IPO-guiden Kommentar Brock Milton Capital
Brock Milton Capital: Debut för årets femte börsnotering
Idag 28:e mars noteras fondbolaget Brock Milton Capital (100 kr) på Stockholmsbörsen. Intresset i erbjudandet beskrivs som stort och övertecknades flera gånger om.
Grunderbjudandet (exklusive övertilldelning) uppgick till 80 Mkr och bestod enbart av befintliga aktier. Inklusive övertilldelning kan erbjudandet utökas till totalt 92 Mkr.
Mer om Brock Milton Capital
Brock Milton Capital (BMC) är ett fondbolag med drygt 20 miljarder i förvaltat kapital. Den klart viktigaste fonden är BMC Global Select som startades samtidigt som bolaget 2014. 2022 startades även en andra fond vid namn BMC Global Small Cap Select som idag har knappt 1 miljard under förvaltning.
Under senaste året genererade fonderna 148 Mkr i intäkter med ett rörelseresultat om 37 Mk, motsvarande 25,2% rörelsemarginal. Just rörelsemarginalen svänger en del beroende på om fondernas avkastning ger upphov till prestationsbaserade avgifter eller inte. Exempelvis tjänade bolaget över 75% under 2020 när just dessa avgifter utgjorde över 60% av totala intäkterna.
Förvaltarna och grundarduon Henrik Milton (som även är VD) och Andreas Brock äger inför noteringen 25,5% var av bolaget. I samband med IPO:n säljer duon aktier för 20,5 Mkr var och minskar sin respektive ägarandel till 20,4% och ingår även ett lock-up avtal om att inte sälja ytterligare aktier under 1 080 dagar efter IPO:n.
Utöver grundarduon minskar den enskilt största ägaren Coeli Holding sin andel från 48% till 38% (35% om övertilldelningsoption nyttjas till fullo). Coeli är en rådgivare och kapitalförvaltare i Norden.
38% av erbjudandet motsvarande 30 Mkr var på förhand säkrat av teckningsåtagare och bestod av Erik Selin, Familjen Kamprads stiftelse och Jonathan Knowles som tecknade aktier för 10 Mkr var.
Liten kursuppgång
Teckningskursen var 100 kronor per aktie vilket också är ungefär där aktien handlas i skrivande stund efter en initial kursuppgång. Givet det är börsvärdet drygt 400 Mkr.
Vi på Affärsvärlden synade Brock Milton Capital inför noteringen och landade i ett teckna-råd. Vi påpekade dock att för att teckna aktier bör man ha en positiv inställning till börsen under kommande år.
Aktien såldes ut till en värdering om 9,4x rörelsevinsten (EV/Ebit) och 13,7 gånger vinsten (P/E). I huvudscenario faller värderingen till knappt 7x rörelsevinsten.
I vår analys påpekade vi eventuella risker kring beroendet av enskilda förmedlare eller distributörer av bolagets fonder. Men så länge bolaget inte tappar märkbart med kapital borde BMC kunna uppvisa rörelsemarginaler runt 30% över tid. Minst 80% av vinsterna kommer delas ut och på senaste årets utdelningsnivå är direktavkastningen nästan 7% givet teckningskursen.
För investerare som gillar utdelning och har en positiv syn på börsen kan Brock Milton Capital vara ett intressant alternativ.
| Nyckeltal | Brock Milton Capital | Consensus | Case |
| EV/Sales | 2,4 | 1,1 | 3,2 |
| EV/Ebit | 9,4 | neg | 30,8 |
| P/E | 13,7 | neg* | 23,9 |
| Förvaltat kapital | 20 600 Mkr | 9 500 Mkr | 18 682 Mkr |
| Börsvärde/Förvaltat kapital | 2,0% | 0,7% | 2,8% |
| *Då vinstmarginal 2024 enbart var några procent blir P/E missvisande. | |||
Femte noteringen 2025
BMC:s notering blev den femte för året och under gårdagen noterades serieförvärvaren Asker. Förra veckan meddelade Nodica Group som säljer lösningar inom kraftelektronik att de avser notera sig under första halvåret 2025.
Det återstår att se om fler bolag söker sig mot börsen under året.
På Affärsvärldens IPO-guide finns som vanligt information om aktuella noteringar.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser