Bubbleroom: Tillväxt på lager

Bubbleroom (29,80 kr) är ett e-handelsbolag som säljer mode för kvinnor genom sajten Bubbleroom.se. Fokus är på lyxigt, glammigt och feminint mode, som bolaget själva säger. Festkläder är en betydelsefull produktkategori (45% av försäljningen).

Sortimentet består både av egna varumärken (61% av omsättningen 2021) samt 150 externa varumärken. Kläderna och accessoarerna köps in från tillverkare. Bubbleroom startade 2005 och har idag drygt 70 anställda. Huvudkontor och lager ligger i Borås. Sverige är bolagets största marknad.

Rätt att inte teckna

BubbleroomAnalys

Bubbleroom: Planerar för tillväxtfest

Aktien noterades på First North i slutet av november ifjol. Vi på Affärsvärlden avrådde från att teckna aktien då vi tyckte värderingen var väl tilltagen (EV/Sales kring 1x) samt att bolaget har en omfattande lagerflytt framför sig. Börskollegan Nelly omsätter cirka 1,4 miljarder årligen och värderas till 0,4 gånger omsättningen (EV/Sales) jämförelsevis. Bubbleroom-aktien är ned 17% från teckningskurs.

I fjärde kvartalet landade tillväxten på drygt 19%. Q4 2020 var dock ett svagt kvartal med ett tapp på 17%. I jämförelse med utvecklingen i fjärde kvartalet 2019 var omsättningen ned drygt 1% i Q4 2021.

Ökad andel egna varumärken

Glädjande var att bruttomarginalen stärktes och landade på 63% i fjärde kvartalet jämfört med 58% året innan. På helårsbasis var bruttomarginalen knappt 62% relativt 57% år 2020. Utvecklingen drevs av ökad andel egna varumärken som uppgick till 61% (55).

I bokslutet lyfte VD Ville Kangasmuukko Nordström fram att Bubbleroom gjort satsningar i inköpsorganisationen och har som mål att öka andelen egna varumärken för att blir ett D2C-bolag (Direct-to-consumer).

Ambitiöst tillväxtmål

På helårsbasis 2021 var tillväxten 4%. Bubbleroom har ambitiösa tillväxtmål framöver och siktar på att växa 35-40% per år. Vi räknar med 18% tillväxt år 2022. Rörelsemarginalen var -1,5% år 2021 jämfört med -2,1% 2020.

Bubbleroom investerar i ett automatiserat robotlager som väntas vara i drift i mitten av 2022. Det nya lagret skall sänka plockkostnader och höja effektiviteten. Börskollegan Nelly genomförde en lagerflytt från Falkenberg till Borås under 2021.

Konsolideringsmöjligheter

I Nelly har vi noterat att Stefan Palm som är grundare och VD av klädbolaget Lager 157 seglat upp som näst största ägare i Nelly med knappt 14% av aktierna. Lager 157 är ett höglönsamt bolag (har mest fysiska butiker) och omsatte år 2020 cirka 1,3 miljarder med en rörelsemarginal på hela 16%.

Som bekant finns det en rad e-handelsbolag som har centrallager i just Borås. Bubbleroom, Nelly, Ellos, RevolutionRace, Care of Carl, Cellbes är några exempel. Att några av bolagen på sikt skulle slås ihop/förvärvas vore logiskt för att skapa synergier och stordriftsfördelar av olika slag.

En hel del e-handelsbolag fick ett uppsving när pandemin slog till och handeln på nätet accelererade. Senaste året har tillväxten för flera bolag bromsat in och värderingarna har sjunkit. Bubbleroom värderas nu ungefär i linje med Footway men fortsatt till en premie mot Nelly.

2022 vill det till att tillväxten för Bubbleroom tar fart igen. Automationen av lagret är positivt på lång sikt för att höja effektiviteten och stärka konkurrenskraften. På kort sikt finns operativa risker.

Likviditeten i Bubbleroom-aktien är klen. Aktien är ned 10% sedan årsskiftet och cirka 20% sedan noteringen. Vi slopar säljrådet och intar en neutral hållning.