IPO-guiden Kommentar Nordic Paper
Dålig kraft i börsens nya papper
Noteringen av kraftpapperstillverkaren Nordic Paper (39 kr) är ett nytt tecken på att börsnoteringsklimatet svalnat av en del på sistone. Aktien får nämligen en riktigt svag handelsstart. I skrivande stund är den ned 7% jämfört med teckningskursen på 43 kr. Då sattes dessutom kursen i det nedre delen av intervallet 40-52 kr och de kinesiska ägarna Shanying Paper sålde mindre aktier än de kunnat göra.
Bolaget har inte lämnat någon konkret information kring överteckningsgrad eller liknande. Den svaga kursstarten tyder förstås på att intresset var relativt begränsat. Det var också ett stort erbjudande. Aktier för 1,4 miljarder kr såldes. Nordic Paper blir därmed årets hittills största svenska IPO, men Offentliga Hus som noteras redan imorgon petar troligen bolaget från den tronen.
Det svaga intresset för att teckna aktier innebär att ägarbilden i Nordic Paper är oklar framöver. Shanying förblir med mycket bred marginal den största ägaren. De kommer ha 43-50% av bolaget – beroende på hur mycket av övertilldelningsoptionen som rådgivarna nyttjar för stödköp. Men intrycket är att Shanying vill sälja mer.
De var öppna för att avyttra upp mot 75% av aktierna i noteringen om intresset varit starkt nog. Shanying genomför betydande investeringar i Kina vilket kan minska intresset av att binda pengar i en mindre tillgång i Sverige. Shanying har endast 180 dagars lock-up på resten av sina aktier.
Affärsvärlden synade Nordic Paper inför bolagets notering. Rådet i analysen blev att teckna aktien. Huvudargumentet var att introduktionen gav en stor rabatt mot en konjunkturjusterad vinstnivå i bolaget. Detta tänkte vi oss skulle räcka för en bra handelsstart trots rätt betydande frågetecken kring investeringsbehoven i koncernen på lite sikt. Den viktigaste produktionsanläggningen Bäckhammar har nått taket för sin produktion och måste byggas ut för 1,2 miljarder kr.
Tesen om tillräcklig rabatt har visat sig helt felaktig. Den låga värderingen av Nordic Paper antyder att placerarna inte alls är villiga att bortse från kostnaden och riskerna med den storinvestering som finns på radarn i bolaget. Vi har inte tillräckligt stark tro på bolaget för att behålla ett köpråd mer långsiktigt så tills vidare sänker vi rådet till neutral.
Läs om fler aktuella börsnoteringar på IPO-guiden
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.