Boozt: Tillväxten bromsar in

Boozt (126 kr) är ett av Nordens största e-handelsföretag inom kläder, skor och accessoarer. Fokus ligger på mellanpris- och premiumvarumärken.

Bolaget har en marknadsandel på runt 6% inom näthandel för kläder och skor i Norden och siktar på att nå 10% på sikt. Sverige och Danmark utgör drygt en tredjedel vardera av omsättningen, övriga Norden knappt en fjärdedel medan övriga Europa står för runt 10%.

Igår eftermiddag (2 januari) meddelade Boozt att omsättningen för helåret 2024 väntas uppgå till 8215 Mkr motsvarande 6% tillväxt samt 5,2% justerad Ebit-marginal. Aktien var ned cirka 2,5% på beskedet. Men stiger på fredagen.

Så sent som i början av december, efter black friday-veckan, uppdaterade Boozt sin prognos och guidade för 7% tillväxt på helåret (tidigare 7-11% tillväxt) samt 5,2-5,4% Ebit-marginal. Den lägre försäljningen berodde på att “julförsäljningen inte nådde upp till förväntningarna och att konsumentklimatet varit tuffare än väntat”.

E-handelKommentar

Så går det för e-handlarna

Den justerade rörelsemarginalen väntas som sagt att uppgå till 5,2%. Boozt har betalat in felaktig importmoms i Norge under perioden oktober 2022 till november 2024. Exklusive effekten av korrigeringen så uppgick den justerade Ebit-marginalen till 5,7%. Den del av den förväntade korrigeringen som avser räkenskapsåret 2024 uppgick till cirka 48 Mkr.

“Återkrävd tull avseende tidigare år kommer att inkluderas i resultaträkningen som en justering och kommer följaktligen att inkluderas i rapporterad Ebit för 2024”, uppger Boozt.

Isolerat i fjärde kvartalet var tillväxten 3%. Årets sista kvartal är det säsongsmässigt starkaste till följd av julhandeln. Den justerade Ebit-marginalen var 8,5% jämfört 6,1% Q4 2023. Det är en rekordhög nivå.

Under de senaste fem åren (2020-2024) har Boozt ökat försäljningen med drygt 19% per år i snitt. 2024 var tillväxten som sagt 6% på helårsbasis.

Våren 2023 presenterade Boozt nya finansiella mål. Ambitionen är att nå en justerad rörelsemarginal på över 10% år 2028. Den justerade marginalen är exklusive jämförelsestörande poster.

Den 7 februari presenterar Boozt bokslutet i sin helhet. Då kommer bolaget också presentera sig guidning för 2025 avseende tillväxt och rörelsemarginal. Inför 2024 var guidningen 5-15% tillväxt (6% utfall) och en marginal på 5,2-6,0% (5,2% utfall).

Analytikerkollektivet skissar på cirka 9% tillväxt för 2025 och därefter 7% årlig tillväxt. Vi på Afv är lite mer konservativa och räknar med 8% tillväxt och därefter 6-7% per år. Marginalmässigt räknar vi med 6% år 2025 samt 7% år 2027. Använder vi en multipel på 13x rörelsevinsten (EV/Ebit) finns drygt 20% uppsida på sikt.

Boozt har uppvisat fin tillväxt över tid. Under Q4 2024 var tillväxten dock blygsamma 3%. Jämförelsetalet i Q4 2023 var dock tufft med 23% tillväxt.

Att Boozt håller uppe tillväxten och stärker marginalerna är viktiga värdedrivare framöver. För att nå tvåsiffriga rörelsemarginaler krävs ökad tillväxttakt och skala för att nå stordriftsfördelar.

Boozt har en stark balansräkning med en nettokassa på ett par hundra miljoner. Bolagets nuvarande lager kan hantera en försäljning på 10-11 miljarder. 2024 var försäljningen drygt 8,2 miljarder jämförelsevis. På våra prognoser för 2025E värderas aktien till 15x rörelsevinsten. Det är ungefär i linje med börsen som snitt (OMXS30-bolagen). Rugvista, Nelly och RevolutionRace värderas till 8-11x rörelsevinsten jämförelsevis och kan vara alternativ för investerare som vill ha e-handelsexponering.

Vi behåller vårt neutrala råd på Boozt.