Kommentar Better Collective
Better Collective: För riskabla odds
| Börsplus huvudscenario | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 730 | 621 | 838 | 922 |
| – Tillväxt | +77,8% | -15,0% | +35,0% | +10,0% |
| Rörelseresultat (ebita) | 230 | 140 | 293 | 304 |
| – Rörelsemarginal | 31,4% | 22,5% | 35,0% | 33,0% |
| Resultat efter skatt | 151 | 79 | 214 | 229 |
| Vinst per aktie | 3,48 | 1,71 | 4,60 | 4,90 |
| Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Direktavkastning | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Avkastning på eget kapital | 13% | 5% | 13% | 12% |
| Operativt kapital/omsättning | -25% | -25% | -25% | -25% |
| Nettoskuld/EBITA | 1,5 | 2,1 | 0,1 | -0,8 |
| P/E | 14,7 | 29,8 | 11,1 | 10,4 |
| EV/EBITA | 11,8 | 19,4 | 9,2 | 8,9 |
| EV/Sales | 3,7 | 4,4 | 3,2 | 2,9 |
| Kommentar: Rörelseresultat, vinst efter skatt och vinst/aktie anges i prognosperioden (2020-22) exklusive förvärvsavskrivningar (55-60 Mkr). Prognoser ex förvärv av HLTV.org. | ||||
Better Collective (51 kr)
Påverkan 2020? Merparten av intäkterna kommer från intäktsdelningsavtal med aktörer inom betting som Bet365. Nu ställs event och ligor in på löpande band vilket får stor påverkan. Vi räknar med att Better Collective (BC) minskar omsättningen 20 procent (organiskt) till 620 Mkr i år. Detta inkluderar inte deras senaste förvärv. Bolaget tjänar fortfarande okej pengar tack vare sin marginalstarka affärsmodell. Vi är av uppfattningen att sportscenen inte förblir stängt så länge. Redan till sommaren tippar vi att mycket är i gång, om än utan publik.
Påverkan längre sikt? I våra prognoser skissar vi in en stark comeback redan 2021 då vi gissar att fotbolls-EM spelas. En tillväxt på 35 procent där mycket hög andel av intäktstillväxten blir till resultat.
Stark balansräkning? BC hade laddat för förvärv när coronakrisen slog till. Ett köp av ett bolag inom marknadsföring av Esport-betting hann de göra. Lite dyrt (10x vinsten), men dessa event ställs i alla fall inte in utan körs på online. BC har nu en nettoskuld kring 300 Mkr (ca 2x ebita) men därtill uppåt 475 Mkr i diverse tilläggsköpeskillingar. Detta är lite väl högt givet osäkerheten i resultatutvecklingen och en förfärande parallell i Catena Media.
Möjligheter i krisen? Inga uppenbara.
Insideraktivitet? Vi ser ingen sådan.
Fortfarande köpvärd? I linje med vår tes att sport och därmed betting bör göra en hygglig snabb comeback kan BC vara en lämplig investering. Men balansräkningen oroar oss liksom att deras satsning på USA kan ta längre tid att ge resultat nu i en sämre miljö. Vi tror att aktien ska tappa all tillväxtvärdering innan en vändning kan komma. Aktien kan falla mer och kan då bli högintressant. Här och nu sänker vi rådet till neutral.
| Better Collective tio största ägare | Andel | Verifierat |
| Jesper Søgaard | 26,2% | 2020-02-29 |
| Christian Kirk Rasmussen | 26,2% | 2020-02-29 |
| Chr. Augustinus Fabrikker A/S | 4,74% | 2020-02-29 |
| Andra AP-fonden | 3,98% | 2020-02-29 |
| Tredje AP-fonden | 3,03% | 2020-02-29 |
| Jens Bager | 2,39% | 2020-02-29 |
| Knutsson Holdings AB | 2,37% | 2020-02-29 |
| SEB Fonder | 2,33% | 2019-12-31 |
| Futur Pension | 2,05% | 2020-02-29 |
| Ribacka Group Holdings AB | 1,70% | 2019-10-31 |
| Källa: Holdings | ||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser