Coor: Mot alla odds

Det blev trots allt ett helt okej 2020 för servicebolaget Coor (61,00 kr). Även om bolaget är oerhört pandemidrabbat, med en stor exponering mot kontorsmarknaden och affärsområden som exempelvis catering, så lyckades man komma ur året med både höjd lönsamhet och utdelning till aktieägarna. Dagens bokslut mottas med varm hand på aktiemarknaden. Aktien är i skrivande stund upp 4,2%.

Frågan är hur det kommer bli framgent. Pandemin är långtifrån över, och osäkerheten för framtidens arbetsplatser är stor. Oron för kontorsrelaterade affärsmodeller har satt spår i aktiekurserna för bland annat fastighetsbolag som Fabege och Wihlborgs. Coor-aktien är ned 30% det det senaste året.

Visst har vi sett en del olycksbådande tecken i skyn. Coor drabbades så sent som i januari av ett stort bakslag när den norska oljejätten Equinor meddelade sitt beslut om att inte förlänga delar av sitt kontrakt med bolaget. Det är just kontorstjänsterna som ska avslutas i oktober 2021. Det förlorade kontraktsvärdet är värt 500 miljoner kronor om året. Avtalen gällande produktionssiterna hålls dock intakt.

Om Equinor har slopat kontorsservicen helt eller lagt ut uppdraget på någon konkurrent är ännu inte känt. Men klart är att det inte är ett bra signalvärde för Coor.

Samtidigt ska man komma ihåg att nettoförändringen i kontraktsportföljen för 2020 (exklusive det förlorade Equinor-kontraktet) var positiv med 159 Mkr. Det är inte lika bra som 2019, men ändå positivt.

Coor har parerat pandemin väl, och har gjort sig väl förtjänta av sitt rykte som en stabil utdelningspjäs. Värderingen är lockande låg – på våra prognoser för nästa år handlas aktien till ett EV/Ebita på 13,4. För den opportunistiska investeraren kan det vara ingångsläge.

Affärsvärlden står dock emot frestelsen. Känslan är att riskerna på nedsidan är fler, och större, än de på uppsidan. Vi behåller vårt neutrala råd.