Analys IPO-guiden Kommentar Engcon
Engcon: Gräver guld i debuten
Engcon (60,4 kr) tillverkar utrustning som ökar produktiviteten för grävmaskiner och kommer till börsen med väldigt stark historik i ryggen. Tillväxten har snittat 15% per år sedan 2012 och bolaget har marginaler på dryga 20%. När huvudägarna ville sälja aktier för ca 1,4 miljarder och notera bolaget så var intresset från ankarinvesterare stort.
En bit in på aktiens debutdag på börsen ser det också ut att bli en mycket lyckad IPO. Kursen är upp runt 30% från teckningsnivån 46 kr. Enligt bolaget var intresset för erbjudandet stort och det blev övertecknat. Några ytterligare detaljer uppges inte.
Framgången var inte given. Börsen har rasat över 10% under teckningsperioden när alarmerande inflationsdata tickat in från både USA och Europa. Som lök på laxen har Engcons huvudkonkurrent Rototilt lämnat in en stämningsansökan om patentintrång just som bolaget varit ute och sålt aktier till investerare.
En oväntad tvist
Tvisten rör innovationen ”SecureLock” och Rototilt söker ersättning för skada om 130 Mkr och förbud mot att Engcon fortsätter använda en sensorteknik i sin motsvarande lösning (”Q-Safe”). Bolagen har grälat om den här saken sedan åtminstone 2015. Engcon kontrade i ett pressmeddelande att man inte anser sig kränka några patent men uppger Q-safe kan modifieras och inte använda den omtvistade sensortekniken om det skulle krävas.
Den här typen av dramatiska nyheter under teckningstid är inte så vanliga, men kan lätt spåra ur en IPO. Candyking drog tillbaka sin notering efter en fabriksbrand och vinstvarning under teckningsperioden 2013. I Readly kom besked om att viktiga leverantörer i form av Bonnier avslutade sitt samarbete en bit in i teckningsperioden. De fullföljde sin IPO, vilket var olyckligt för investerarna då aktien rasat 90% sedan dess. För Engcon verkar stämningen alltså inte betyda något materiellt alls, än så länge.
Värd att teckna
När Afv synade Engcon inför noteringen blev rådet att teckna aktien. Marknadsledarskap i en nisch med strukturell tillväxt lockade. Våra prognoser och en värdering om EV/Ebit 18 pekade på ett riktvärde för aktien på knappt 60 kr.
Ur det perspektivet ser Engcon nu fullvärderat ut och vi slopar köprådet. Är man långsiktig ägare torr vi ändå inte man kommer ta större skada av att fortsätta äga aktien – vi noterade i analysen att värderingen mycket väl kan bli högre än den multipel vi valt. I andra vågskålen ligger en viss konjunkturrisk då kunderna främst finns i byggbranschen som har det svettigt nu.
Sett till årets börsnoteringar är Engcon i skrivande stund den fjärde bästa efter Northgold (+90%), Skolon (+40%) och Vår Energi (+34%).
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
