Haldex: SAF försöker igen

I morse kom beskedet att tyska SAF Holland erbjuder 66 kronor per aktie kontant för Haldex. Det är en budpremie på 46,5% jämfört med gårdagens stängningskurs och 66,0% högre än genomsnittskursen senaste månaden före budet. I skrivande stund handlas aktien till 65 kronor per aktie, en uppgång på 44%.

Budet på Haldex är det tionde sedan årsskiftet och den tredje högsta budpremien. I medeltal har premien varit 30% för 2020-2022 års bud.

Det är inte första gången Haldex är föremål för uppköp. År 2016 utspelade sig en segdragen budstrid kring Haldex som det skrevs spaltmeter om. En kort repetition.

• 14 juli 2016 presenterade SAF Holland ett bud på 94,42 kronor (27% premie) vilket värderade Haldex till drygt 4,1 miljarder kronor. I och med dagens bud så är det alltså andra gången SAF försöker köpa Haldex.
• 4 augusti 2016 presenterades ett nytt bud på Haldex. Då tyska ZF Friedrichshafen, kallat ZF lade ett bud på 100 kronor per aktie (4,4 miljarder), som styrelsen i Haldex rekommenderade aktieägarna att acceptera.
• 25 augusti 2016 drog SAF Holland tillbaka sitt bud.
• Den 5 september 2016, var det dags för ytterligare ett bud på Haldex. Då Knorr-Bremse presenterade ett bud på 110 kronor per aktie. Alltså 10% högre än ZF-budet.
• 14 september 2016 höjde ZF sitt bud och matchar Knorr-Bremses erbjudande på 110 kronor per aktie. Styrelsen i Haldex rekommenderade ZF-budet.
• 19 september 2016, ytterligare ett höjt bud. Denna gång från Knorr-Bremse, som höjde till 125 kronor per aktie. ZF höjde samtidigt sitt bud till 120 kronor per aktie. Styrelsen fortsatte rekommendera aktieägarna att acceptera ZF bud, nu på 120 kronor. En anledning till att styrelsen inte rekommenderade Knorr-Bremses bud på Haldex var att det fanns risk för att konkurrensmyndigheten inte skulle godkänna Knorr-Bremses bud.
• Den 5 oktober 2016 drog ZF tillbaka sitt uppköpserbjudande. ZF har därefter själva gjort ett större förvärv av Wabco i USA.
• 19 september 2017 drog Knorr-Bremse tillbaka sitt uppköpserbjudande på Haldex då det inte fått godkännande från just konkurrensmyndigheter.

HaldexAnalys

Haldex: Bromsar kostnaderna

SAF försöker igen

Nu nästan sex år senare presenterar SAF Holland ett nytt uppköpserbjudande på Haldex. Mycket har hänt i bolaget sedan dess. Vår senaste analys i höstas utmynnade i ett köpråd.

Förutsättningarna är nu annorlunda och sannolikheten för en ny budstrid är troligen låg. Knorr-Bremse har sedan budstiden år 2016 varit största ägare i Haldex med drygt 9% av aktierna.

Knorr-Bremse säljer

Idag meddelades att SAF Holland köpt 14,1% av aktierna i Haldex. Varav 9,2% har förvärvats från Knorr-Bremse, som alltså sålt samtliga sina aktier. Ägare som tillsammans representerar 22,5% av aktierna har åtagit sig att acceptera budet.

Budet är villkorat av att SAF Holland blir ägare till mer än 90% av aktierna samt erhåller tillstånd och godkännande från myndigheter. Acceptfristen väntas inledas omkring den 4 juli 2022 och avslutas runt den 16 augusti. Med sedvanliga förbehåll för förlängningar av acceptfristen.

UppköpKommentar

Swedish Match: Höjning eller inte?

Budet rekommenderas

Styrelsen rekommenderar aktieägarna att acceptera erbjudandet. Premien är helt okej eller till och med bra. Men Haldex-aktien har gått svagt senaste året. I skrivande stund handlas aktien till 65 kronor vilket är 1 krona under budnivån. Aktien värderas till P/E 13x samt 10,7x EV/Ebita på 2022E samt P/E 10,9x respektive 9,2 gånger (EV/Ebita) för 2023E.

Gissningsvis kommer budet på Haldex gå igenom denna gång.

Under maj månad har det presenterats bud på LeoVegas och Swedish Match. Noterbart är att Swedish Match handlas till 100,95 kronor medan budet från Philip Morris International är på 106 kronor.

Troligen kommer uppköpsvågen att fortsätta. Afv har tidigare listat en rad tänkbara budkandidater.