Kommentar Uppköpsguiden Codemill
Codemill: Bud från industriaktör
Codemill (22,60 kr) är ett norrländskt mjukvarubolag som tagit fram lösningar för hanteringen och distributionen av mediafiler. Trots sin ringa storlek har Umeåbolaget fyra av fem FAANG-bolag (gissningsvis Alphabet, Amazon, Apple, Netflix) på kundlistan.
För 2024 omsatte Codemill 92 Mkr och hade ett rörelseresultat på 10,9 Mkr. Bolaget genomgår för närvarande en omställning till renodlat mjukvarubolag. Från att tidigare ha en mix av mjukvara och konsultintäkter. I höstas meddelade bolaget att ett konsultkontrakt, värt 18,4 Mkr per år, inte förnyas från och med 2025. Då tappade aktien från 17,00 kr ner till 14,70 kr.
Codemill börsnoterades under 2021 till teckningskursen 19 kr. Vi hade då ett “teckna ej” råd. Aktiekursen gick mycket svagt efter notering och handlades ned till cirka 5 kr under 2022-2023. Året därpå ryckte verksamhet upp sig rejält och aktien följde med. Kursen var som höst uppe på 19,30 kr under sommaren 2024.
| Tio största ägare i Codemill | Kapital |
| Umesto Ventures AB | 18,4% |
| Rickard Lönneborg (Grindcore) | 16,2% |
| Johanna Björklund (Old Mother Holding) | 12,9% |
| Futur Pension | 5,5% |
| Alexander Eskilsson | 4,6% |
| Avanza Pension | 3,2% |
| Gerald Engström | 2,9% |
| Nordnet Pensionsförsäkring | 2,5% |
| Cantemo Holding AB | 2,3% |
| Svante Larsson | 1,0% |
| Källa: Holdings |
Igår, den 3/3 offentliggjordes ett bud på 23 kr. Detta motsvarar en premie på 53,3% mot senaste handelsdagens stängningskurs på 15,00 kr. Budet kommer från industriaktören Ateliere, med hemvist i Los Angeles. Budgivaren är en helhetsleverantör inom digital mediahantering. Ateliere är privatägt.
CodeMills tre största ägare Umesto Ventures, Grindcode Holding samt Old Mother Holding äger tillsammans 47% av aktierna. Samtliga tre ägare har accepterat budet. Villkorat att inget konkurrerande motbud inkommer överstigande 15% av nuvarande budnivå.
Utöver detta har Quinary Investment och Johan Qviberg, som tillsammans äger ytterligare 7%, ställt sig positiva till erbjudandet.
Då flera personer i styrelsen har koppling till parter som tackat ja till budet har en oberoende kommitté också bedömt erbjudandet. Budkommittén rekommenderar enhälligt aktieägarna att acceptera uppköpserbjudandet.
Nedan listas alla bud på nordiska mjukvarubolag senaste tre åren.
Hög premie på små mjukvarubolag
| Bolag | Börsvärde vid uppköp | Budpremie | EV/S R12M |
| Codemill | 204 Mkr | 53,3% | 3,1x |
| Penneo | 563 Mkr | 109,9% | 5,8x |
| Zignsec | 303 Mkr | 115,6% | 3,4x |
| Mestro | 184 Mkr | 84,0% | 4,8x |
| Genesis IT | 224 Mkr | 76,3% | 2,4x |
| Digizuite | 279 Mkr | 37,5% | 6,9x |
| BuildData | 241 Mkr | 49,6% | 1,8x |
| Snitt: | 285 Mkr | 69,3% | 4,0x |
Budet uppgår till 313,3 Mkr. Detta motsvarar en EV/S på 3,1x och en EV/Ebit på 26x på rullande tolv månader siffror. Samtidigt finns det en del konsultintäkter inom Codemill som faller bort 2025.
I samband med budet presenterade Codemill sina mest aktuella siffror för återkommande intäkter (ARR) och målsättning för 2025. ARR uppgick till 43,9 Mkr vid utgången av januari. Utöver detta signerades ett femårskontrakt värt totalt 4,5 Mkr i februari för en av deras nya produkter. Finansiella mål för 2025 är att omsätta 80 Mkr och ha en Ebitda-marginal på 30%.
För mindre mjukvarubolag har snittpremien varit 69% och värderingen 4x omsättningen. Detta är något högre än budet på Codemill. Justerat för tappade konsultkontraktet blir värderingen istället 3,8x försäljningen.
Acceptperioden för erbjudandet förväntas inledas kring den 11 mars och avslutas den 1 april.
Många storägare är positiva till budet och så även budkommittén. Det finns inget som tyder på att budet inte kommer gå igenom eller att budet kommer höjas. Enda chansen skulle vara om det kommer ett konkurrerande motbud. Att kursen ligger något under budnivån 23 kr tyder på att börsen inte ser chansen till det som stor.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser