Blixtöppning för Thunderful

Kring 75 kronor stabiliserades handeln som startade i förmiddags för nynoterade Thunderful Group. Det motsvarar en uppgång på 50% jämfört teckningskursen 50 kronor.

Erbjudandet övertecknades ”flera gånger om” och i samtal med Affärsvärlden uppger bolaget att omkring 20 000 retailinvesterare tecknade aktier. Drygt hälften av dessa fick tilldelning där merparten fick 50 aktier nu värda knappt 4 000 kronor.

Bolagets nya prislapp innebär att Thunderful Group nu värderas till strax över 5 miljarder kronor eller motsvarande ungefär 16 gånger vårt väntade rörelseresultat.

Det låter kanske inte farligt dyrt för en koncern inom datorspel. Men till saken hör att närmre 90% av bolagets rörelseresultat kommer från distributionsverksamhet. Dels av Nintendoprodukter via det välkända dotterbolaget Bergsala. Dels av speltillbehör och leksaker. Här räknar vi inte med någon vidare resultatökning under kommande år.

Med de drygt 700 Mkr som tas in via noteringen är dock planen att investera aggressivt i spelutveckling. Både via förvärv och i egen regi.

I ett optimistiskt scenario där man får rejäl fart på förvärvsaktiviteten är det inte otänkbart att rörelseresultatet ändå växer kraftigt framöver samtidigt som andelen egna spel i resultatmixen växer till säg hälften. Då ska värderingsmultipeln troligen också upp.

Att det på börsen dessutom finns andra sönderhaussade spelaktier som EG7 talar dessutom för Thunderful som vi uppfattar som en betydligt mer kvalitativ aktör.

Thunderful GroupAnalys

Dags att gå med i Nintendoklubben?

I vår analys tänkte vi oss ett riktvärde kring 63 kronor och flaggade dessutom för att om handeln startade starkt så kunde vi tänka oss att slopa köprådet.

Eftersom kursen redan nu står betydligt högre än så väljer vi att göra just detta och ställer oss neutrala till Thunderful Group.