Kommentar Green Landscaping
Green Landscaping: Gräset växer i år också
| Green Landscaping | |
| Börskurs: 23,00 kr | Antal aktier: 37,7 m |
| Börsvärde: 866 Mkr | Nettoskuld: 575 Mkr |
| VD: Johan Nordström | Styrelseordförande: Per Sjöstrand |
| Börsplus huvudscenario | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 1 993 | 2 013 | 2 113 | 2 198 |
| – Tillväxt | +68,9% | +1,0% | +5,0% | +4,0% |
| Rörelseresultat (Ebita) | 29 | 101 | 123 | 143 |
| – Rörelsemarginal | 1,4% | 5,0% | 5,8% | 6,5% |
| Resultat efter skatt | 7 | 60 | 79 | 95 |
| Vinst per aktie | 0,20 | 1,59 | 2,09 | 2,53 |
| Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Direktavkastning | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Avkastning på eget kapital | 3% | 24% | 25% | 24% |
| Operativt kapital/omsättning | 11% | 12% | 13% | 13% |
| Nettoskuld/EBIT | 20,1 | 5,3 | 3,9 | 2,7 |
| P/E | 113,4 | 14,5 | 11,0 | 9,1 |
| EV/EBIT | 50,4 | 14,3 | 11,8 | 10,1 |
| EV/Sales | 0,7 | 0,7 | 0,7 | 0,7 |
| Kommentar: Rörelseresultat, resultat efter skatt och vinst/aktie är exklusive förvärvsavskrivningar (ca 30 Mkr/år) för 2020-22. Nettoskulden beräknad exklusive leasingskuld enligt IFRS 16 (114 Mkr). Redan gjorda förvärv adderar ca 130 Mkr omsättning 2020. | ||||
Det kommer bli sommar i år också vilket viruset tydligen ogillar men får gräset att frodas. Green Landscaping sköter grönytor, parker och liknande åt fastighetsägare över hela Sverige. De borde väl ha att göra i år också? Troligen. Men frågan är om vårt köpråd verkligen håller längre.
Påverkan 2020? Medel. Bolaget har inte lämnat några kommenterar kring påverkan ännu. En stor del av verksamheten bedrivs på långa kontrakt för kommuner. Ungefär två tredjedelar av volymen. Det är betryggande.
Men även den här typen av stabila servicebolag är ofta beroende av tilläggs- och projektförsäljning som nu riskerar att falla bort eller bantas ned. Green gör till exempel renoveringar i parker och sportanläggningar där vi ser risk.
Vi har laborerat med ett organiskt tapp på 5 procent i omsättningen. Det är värre än vad bolaget uppger man drabbades av både under finans- och eurokris (2011), då den organiska tillväxten var runt noll. En grovt tillyxad bild är då att rörelsevinsten blir kring 100 Mkr exklusive förvärvsavskrivningar. Motsvarande siffra under det vädermässigt utmanande 2019 låg på 90 Mkr.
Påverkan längre sikt? Låg. Vi ser framför oss att Green tappar tempo i konsolideringen av marknaden. Det blir svårare att komma till avslut och balansräkningen blir så ansträngd att förvärv inte kommer vara fokus kortsiktigt. Men det borde mest vara en förskjutning i tid. Vi har dock skruvat ned vinstprognoserna 2021-22 och skissar in en långsiktig marginal på 6,5 procent.
Stark balansräkning? Nej. Skuldsättningen är mycket hög. Bolaget planerar att göra en nyemission på 150 Mkr vilken mestadels sker för att finansiera förvärv men som också behövs för att sänka skuldsättningen. Bolaget har kapitalstarka ägare så vi ser låg risk för att emissionen inte ska inbringa de pengar Green behöver.
Insideraktivitet? Ingen.
Fortfarande köpvärd? Det som lockar är dels förvärvsmöjligheterna, dels att Greens arbete med underpresterande delar ska lyfta marginalen. Båda aktiviteterna hämnas av coronakrisen. Lönsamheten är osäker på kort sikt. EV/Sales ligger på 0,7 som inte sticker ut som tydligt köpvärt, men man nog inte ska se så mest till värdering just nu. Om bolagets kommande rapporter bekräftar att verksamheten löper på skapligt stabilt så borde aktien komma tillbaka. Vi behåller köprådet.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
