IPO-guiden Kommentar Flat Capital
Flat Capital: Stark börsdebut
Flat Capital (19,50 kr) är ett litet investmentbolag som huvudsakligen investerar i onoterade tillväxtbolag, ofta i tidig fas. Portföljen består av tretton innehav. Största innehaven är Klarna, Budbee och Truecaller.
STORT INTRESSE
Erbjudandet i samband med noteringen uppgick till 87 Mkr och avsåg i sin helhet nyemitterade aktier. Anmälningar för 1,2 miljarder kronor kom in från 27 000 investerare och erbjudandet var således övertecknat över tio gånger. Det stora intresset innebär att Flat Capital kommer nyttja övertilldelningsoptionen fullt ut och emitterar aktier för ytterligare 13 Mkr, alltså en total emissionslikvid på 100,5 Mkr.
Teckningskursen var 10 kronor per aktie. I skrivande stund handlas aktien kring 19,5 kronor vilket motsvarar en uppgång på 95%. Alla 27 000 konton/personer som ansökt om aktier fick tilldelning på en post motsvarande 2500 kronor per konto.
Därutöver tilldelades två småbolagsfonder, entreprenörer i portföljbolagen, samt ett fåtal andra investerare som styrelsen i Flat Capital bedömer är särskilt långsiktiga aktier för totalt 21,7 Mkr. Resterande dryga 9 Mkr fördelades i förhållande till storlek på anmält belopp (gäller ej de som tilldelats inom ramen för 21,7 Mkr).
Afv positiva
Affärsvärlden synade Flat Capital inför noteringen och landade i att aktien var värd att teckna.
“Många av de noterade svenska investmentbolagen värderas till premie mot substansen. Med tanke på intresset för Klarna är det troligt att även Flat Capital kommer tillhöra den kategorin. Vi tror inte man tar skada av att teckna aktier då det nog är många som vill ta rygg på Flat Capital med makarna Siemiatkowski i spetsen.”
Konservativt substansvärde
Sedan vår IPO-analys har Flat Capitals portföljbolag Truecaller noterats på börsen. Truecaller-aktien är upp 4% sedan teckningskurs. I prospektet värderade Flat Capital innehavet i Truecaller utifrån en emission genomförd 2019. Innehavet i Truecaller är i skrivande stund värt cirka 27 Mkr och är bokfört till 11,5 Mkr i prospektet.
I en artikel lyfter Breakit upp att innehavet i Budbee också är konservativt värderat jämfört med, hur Kinnevik värderar sitt innehav i Budbee.
Substansvärdet inklusive uppvärderingen av Truecaller är cirka 10,15 kronor per aktie. På nuvarande kurs kring 19,5 kronor innebär det en substanspremie på cirka 90%. Visst kan det finnas dolda värden i portföljbolagen. Ur det perspektivet är substanspremien inte lika hög. Men samtidigt är osäkerheten vid värdering av onoterade innehav större.
Vi slopar köprådet och intar en neutral hållning efter kursrusningen. Nu ligger bevisbördan på Flat Capital och nytillträdda VD:n Hanna Wachtmeister. Förväntningarna är minst sagt höga.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.