Kommentar Coronapandemin
Dustin: Coronarevidering
| Dustin Group | |
| Börskurs: 42,00 kr | Antal aktier: 88,6 m |
| Börsvärde: 3 723 Mkr | Nettoskuld: 1 872 Mkr |
| VD: Thomas Ekman | Styrelseordförande: Maria Brunell Livfors |
| Börsplus huvudscenario | 2018/19 | 2019/20E | 2020/21E | 2021/22E |
| Omsättning | 12 536 | 11 282 | 11 846 | 12 320 |
| – Tillväxt | +21,7% | -10,0% | +5,0% | +4,0% |
| Rörelseresultat | 489 | 282 | 415 | 554 |
| – Rörelsemarginal | 3,9% | 2,5% | 3,5% | 4,5% |
| Resultat efter skatt | 356 | 184 | 277 | 388 |
| Vinst per aktie | 4,12 | 2,07 | 3,10 | 4,40 |
| Utdelning per aktie | 3,00 | 1,50 | 2,50 | 3,50 |
| Direktavkastning | 7,1% | 3,6% | 6,0% | 8,3% |
| Avkastning på eget kapital | 17% | 7% | 10% | 13% |
| Operativt kapital/omsättning | -3% | -2% | -2% | -2% |
| Nettoskuld/EBIT | 3,5 | 5,9 | 3,6 | 2,3 |
| P/E | 10,2 | 20,3 | 13,5 | 9,5 |
| EV/EBIT | 11,4 | 19,8 | 13,5 | 10,1 |
| EV/Sales | 0,4 | 0,5 | 0,5 | 0,5 |
Dustin Group säljer allehanda IT-produkter, mest via sin webbutik och mest till småföretagare i Sverige. Vi har länge gillat blandningen av bra tillväxt i rörelsen och hög utdelning för aktien. Senaste analysen finns här. De klarade finanskrisen bra med en försäljningsnedgång på endast 4 procent. Men det var länge sedan. Hur ser oddsen ut den här gången?
Påverkan 2020? Hög. Leverantörerna finns till stor del i Kina och allt från komponentbrist till fördyrad frakt kan spela spratt framöver. Den viktigaste kundgruppen är svenska småföretagare som kan drabbas hårt av krisen. Den största, men lönsamhetsmässigt mindre viktiga, kundgruppen är storföretag och myndigheter. De står för mer än halva omsättningen och lär pausa sina inköp i år.
Vårt scenario här intill är mycket skissartat. Redan 1 april kommer en delårsrapport (Q2 2019/20) som kan ge mer klarhet. Vi räknar ändå konservativt med att omsättningen rasar 10 procent i år. Vinsten kommer också minska rejält och på årets vinst ser aktien dyr ut.
Det finns dock ett inslag av ”försörjningsbolag” i Dustin där ersättningsförsäljning och vissa tjänsteintäkter kan ticka på även i dåliga tider.
Påverkan längre sikt? Beror mycket på hur stora skada kunderna tar i nedgången. Storbolagen lär återkomma med sina beställningar när krisen bedarrar.
Stark balansräkning? Dustin är skuldsatt. 1,5 miljarder nettoskuld ex leasing är runt 2,6x rörelsevinsten. Det är en vinstnivå som kan falla framöver vilket får skulden att se rätt saftig ut.
Möjligheter i krisen? Ökade möjligheter till prisvärda förvärv och ökad migration från fysiska butiker till webben?
Insideraktivitet? VD Thomas Ekman köpte aktier för drygt 470 000 kr på 67 kr. Tidigare har huvudägaren Axel Johnson köpt i kurssvackor men inte nu. De ligger nära budplikt med 29,83 procent av aktierna vilket kan vara en förklaring till det.
Fortfarande köpvärd? Dustin möter krisen från ett redan lite pressat utgångsläge. Tillväxten har försvagats liksom marginalerna och koncernen är i en konsolideringsfas efter flertalet förvärv. På våra lite ängsliga prognoser ter sig inte aktien lika köpvärd som förr. Rådet blir neutral.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser