en premie på 18% jämfört med gårdagens stängningskurs.Jämfört med snittkursen de senaste 30 handelsdagarna är premien 30%.

Sedan Affärsvärlden började sammanställa bud på den svenska börsen 1 januari 2017 har budpremierna i medeltal varit 27,5% fram till och med 2022. Medianpremien uppgår till 24,0% under samma period. Mer information och statistik om historiska bud finns på Uppköpsguiden.

90% ACCEPTGRAD

Budet är villkorat av att budgivarna får in mer än 90% av aktierna, vilket är den nivå som krävs för att tvångsinlösa minoritetsaktieägarna. Budkommitteen i Irras har inte presenterat någon rekommendation kring hur de ställer sig till budet.

Acceptperioden väntas inledas den 7 juli och avslutas 11 augusti. Med sedvanliga förbehåll för förlängningar av acceptfristen samt godkännande av myndigheter och liknande.

EV/SALES 2,9 GÅNGER

Till budkursen 0,81 kronor uppgår börsvärdet till 143 Mkr. Irras hade en nettokassa på 17,6 Mkr vid utgången av första kvartalet 2023. Det motsvarar en multipel på 2,9 gånger intäkterna (EV/Sales) räknat på omsättningen på rullande tolv månader. Resultatmultiplarna är negativa.

Bakgrunden till budet är att budgivarna anser att Irras skulle passa bättre i en onoterad miljö då kostnadsstrukturen i bolaget är hög, införsäljningscyklerna långa och finansieringsmöjligheterna på den svenska marknaden är begränsade.

Vidare uppger budgivarna att Irras inte har många kopplingar till kvar utöver noteringen av bolagets aktier på Nasdaq Stockholm. Företagsledningen är baserad i San Diego och en betydande majoritet av den nuvarande omsättningen genereras i USA. På många sätt är IRRAS ett amerikanskt företag med en börsnotering i Sverige. Budgivarna menar också att det finns en hel del pengar att spara i form av avgifter till börsen, IR-personal, kostnader för kontorshyra osv.

Så sent som igår 29 juni meddelade Irras att de uppdaterar sin kommersiella strategi för att fokusera resurser den amerikanska marknaden.

Aktiehaveri sedan IPO

Irras-aktien har varit en total flopp sedan IPO med en nedgång på 99,6% givet budkursen. Budgivarna har cirka 60% av aktierna. Med tanke på att förlusttakten fortsatt är hög finns risk att Irras behöver göra fler kapitalanskaffningar framöver. Sedan noteringen har bolaget tagit in cirka 900 Mkr.

Budpremien på 18% är lägre än både snitt och medianpremien på tidigare bud på börsen senaste åren. I skrivande stund handlas aktien strax över budnivån. Gissningsvis går budet igenom.

I tabellen nedan visas hur andra bolag som är under uppköp och hur aktierna handlas i förhållande till det presenterade erbjudandet. Klicka i fliken ”Villkor” för att se mer info om respektive erbjudande. Exempelvis vederlag, acceptgrad och acceptperiod.