GHP: Ett bra vårdval

GHP Specialty CareAnalys

GHP: Internationella framgångar

GHP Specialty Care (15,70 kr) är en sjukvårdskoncern som bedriver både öppen och slutenvård i Norden och Mellanöstern. Genom fokus på specialiserade kliniker anser bolaget sig nå högre kvalitet, effektivitet samt patientsäkerhet. Bolagets devis är ”Kvalitet genom specialisering”.

Idag avlämnar bolaget rapporten för årets tredje kvartal. Det brukar vanligtvis präglas av lägre aktivitet då vissa kliniker håller semesterstängt under delar av perioden och beläggningen är generellt sett lägre än övriga kvartal.

Aktien är i skrivande stund i stort sett oförändrad. Vi har sedan i juni 2019 ett köpråd på GHP. Denna analys finns länkad här bredvid.

Nedan följer några viktiga punkter från dagens rapport:

• Den organiska tillväxten accelererar till 20 procent. Första nio månaderna var motsvarande siffra 17 procent. Även det är starkt.
• Att rörelseresultat är negativt under tredje kvartalet är mer regel än undantag. Rörelseresultatet landade på 6,6 Mkr (-5,4) med en marginal på 2 procent. Det är så vitt vi vet bolagets bästa tredje kvartal någonsin.

I tabellen härunder illustreras utvecklingen per segment. Samtliga områden förbättrade såväl intäkter som resultat under kvartalet.

• I Norden bedriver GHP 22 specialistvårdskliniker inom en rad olika områden. Några exempel är ortopedi, ryggkirurgi/ryggvård, överviktskirurgi och diabetesvård. Klinikernas kunder är landsting/regioner, försäkringsbolag samt i viss mån privatpersoner. Intäkterna växer med 14 procent organiskt och GHP tar således marknadsandelar. Även rörelseresultatet förbättrades.
• Det stora förbättringen kommer från International, där GHP bedriver så kallade managementavtal i Förenade Arabemiraten och även Kuwait som kom igång under Q3. Här steg både intäkter och resultat rejält. I vår senaste analys som finns länkad längre upp i texten går vi in på detta avtal mer i detalj.
• Inom Vårdsamverkan handlar verksamheten om att korta vårdköer och effektivisera vårdplanering som genomförs i samarbete med försäkringsbolag. I VD-ordet nämner Daniel Öhman ett exempel, “vissa patientgrupper remitteras till en MR-undersökning efter sitt första läkarbesök. Med den information vi (GHP) nu har tillgång till kan vi istället erbjuda dessa patienter att genomföra en MR-undersökning innan första läkarbesöket. Detta sparar ett läkarbesök för patienten och minskar kostnaden för den som ska betala för vården. Det är ett exempel på en samhällsnytta som GHP vill bidra till.”

Nedan följer Börsplus skiss på hur de kommande åren kan utvecklas.

Dagens rapport visar på fin intäkts- och resultattillväxt. Det lönsamma kontraktet i Kuwait kommer fortsätta att få genomslag under kommande kvartal. Dessutom tror vi att GHP har bra möjligheter att vinna liknande avtal framöver. Efterfrågan på GHP:s tjänster i Norden är stor och växande.

I facket konjunkturokänsliga bolag med fin tillväxt står GHP sig starkt. En multipel på 14 gånger rörelseresultatet ger en uppsida på 30 procent ett par år ut. Vi noterar även att det institutionella ägandet i bolaget fortsatt är väldigt blygsamt. Nu när GHP har passerat en miljard i börsvärde borde även intresset från fonder öka vilket som grädde på moset kan driva multipelexpansionen ytterligare. Vi behåller således vårt tidigare köpråd.