BTS Group: Redo för förvärv

BTS GroupAnalys

BTS Group: En motståndskraftig konsult

Vi på Affärsvärlden köpstämplade konsultbolaget BTS Group (301 kr) i början av december. Aktien har utvecklats starkt sedan dess och är upp 26%. BTS har uppvisat fin tillväxt över tid. Sedan 2001 har bolaget ökat omsättningen med 12% årligen och rörelsevinsten med 15% per år.

Idag redovisar BTS räkenskaperna för fjärde kvartalet 2023. I skrivande stund stiger BTS 5% på börsen.

Tillväxten var 6% rensat för valutaeffekter och omsättningen landade på rekordhöga 768 Mkr. Utvecklingen i Nordamerika var god. Det är särskilt glädjande då utvecklingen i regionen varit svagare tidigare under året. Exempelvis hade BTS verksamhet i San Francisco (står för en tredjedel av intäkterna i regionen) haft det motigt på grund av en avvaktande tekniksektor. En del affärer och projekt har senarelagts.

VD Jessica Skon lyfter fram att bolaget ser tydliga tendenser på att marknadsutsikterna förbättras inom vissa kundsegment. Och att kunder som under en period fokuserat på kostnadsneddragningar och budgetrestriktioner börjar öka aktiviteten igen. “Detta inger en viss optimism, även om det fortsatt finns en avvaktande inställning och tröghet i beslutsfattandet när det gäller andra satsningar”, uppger Skon.

Rörelsemarginalen var höga 18,1% (15,8) och rörelsevinsten steg 21%. Det skall sägas att fjärde kvartalet är säsongsmässigt starkt. BTS hade sedan tidigare guidat för att rörelsevinsten skulle vara oförändrad på helårsbasis. Ebita under 2023 uppgick till 346 Mkr (348) med en marginal på 12,9% (13,8).

För 2024 guidar BTS att resultatet väntas vara bättre än 2023. Bolaget brukar inte vara mer specifika än så. Analytikerkollektivet räknar med att rörelsevinsten (Ebit) stiger 30% under 2024.

Vid årsskiftet hade BTS en nettokassa på 230 Mkr. På förmiddagens telefonkonferens lyfte BTS fram att de spenderar mer tid på potentiella förvärv än vanligt. Och att de tittar både på geografisk expansion samt förvärv som breddar och stärker bolagets produkterbjudande. I tabellen nedan visas några av de förvärv BTS gjort senaste åren.

I tabellen nedan visas tillväxt, rörelsemarginal och aktiekursreaktion för en rad nordiska konsultbolag. En generell trend är att tillväxten bromsat in under senaste kvartalen. Särskilt under senaste kvartalet då bolagen i snitt växte knappt 1% jämfört med nästan 14% tillväxt Q4 2022. Tillväxten är inklusive förvärv men tydligt är att den organiska tillväxten bromsat in för flera av konsultbolagen under 2023.

Analytikerkonsensus skissar på drygt 3 miljarder i omsättning för 2024. Det motsvarar runt 12% tillväxt. Givet en Ebita-marginal på 13,5% värderas BTS i så fall runt 13x rörelsevinsten. Sett över det senaste decenniet har BTS värderats till knappt 15 gånger den framåtblickande rörelsevinsten.

Även om aktien gått bra sedan köprådet så är vi fortsatt positiva till BTS. Koncernen har en stark finansiell historik och förhoppningsvis kan BTS göra något värdeskapande förvärv under året.