GHP Specialty Care: Bud från Capio

Under de senaste åren har det skett en hel del konsolidering bland vårdaktörer i Norden. Några märkeshändelser är riskkapitalbolaget Tritons köp av Aleris Omsorg. Den franska vårdkoncernen Ramsay Santé köpte ut Capio från börsen sommaren 2018 för drygt 8 miljarder kronor.

GHP Specialty CareAnalys

GHP Specialty Care: Sunt tillväxtmål

Affärsvärlden har haft köpråd på GHP Speciality Care (34 kr) länge. Bolagets nordiska verksamhet har presterat fint med stark organisk tillväxt och förbättrade marginaler. I vår analys från augusti 2020 lyfte vi också fram GHP som ett tänkbart uppköpsobjekt. Men vi har i första hand framför allt gillat aktien med bakgrund mot tillväxtmöjligheterna i Norden.

96% premie

I vår senaste analys skissade vi på ett riktvärde på 35 kronor per aktie på sikt. Capios bud uppgår till just 35 kronor per aktie och motsvarar en premie på hela 96% jämfört med stängningskursen fredagen den 4 mars, vilket var sista handelsdagen innan budet presenterades. Capio ägs alltså numera av Ramsay Santé.

Budpremien på GHP är den klart högsta av de handfull uppköpserbjudande som hittills har presenterats under årets dryga två månader. Jämfört med de senaste 180 handelsdagarna var budpremien på GHP knappt 35%. Alltså mer i linje med en generell uppköpspremie.

Rent operativt var avslutningen på 2021 var något svagare än väntat för GHP. Uppstart av nya kliniker belastade resultatet och var en delförklaring. Samtidigt har GHP under hösten 2021 sålt delar av verksamheten i Saudiarabien till Dag Andersson och Robert Ball. Tanken har varit att över tid minska ägandet av verksamheten i Saudiarabien.

Sektorn konsolideras

I tabellen nedan finns en sammanställning över en rad andra uppköp av vårdbolag senaste åren. Avseende värderingsmultiplar sticker budet på GHP ut som högt. Å andra sidan pressades GHP:s rörelsevinst under 2021 och föll till 80 Mkr jämfört med 100 Mkr år 2020.

Budet rekommenderas

Budkommittén i GHP rekommenderar enhälligt aktieägarna i GHP att acceptera budet. Vi håller med om att det är ett konkurrenskraftigt och ekonomiskt bra bud för ägarna i GHP.

I skrivande stund handlas aktien kring 34 kronor. En krona under budnivån på 35 kronor. De fyra största ägarna i GHP som innehar drygt 51% av aktierna har åtagit sig att acceptera budet. Åtagandena är däremot villkorat av att inget annat konkurrerande bud från en annan aktör dyker upp, med en premie som överstiger nuvarande erbjudande med mer än 9,5%. Huruvida budet är avhängigt godkännande från Konkurrensverket framgår inte.

Sannolikheten för ett konkurrerande högre bud bedömer vi som låg. Börsen har som bekant fallit över 20% från årsskiftet. Givet denna omständighet, och om man inte tror att börsen kommer fortsätta falla, är det sannolikt bättre att sälja sina GHP-aktier och investera pengarna i andra aktier som har pressats på börsen.

HälsovårdAnalys

Tio hälsosamma aktier

Investerare som gillar hälsovårdsbolag kanske kan hitta uppslag och idéer i Affärsvärlden sammanställning om sektorn som är länkad här intill.

Vinnarna på budet