Getinge: Stark avslutning på 2024

Getinge (221 kr) utvecklar och säljer utrustning till sjukhus och läkemedelsbolag. Operationsbord och autoklaver för sterilisering av sjukvårdsprodukter är viktiga produktgrupper.

GetingeAnalys

Getinge: Vanvårdad aktie

Koncernen är en av de större aktörerna globalt sett inom många av de produktgrupper bolaget adresserar. Totalt sett har bolaget en marknadsandel kring 15%. Getinge har cirka 11 800 anställda. Största ägare är finansmannen Carl Bennet med 20% av kapitalet och 50% av rösterna.

Stark avslutning

Igår (28/1) kom Getinge med bokslutet för 2024. Aktien steg 11% under tisdagen.

Orderingången i kvartalet steg 7,4% organiskt och landade på 9,3 Mdkr (8,4). Det var 3,5% högre än förhandstipsen som var 9,0 Mdkr.

Även omsättningen kom in bättre än väntat (5,7% bättre än estimaten) och landade på 11,0 Mdkr (9,9) motsvarande 9,2% organisk tillväxt i kvartalet. Analytikerna hade räknat med 10,5 Mdkr i försäljning motsvarande 3,7% organisk tillväxt jämförelsevis.

Bruttomarginalen förbättrades drygt fyra procentenheter och uppgick till 50,6% (46,4). Klart bättre än förväntningarna som låg på 47,1%. Förbättringen drevs främst av prishöjningar, volymökningar samt gynnsam produktmix. På helårsbasis var bruttomarginalen 50,1% (48,8).

Justerad Ebita, som Getinge själva lyfter fram, ökade 63% och uppgick till 2 143 Mkr (1 318) med en marginal på 19,4% (13,3). Även det klart bättre (+36%) än förhandstipsen som var 1 578 Mkr respektive 15,1%.

Tillväxt för samtliga affärsområden

Samtliga tre affärsområden och geografiska regioner uppvisade tillväxt i kvartalet. Tillväxten inom ventilatorer var stark där Getinge drar nytta av konsolideringen i marknaden uppger VD Mattias Perjos. Getinge lyfter även fram att utvecklingen inom förbrukningsvaror för ECLS (hjärt-lungmaskiner) i Acute Care Therapies och Sterile Transfer inom Life Science var god.

XvivoAnalys

Xvivo Perfusion: Hälsosam tillväxt

Lyckat förvärv

Amerikanska Paragonix Technologies som förvärvades under tredje kvartalet 2024 uppvisade stark tillväxt (anges ej explicit). Getinge köpte Paragonix för 2,8 miljarder motsvarande 3,4x omsättningen (EV/Sales). Under helåret 2024 omsatte Paragonix 826 Mkr med en marginal på -14% och ingår i affärsområde Acute Care Therapies.

Paragonix grundades 2010, har 100 anställda och erbjuder produkter och tjänster för transport av organ för transplantation. Under Q4 2024 fick bolagets portabla system för transport av njurar (volymmässigt största organet som transplanteras) marknadsgodkännande i USA. Paragonix produktportfölj täcker samtliga större organkategorier. Paragonix är en konkurrent till svenska Xvivo Perfusion som också säljer lösningar för organtransplantation, som vi analyserade nyligen, se analysen intill.

Surgical Perfusion fasas ut

I samband med bokslutet så meddelade Getinge att de inlett en process för att fasa ut produktportföljen Surgical Perfusion under 2025. Surgical Perfusion är en del av produktområdet Cardiopulmonary inom affärsområde Acute Care Therapies.

Ambitionen är att istället rikta resurser mot områden med mer lönsam tillväxt. Surgical Perfusion-marknaden har låg tillväxt och Getinge har kontinuerligt tappat marknadsandel till dagens 7% utanför USA, som är den största marknaden globalt. Produkter som avses fasas ut är bland annat hjärt-lung-maskinen HL40 samt förbrukningsvaror. Surgical Perfusion hade 2024 en nettoomsättning på cirka 450 Mkr med dålig marginal (anges inte explicit). Getinge bedömer att cirka 385 medarbetare omfattas av utfasningen. Omstruktureringskostnaden uppgår till 800 Mkr, varav 522 Mkr redovisades i Q4 2024.

Getinge framhäver att “trots geopolitisk osäkerhet och eventuella handelshinder förblir vår bransch troligtvis relativt stabil, med långsiktiga vårdbehov och sjukhusens investeringsvilja som fortsatt starka drivkrafter”.

2-5% organisk tillväxt väntas

För 2025 väntar sig Getinge att omsättningen stiger 2-5% organiskt. Bolaget ger ingen guidning avseende rörelsemarginal. Inför 2024 var guidningen också 2-5% organisk tillväxt. På helårsbasis 2024 växte Getinge 4,9% organiskt och omsatte 34,8 Mdkr. Den justerade Ebita-marginalen var 14,0% (12,2%). Styrelsen föreslog en utdelning på 4,60 kr per aktie (4,40).

Fjärde kvartalet var klart starkare än väntat. Getinge har ett gott operativt momentum. Nettoskuld/Ebitda uppgick till 1,6x vid årsskiftet. Balansräkningen är i okej skick och möjliggör utrymme för fler förvärv.

När vi köpstämplade Getinge i somras skrev vi “Trots att en fjärdedel av börsvärdet är utraderat senaste året lyser insynsköpen med sin frånvaro. Huvudägare Carl Bennet har tidigare själv kritiserat det klena insynsägandet i Getinge.”

Under hösten har en rad insynspersoner köpt aktier. Det bådar gott.

ArjoKommentar

Arjo: Bennets tålamod slut

Värderas till rabatt

På analytikerprognoserna för 2025E värderas Getinge till 13x rörelsevinsten (EV/Ebita). Det är fortsatt en tydlig rabatt (cirka 20%) mot såväl svenska som internationella peers. Enbart Getinge-avknoppningen Arjo värderas lägre. Vinsttillväxten ser ut att bli god kommande kvartal. Vi behåller köprådet på aktien.