IPO-guiden Kommentar Rusta
Rusta: Stabil inledning på börseran
| Rusta | |
| Börskurs: 46,50 kr | Antal aktier: 151,8 m |
| Börsvärde: 7 059 Mkr | Nettokassa: 345 Mkr |
| VD: Göran Westerberg | Ordförande: Erik Haegerstrand |
Teckningskursen i Rusta (46,50 kr) blev 45 kr och aktien har nu börjat handlas på Nasdaq Stockholm. En modest uppgång på ett par procent noteras inledningsvis.
Erbjudandets värde blev drygt 2 miljarder kronor, vilket kan utökas med drygt 300 Mkr om övertilldelningsoptionen nyttjas fullt ut. Vilka som tecknade i den institutionella delen av erbjudandet förblir hittills okänt. IPO:n bestod uteslutande av aktieförsäljningar, främst från grundarfamiljerna Forsgren och Forssell.
Efterfrågan i IPO:n ser ut att ha varit skaplig, ändå hamnade teckningskursen i den nedre delen av intervallet 43-50 kr. Det beror troligen på att inblandade banker ville optimera aktiens chanser att inte handlas under teckningskursen. Eller bli “broken” som det heter på IPO-lingo. Och det självklart för att förbättra oddsen för fler noteringar framöver.
Rusta är senaste noteringen på Stockholmsbörsen sedan Engcon listades i juni 2022. Det har dock skett en handfull noteringar på de mindre listorna (First North, Spotlight och NGM).
HUVUDSCENARIO INTAKT
Inför noteringen av Rusta skrev vi i analysen: “Afv ser Rusta som ett hyfsat placeringsalternativ i en ogillad detaljhandelssektor. Affärsmodellen är sund, bolaget har bra marknadspositioner och det finns en underliggande tillväxt.”
Det stannade dock vid ett neutralt råd. Vi såg uppsidan som väl klen om femtiolappen skulle visa sig bli teckningskursen.
| Affärsvärldens huvudscenario | 2022/2023 | 2023/2024E | 2024/2025E | 2025/2026E |
| Omsättning | 10 202 | 11 110 | 12 055 | 13 031 |
| – Tillväxt | +7,5% | +8,9% | +8,5% | +8,1% |
| Rörelseresultat* | 404 | 500 | 603 | 717 |
| – Rörelsemarginal | 4,0% | 4,5% | 5,0% | 5,5% |
| Resultat efter skatt | 165 | 363 | 457 | 544 |
| Vinst per aktie | 1,70 | 2,39 | 3,00 | 3,60 |
| Utdelning per aktie | 1,00 | 1,00 | 1,20 | 1,40 |
| Direktavkastning | 2,2% | 2,2% | 2,6% | 3,0% |
| Avkastning på eget kapital | 13% | 24% | 24% | 24% |
| Avkastning på operativt kapital | 29% | 33% | 36% | 39% |
| Nettoskuld/Ebita | 0,6 | -0,1 | -0,4 | -0,6 |
| P/E | 27,4 | 19,5 | 15,5 | 12,9 |
| EV/Ebita | 16,6 | 13,4 | 11,1 | 9,4 |
| EV/Sales | 0,7 | 0,6 | 0,6 | 0,5 |
| Kommentar: Rustas räkenskapsår löper maj-april. * Avser Ebita exklusive IFRS 16-effekter. | ||||
Till kurs 46,50 kr värderas Rusta-aktien enligt ovan på Afv-prognoser för kommande år. Huvudscenariot är intakt jämfört med IPO-analysen (som utgick från teckningskurs 46,50 kr).
Om det operativa scenariot i tabellen blir verklighet ser Afv en potential på drygt 30% i Rusta på ett par års sikt. Vi har då använt en EV/Ebita-multipel på 12.
Uppsidan är inte dålig givet att bolaget har vissa defensiva karaktärsdrag. Bland aktier i detaljhandelssektorn är Rusta helt klart bland de mer intressanta.
Lagt kort ligger dock för nu, med en fortsatt neutral hållning till aktien.
| Tio största ägare i Rusta | Värde (Mkr) | Kapital | Röster |
| Aforber Invest AB (fam. Forsgren) | 1 991,6 | 28,6% | 28,6% |
| Öngal i Uppsala Invest AB (fam. Forssell) | 1 991,6 | 28,6% | 28,6% |
| Sven-Olof Kulldorff via KF | 472,1 | 6,8% | 6,8% |
| Göran Westerberg (VD) | 177,7 | 2,6% | 2,6% |
| Claes Eriksson (ledamot) | 171,6 | 2,5% | 2,5% |
| Jozef Khasho (försäljningschef) | 14,3 | 0,2% | 0,2% |
| Sofie Malmunger (CFO) | 3,3 | 0,0% | 0,0% |
| Linda Estenthal (marknadschef) | 2,9 | 0,0% | 0,0% |
| Annica Nyström (“Chief Range Officer” | 2,1 | 0,0% | 0,0% |
| Per Wennerström (affärsutvecklingschef) | 2,0 | 0,0% | 0,0% |
Observera att tillkommande aktieägare ännu inte finns registrerade.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.