IPO-guiden Kommentar Envar Holding
Envar Holding: Litet lyft efter börsdebut
Idag är första handelsdagen för Envar Holding (21 kr) på börsen. Aktien handlas i skrivande stund drygt 5% över teckningskursen på 20 kr. Handelsvolymen har varit relativt klen under handelsdagens två första timmar. Aktier för cirka 2 Mkr bytte händer under perioden. I samband med börsnoteringen såldes 2,5 miljoner nyemitterade aktier. Det motsvarar ett värde på 50 Mkr.
Envar är en design- och utvecklingsstudio som grundades 2020 av Atey Ghailan, som även är VD. Bolaget har sitt huvudkontor i Stockholm, 25 anställda och en årsomsättning på cirka 70 Mkr. Bolaget har hittills främst erbjudit grafisk design, animationer och illustrationer till några av världens största spelutvecklare, som Riot Games, Blizzard och Epic Games. För att möta efterfrågan från större kunder samarbetar Envar även med ett nätverk av 140 frilansare globalt.
Egen spelsatsning
IPO-kapitalet ska finansiera utvecklingen av Envars första spel, som är planerat att mjuklanseras för PC under andra kvartalet 2026. Spelet beskrivs som ett “open-world survival”-spel med en intäktsmodell baserad på initial försäljning och tilläggsuppdateringar. Bolaget har hittills investerat 30 Mkr i projektet och planerar att tillskjuta ytterligare 50 Mkr för att säkerställa lanseringen.
| Envar Holding | Q1-Q3 2024 | Q1-Q3 2023 |
| Omsättning | 49,4 | 45,3 |
| Tillväxt Y/Y | 9,2% | – |
| Ebit | 4,3 | -6,3 |
| Ebit-marginal | 8,8% | -13,9% |
Bolaget har vuxit snabbt sedan starten, med en stabil omsättningstillväxt och återhämtning i lönsamheten. Under de tre första kartalen 2024 ökade omsättningen med 9,2% till 49,4 Mkr på årsbasis. Rörelseresultatet förbättrades till 4,3 Mkr från -6,3 Mkr året innan. Rörelsemarginalen blev därmed 8,8%.
Historiskt har Envar haft starka resultat från sin outsourcingverksamhet, med en lönsamhet på upp till 38% under 2022. Utgifter för spelutvecklingen har däremot pressat ned marginalerna under senare år.
Det hänger på spellanseringen
På värderingsnivån EV/Ebit 22x för 2025 ser aktien inte alltför billig ut givet riskerna. Framgången för spelprojektet blir avgörande för aktiens långsiktiga utveckling. Grundaren Atey Ghailan kvarstår som största ägare med 80% av aktierna efter IPO och har åtagit sig en lock-up på 12 månader.
Affärsvärlden valde att stå vid sidlinjen vid denna börsintroduktion. Envar har visat god lönsamhet i sin kärnverksamhet med grafisk utveckling, men övergången till egen speltillverkning innebär höga risker. Affärsvärlden lyfte risken i att bolaget går utanför sin kärnkompetens och påpekade att spelprojekt ofta misslyckas.
Noteringsåret 2024 avslutas
Debuten av Envar holding på First North innebär att noteringsåret 2024 nu är slut. Totalt genomförde 15 bolag börsnoteringar under 2024, exklusive den avbrutna noteringen för Xoma. På IPO-Guiden finns analyser och statistik för samtliga av årets noteringar.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.