IPO-guiden Kommentar Apotea
Apotea: Rusar i börsdebuten
| Apotea | |
| Börskurs: 83,00 kr | Antal aktier: 104,1 m |
| Börsvärde: 8 638 Mkr | Nettoskuld: 2 Mkr |
| VD: Pär Svärdson | Ordförande: Cecilia Qvist |
Idag noteras Apotea (83 kr) på börsen. Intresset för att teckna aktier i erbjudandet var stort och Apotea tillförs över 90 000 nya aktieägare.
Drygt 27% av aktierna i Apotea (motsvarande drygt 1,6 miljarder exklusive övertilldelning) såldes i erbjudandet som bestod av befintliga aktier. Apotea tog således inte in några nya pengar. Huvudägarna Laulima som ägs av grundarna sålde aktier för cirka 1,2 miljarder. VD Pär Svärdson äger cirka 12% av aktierna efter IPO (privat och indirekt ägande via Laulima).
Över 40% marknadsandel online
Apotea är Sveriges största nätapotek för både receptfria och receptbelagda apoteksprodukter. Bolaget har en marknadsandel på runt 9% för den totala apoteksmarknaden i Sverige. Inom onlinesegmentet för apoteksprodukter är bolagets marknadsandel hela 43%.
Stiger över 40%
Teckningskursen var 58 kronor per aktie motsvarande en värdering på drygt 6 miljarder och runt 0,9x omsättningen (EV/Sales) samt 20x rörelsevinsten (EV/Ebit) på Affärsvärldens prognoser för 2024E. I skrivande stund handlas aktien i 83 kronor vilket innebär 43% uppgång jämfört med teckningskursen.
Vi på Affärsvärlden synade Apotea inför noteringen och landade i ett teckna-råd. Analysen finns länkad intill.
För att täcka eventuell övertilldelning kan de säljande ägarna avyttra ytterligare 4,2 miljoner aktier. Om övertilldelningen nyttjas kommer totalt aktier för cirka 1,9 miljarder att säljas givet teckningskursen.
Några som köpte aktier i erbjudandet var bland annat Capital Group, Nordea Asset Management, WCM Investment Management, Ramsbury Invest och AMF Aktiefond Småbolag.
| Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2025E | EV/Ebit 2025E | EV/Sales 2025E | Ebit-marginal 2025E % | Årlig tillväxt 2025E-2026E % |
| Apotea | 43% | 33,6x | 25,0x | 1,1x | 4,5% | 15,0% |
| Boozt | -2% | 21,1x | 16,3x | 1,0x | 5,9% | 7,7% |
| Lyko | -10% | 29,1x | 18,7x | 0,6x | 3,3% | 14,3% |
| Zalando | 52% | 27,6x | 18,2x | 0,7x | 4,1% | 5,7% |
| Redcare | 15% | >100x | >100x | 1,1x | 0,6% | 21,7% |
| DocMorris | -61% | neg | neg | 0,4x | -4,2% | 24,4% |
| Genomsnitt | 6% | 27,9x | 19,5x | 0,8x | 2,4% | 14,8% |
| Källa: Affärsvärlden / Factset | ||||||
8,6 miljarder
Efter kursuppgången värderas Apotea till 8,6 miljarder motsvarande 1,1x omsättningen samt 25x rörelsevinsten på våra prognoser för 2025E.
Apotea värderas ungefär i linje med Boozt och nederländska nätapoteket Redcare sett till omsättningsmultiplar.
Hela 90 000 ägare fick tilldelning i IPO:n. Många privata investerare verkar fått tilldelning på 20-100 stycken aktier. Kanske är det bättre om färre personer får tilldelning och istället större (meningsfulla) poster. Samtidigt kan Apotea nu stoltsera med många ägare.
Fler noteringar 2025?
Att Apotea-aktien stiger i börsdebuten kan öppna upp för att fler bolag vågar sig på en notering under 2025. Det verkar finnas en hel del bolag som är redo för IPO men som avvaktat på grund av det svaga noteringsklimatet.
Bortsett från Apotea är det endast serieförvärvaren Karnell, som noterades i våras, som stigit tydligt sedan IPO. Karnell-aktien är upp 47% sedan noteringen.
Apotea har uppvisat en imponerande tillväxt över tid. Tillväxtmöjligheterna är fortsatt goda. Av de renodlade e-apoteken är Apotea klart ledande med över 40% marknadsandel. Både Apohem och Meds gjorde stora förluster under 2023.
Risker med ny reglering och nytt lager
Rent operativt så finns risker med nya regler kring paketlämning från Läkemedelsverket, samt att Apotea behöver trimma in sitt nya lager i Varberg under 2025. Dessa risker ska inte underskattas. Samtidigt är jämförelsetalen för fjärde kvartalet också hyfsat tuffa.
Aktier som går starkt inledningsvis brukar också tendera att fortsatt gå bra en tid efter noteringen. Om så blir fallet med Apotea får framtiden utvisa.
Efter kursuppgången tycker vi inte kurspotentialen i förhållande till risknivån är lika fördelaktig och slår om till en neutral hållning.
Det är alltid roligt med nya bolag till börsen och för 2025 hoppas vi på fler noteringar. På Affärsvärldens IPO-guide finns som vanligt information om aktuella noteringar.
Nästa vecka noteras både kontraktstillverkaren KB Components och fastighetsbolaget Intea. Veckan därpå noteras spelutvecklingsstudio Envar Holding.
| Apotea tjugo största ägare efter IPO | Andel | Verifierat |
| Laulima AB | 29,50% | 2024-12-06 |
| Alecta Tjänstepension | 13,50% | 2024-12-06 |
| Capital Group | 4,91% | 2024-12-06 |
| Neudi & C:o AB | 3,53% | 2024-12-06 |
| Filip Engelbert | 3,50% | 2023-11-29 |
| Jonas Nordlander | 3,50% | 2023-11-29 |
| Creades AB | 3,34% | 2024-12-06 |
| Nordea Funds | 3,28% | 2024-12-06 |
| WCM Investment Management | 3,28% | 2024-12-06 |
| Stefan Persson & Familj | 2,94% | 2024-12-06 |
| Erik Lindgren | 2,77% | 2024-11-11 |
| Ilija Batljan | 2,41% | 2024-11-11 |
| Tham Special Investment AB | 2,06% | 2024-11-11 |
| Pär Svärdson | 1,77% | 2024-12-06 |
| AMF Pension & Fonder | 1,68% | 2024-12-06 |
| Jofam AB | 1,35% | 2024-11-11 |
| Anders Eriksson | 1,07% | 2024-12-06 |
| Jacob De Geer | 1,04% | 2024-11-11 |
| CM Nilsson Holding AB | 1,03% | 2024-11-11 |
| Kjell Arvidsson (P&CS Invest AB) | 0,99% | 2024-11-11 |
| Källa: Holdings | ||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser