Kommentar AQ Group
AQ Group: Coronapress
| Börsplus huvudscenario | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
| Omsättning | 5 197 | 4 574 | 4 848 | 5 139 |
| – Tillväxt | +9,3% | -12,0% | +6,0% | +6,0% |
| Rörelseresultat | 340 | 183 | 242 | 334 |
| – Rörelsemarginal | 6,6% | 4,0% | 5,0% | 6,5% |
| Resultat efter skatt | 261 | 114 | 169 | 239 |
| Vinst per aktie | 14,26 | 6,20 | 9,20 | 13,10 |
| Utdelning per aktie | 3,33 | 3,30 | 3,30 | 3,70 |
| Direktavkastning | 2,8% | 2,8% | 2,8% | 3,1% |
| Avkastning på eget kapital | 14% | 6% | 8% | 11% |
| Operativt kapital/omsättning | 42% | 43% | 42% | 40% |
| Nettoskuld/EBIT | 2,2 | 2,6 | 1,8 | 0,8 |
| P/E | 8,4 | 19,4 | 13,0 | 9,2 |
| EV/EBIT | 8,7 | 16,1 | 12,2 | 8,8 |
| EV/Sales | 0,6 | 0,6 | 0,6 | 0,6 |
| Kommentar: Nettoskuld är exklusive leasing. | ||||
Påverkan 2020? Hög. AQ är en cyklisk industriunderleverantör och har tillverkning i Kina. Att bolaget kommer påverkas mycket den kommande perioden är högst troligt. Men å andra sidan har aktiekursen också totalt decimerats senaste månaderna. Vi lutar mot att detta kan vara en överreaktion.
AQ hanterade den förra finanskrisen 2008/2009 relativt bra. Visserligen föll vinsten med cirka 30 procent krisåret 2009. Men AQ mäktade trots det med en rörelsemarginal på 6 procent. Denna motståndskraft tyder på en bra kostnadskontroll och väl diversifierade kunder.
För 2020 räknar vi med en negativ organisk tillväxt om 12 procent. Detta då efterfrågan på bolagets produkter kommer dras ner samt att vissa produktionsbegränsningar väntas uppstå.
Påverkan längre sikt? Låg påverkan. Men det är svårbedömt. Efterfrågan på AQs produkter lär inte påverkas på längre sikt av Corona. Frågan är hur snabbt återfrågan når “normala nivåer” igen. Vi väntar oss att efterfrågan kommer normaliseras på sikt.
Balansräkningen? Hyfsad. Bolaget har en nettoskuld på 452 Mkr exklusive leasing vilket är 0,9 gånger rörelsevinsten (Ebitda). Detta är ganska bra. Så sent som idag skickade AQ ut en kallelse till bolagets årsstämma och utdelningsförslaget på 3,30 kronor hölls intakt. Det andas optimism.
Möjligheter i krisen? Förvärv. AQ Group har tidigare förvärvat bolag som varit nära ruinens brant och lyckats ta dessa till lönsamhet. Det lär finnas gott liknande möjligheter i en nära framtid. Frågan är hur aggressiva AQ väljer att vara på förvärvsfronten?
Insideraktivitet? VD Anders Carlsson har under de senaste månaderna köpt aktier för en halv miljon kronor kring kursnivåer på 190 kr. Aktien står nu i 120 kr.
Fortfarande köpvärd? I vårt huvudscenario tror vi på en negativ tillväxt på 12 procent för 2020. Blickar vi tillbaka till finanskrisen 2009 hölls lönsamheten relativt stabil, vi tror på ett ungefär liknande scenario nu.
Allt som allt har AQ en hyfsat stabil balansräkning och en fin förvärvshistorik. Risken finns att det blir värre innan det blir bättre för AQ, men det lämnar vi osagt. Vår syn är däremot att bolaget är långsiktigt intressant och rätt billigt om vi lyfter blicken något år. De senaste fem åren har bolaget handlats till ungefär 15-16 gånger den bakåtblickande årsvinsten. Vi behåller vårt köpråd på bolaget.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
