IPO-guiden Kommentar Börsnotering
Intensiv IPO-vecka
Fredag 10 december
Idag är det Nobeldagen men även en hektisk IPO-dag med inte mindre än tre noteringar.
Affärsvärldens IPO-kalender finns länkad här bredvid där viktiga datum avseende sista tecnkningsdag och första handelsdag finns.
Titania (Neutral)
Idag startar handeln i bostadsutvecklaren Titania (24 kr). Erbjudandet övertecknades kraftigt och aktien stiger 20% jämfört teckningskursen 20 kr.
Bolaget får därmed in omkring 5 000 nya ägare och 430 Mkr i nytt kapital. 70 Mkr ska gå till att återbetala lån till huvudägaren Einar Janson Invest. Resten av kapitalet ska användas för kommande marktillträden och vidare byggnation.
Vi var neutrala till noteringen och pekade bland annat på att den mer beprövade fastighetsutvecklaren Genova handlades till snarlik substanspremie som Titania.
Lyckas Titania leverera på bolagets tillväxtmål att växa substansvärdet med 20% årligen finns dock mer uppsida. I bästa fall kan aktien få en värdering som påminner mer om K2A och K-Fastigheter. Det är möjligt – men inget man ska räkna med i dagsläget.
Devyser Diagnostics (Neutral)
Diagnostikboaget Devyser (87 kr) utvecklar, tillverkar och säljer kit för genetisk testning till laborarier. Marknaden för genetiska tester är ett hett området som växer fort. Devyser har en bruttomarginal på knappt 80% och har vuxit med cirka 35% per år senaste åren (2020 undantaget). Huvudägare är fastighetsmagnaten Rutger Arnhult som var en tidig investerare i bolaget.
Intresset för att teckna aktier var stort. Devyser tog in 300 Mkr genom en nyemission. Erbjudandet var övertecknat flera gånger om enligt pressmeddelande. Aktien handlas i skrivande stund kring 87 kronor. En uppgång på 9% från teckningskursen 80 kronor.
Devysers strategi är att använda pengarna från emissionen till att etablera direktförsäljningsorganisationer på flera nya marknader runt om i världen. Bolaget har varit framgångsrika på den italienska marknaden med direktförsäljning och vill nu göra om reptricket. Italien står för cirka halva koncernens omsättning idag.
Rådet i vår IPO-analys var neutral. Vi tyckte prislappen var ganska tilltagen (EV/Sales 9x på 2021E) samtidigt som börsklimatet har varit lite svajigt senaste veckorna.
Nattaro (Neutral)
Nattaro (5,50 kr) är ett lusbekämpningsbolag som noterades på Spotlight under dagen. Bolaget utvecklar och säljer produkter för att upptäcka och förhindra vägglusangrepp. Det som skiljer Nattaro från konkurrenter är att Nattaro har ett mer proaktivt erbjudande som syftar till att förebygga angrepp.
I analysen lyfte vi fram att den kommersiella framgången hittills har uteblivit. För att aktien ska gå bra krävs det att bolagets internationaliseringssatsning bär frukt. Vi menade på att det finns en hög risk att säljarbetet inte når någon större framgång. Då står investerare i begrepp att göra stora förluster på sin investering.
Vi förhöll oss neutrala till aktien med lutning åt det negativa hållet. Det mynnade ut i en trea i tärningsbetyg. Marknaden har inte tagit emot bolaget med öppna armar. I skrivande stund handlas bolaget ned drygt 30% i premiärhandeln. Afv har även delat ut en retroaktiv flagga för att ha utnyttjat övertilldelningsoptionen, trots klent intresse. Teckningsgraden landade på 137%. Det brukar leda till kursfall.
TORSDAG 9 DECEMBER
Norva24 (Neutral)
Aktien debuterade med ett kursras på 14% under torsdagen. Detta trots betydande stödköp av rådgivaren Carnegie. Raset gör Norva24 till en av de svagaste handelsstarterna hittills för ett storbolag i IPO-guidens databas – som går tillbaka till 2017. Andra miljardbolag som spelar i samma liga när det gäller ogin behandling är Sats (-16% första dagen) och Traton (-13%). Är det en tillfällighet att detta är en trio utländska bolag?
Norva24 fortsätter ned även idag och med en kursnivå runt 31 kr ligger värderingen på 20x nästa års rörelsevinst (Afv prognos). Till skillnad från vid IPO handlas aktien därmed inte längre till premie utan i linje med likande bolag som Fasadgruppen och Nordisk Bergteknik.
Afv såg klara kvalitetsbrister när vi synade bolaget inför IPO, som misslyckade förvärv i Danmark. Satsningen på tillväxt i Tyskland framstod också som vågad. Rådet blev neutral och troligen skulle vi landa där om vi gjorde om övningen idag.
ChargePanel (Neutral)
Ett mindre bolag som utvecklat en produkt som låter ägare av laddningsinfrastruktur för elbilar hantera denna. En nyemission på knappt 25 Mkr gjordes. Merparten var paxat på förhand och emissionen blev ”kraftigt övertecknad”. Aktien fick en stark start under torsdagen med en uppgång på 16% till 6,90 kr. Det följd idag upp at mer uppgång. Bolaget har nu ett börsvärde kring 120 Mkr.
Afv gillade inte bolaget som verkar ligga en bit efter sina konkurrenter i utvecklingskurvan. Att den stora bilteknikåterförsäljaren KG Knutsson blivit delägare och tog 10 Mkr i emissionen var dock ett kvalitetstecken. Så rådet blev neutral.
ONSDAG 8 DECEMBER
Momentum Software (Neutral)
I onsdags noterades mjukvarubolaget Momentum Software Group (74 kr) som säljer affärssystem samt system för energiuppföljning till fastighetsbolag.
Bolaget grundades 1993 och omsätter idag cirka 100 Mkr med god lönsamhet (drygt 20% rörelsemarginal). Huvudägare i bolaget är Bas Invest. De noterade nyligen också mjukvarubolaget Opter som säljer system för transportplanering. Prislappen på Opter var cirka 6 gånger omsättningen och aktien har stigit 20% sedan IPO. Vi på Afv rekommenderade att teckna Opter.
Momentum såldes ut ännu dyrare, runt 10 gånger omsättningen. Det tyckte vi var i det mastigaste laget och vi stannande vid ett neutral råd. Samtidigt påpekade vi “investerare som gillar SaaS-bolag och är bekväm med den tilltagna värderingen kan överväga en post.”
Aktien har stigit cirka 20% från IPO, så det var inte direkt fel att teckna aktier. Men vi gillar som sagt med Opter betydligt mer. Rådet för Momentum är fortsatt neutral.
TISDAG 7 DECEMBER
Adtraction Group (Teckna)
Affiliatenätverket Adtraction (62 kr) började handlas i tisdags. Erbjudandet övertecknades kraftigt och aktien handlades initialt kring 70 kr men har sedan fallit tillbaka något. Teckningskursen var 60 kr.
Erbjudandet uppgick till 158 Mkr men bara knappt hälften avsåg nyemitterade aktier. Efter kvittning av ett lån på 10 Mkr och emissionskostnader på 10 Mkr tillförs bolaget en nettolikvid på 55 Mkr. Denna ska användas till geografisk expansion och fler förvärv.
Vi rekommenderade att teckna aktien men velar idag lite kring ett fortsatt köpråd på aktien. Adtraction är en organisk snabbväxare som dock sett fallande marginaler senaste åren och en tillväxtsvacka under pandemiåret 2020. Bolaget har då ändrat fokus och börjat göra förvärv i stället – en tydlig varningssignal i vår bok.
Under 2021 har tillväxten dock återvänt och fortsätter det i den stilen lär aktien sannolikt bli bra. Den är nämligen inte särskilt dyr kring 16 gånger nästa års rörelseresultat. Siffrorna här och nu tyder alltså på att detta är en aktie att äga – magkänslan säger något annat.
Aktien handlas idag kring ungefär samma nivå som vid vår analys inför noteringen. Vi lutar därför åt att behålla köprådet och se tiden an. Skulle tillväxttrenden visa tecken på att brytas byter vi sannolikt fot kring aktien.
MÅNDAG 6 DECEMBER
Kvix (Neutral)
Teknikbolaget Kvix (6 kr) har utvecklat en streamingplattform för träning. Via bolagets app/webbplattform kan kunderna, i form av privatpersoner, se och deltaga i träningsövningar. På Kvix plattform finns ett femtiotal så kallade streamers – personerna som instruerar och visar träningsuppläggen.
Den 30 september hade Kvix 43 000 personer ansluta till plattformen varav drygt 1800 premiummedlemmar. Första nio månaderna 2021 uppgick omsättningen till 1,5 Mkr. Rörelseresultatet (Ebit) var -9,5 Mkr. Bolaget grundades år 2019 av Johan Thomasson som fortsatt är VD och huvudägare.
Vi på Affärsvärlden var rätt tveksamma till bolaget och skrev “Värderingen på 61 Mkr efter pengarna sticker inte ut som låg. Cirka 43,5 Mkr har investerats i bolaget inklusive den förestående emissionen jämförelsevis. Efter att ha tittat översiktligt på prospektet blir vi inte särskilt lockade av Kvix.”
Kvix fick en trea i tärningsbetyg (skalan som Afv använder för förhoppningsbolag). Det innebär ett neutralt råd men lutning åt det negativa hållet. Aktien är ned cirka 13% sedan IPO.
Läs mer om aktuella noteringar på IPO-guiden
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser