Imsys - IPO | Affärsvärlden

-86,1% från IPO Teckningskurs 11 SEK

Lista: NGM SME
Storleksklass: Mikrobolag
Sista teckningsdag: 2020-12-11
Första handelsdag: 2020-12-29
Affärsvärldens analys: Läs analys

Flaggor 7 st

Framtida kapitalbehov

Om ett bolag inte är lönsamt så är det viktigt för investerarna att få veta ungefär hur mycket kapital bolaget tror sig behöva fram till vinst eller större förväntat genombrott (licensaffär, ”proof-of-concept” eller motsvarande). Vid notering bör det vara tydligt angivet hur styrelsen ser på långsiktigt kapitalbehov, inte bara för kommande 12 månader. Ungefär hur mycket kapital behövs under ungefär hur många år? Om denna information saknas, förefaller orealistisk eller lämnar ett stort ofyllt finansieringsgap så är det en klar nackdel.

Det ges ingen information i prospektet om finansieringsbehovet efter 12 månader.
Rabatterad emission tätt inpå IPO

Om ett bolag gjort en nyemission väldigt kort tid inför IPO till en värdering som är rejält mycket lägre så kräver det en förklaring. Har det hänt mycket i bolaget på kort tid är man kanske inte mogen för notering? Var det en kompisemission så vill man också veta varför. En variant av kompisemission är extra förmånliga optionprogram.

Av memorandumet framgår att det i år registrerats en emission med teckningskurs 3,83 kr/aktie. Det motsvarar ungefär en tredjedel av aktuell teckningskurs. Det anges dock ingen motivering till värderingsskillnaden. Vi hissar en flagga.
Säljsugen storägare i förhoppningsbolag

Bolag i tidiga skeden gör nyemission för att de behöver pengarna. Om det samtidigt finns storägare som verkar vilja sälja egna aktier i bolaget så är det en varningsflagga. (Exempelvis kort lock-up.) Dels är det lite illojalt att ”konkurrera” med bolaget om aktieköparna och dels tyder det på en klen tilltro till bolagets framtid.

Vid IPO sträcker sig vanligtvis lock-up perioden för större ägare 12 månader efter notering. Här är den 6 respektive 9 månader. Vi hissar en flagga.
Bristfällig information

Det är en varningsflagga om man anar eller vet att det saknas viktig information i prospektet. Exempel på detta är att det saknas information om emissionskostnader, intressekonflikter, teckningsåtagare etc. Hit räknas också rejält vilseledande information. Slarvig kommunikation, exempelvis många slarvfel i ett prospekt, kan också ses som bristfällig information.

Av teckningsförbindelserna på 9 mkr specificeras bara att Dividend Sweden tecknat för 1,5 Mkr. Övriga parter som lämnat teckningsförbindelser om 7,5 Mkr beskrivs varken med namn eller belopp.

Bolagets senaste årsredovisning (daterad 2,5 månad före memorandumet) anger att bolaget inom 18-30 månader har goda möjligheter att nå positiva kassaflöden. Det framgår också att Covid-19 efter balansdagen haft negativ påverkan på bolaget. Dessa två saker borde ha kommenterats i memorandumet.

Vi hissar en flagga.
Hårdsäljande kommunikation

Det som måste säljas med mördande reklam är ofta antingen fel prissatt eller av tveksam kvalitet. Det gäller inte minst aktier. IPO-guiden gör en samlad bedömning av ”haussigheten” i kommunikationen. Det handlar primärt om prospekt, finansiella mål och IR-stil. Det kan i sällsynta fall även handla om typen av reklam och marknadsföring.

Det finns en del uppgifter i memorandumet som inte verkar stämma.

Imsys anger att bolagets IPO om 17,6 Mkr vid fullteckning ger ett kassatillskott om 7,2 mkr efter borträkning av kvittning av lån som omfattar 7,5 Mkr och emissionskostnaderna som uppgår till 1,9 mkr. Det borde rimligtvis bli kvar 8,2 Mkr men bolaget anger att det blir 7,2 Mkr kvar.

I beskrivningen av styrelsen och i ägartabellen står det olika uppgifter om ägandet för största ägaren Stefan Blixt. I kontakt med bolaget får vi veta att rätt uppgift finns i ägartabellen.

I tabellen aktiekapitalets utveckling anges inte det antal aktier som noteringsemissionen avser och antalet aktier efter genomförd IPO verkar inte heller stämma.

Vi hissar en flagga.
Utökat erbjudande trots klent intresse

Det är en stor varningsflagga om ett IPO-erbjudande ökas (via t.ex. övertilldelningsoption) trots att intresset från investerare varit svagt. Det kan tyda på att aktien är överprissatt eller att bolaget/ägarna gör allt för att få in pengar oavsett konsekvenser för börskursen.

Imsys utnyttjar övertilldelningsoptionen trots en teckningsgrad om 125%.
Kursfall dag ett

Något har normalt gått fel när en aktie faller under teckningskursen första handelsdagen. Affärsvärlden delar i normalfallet ut en retroaktiv varningsflagga om aktien stänger på minus första handelsdagen.

Imsys föll med -19% under den första handelsdagen.

Om erbjudandet

Erbjudande	18 Mkr (100% nyemission)
Säkrad andel (%)	51%
Börsvärde efter notering	166 Mkr
Teckningskurs	11 SEK (1 TO per 1 aktie)
Sista teckningsdag	2020-12-11
Antal flaggor	7 stycken
Teckningsåtagande	9 Mkr
Garantiåtagande	0 Mkr
Emissionskostnad	1,9 Mkr (10,8% av erbjudandet)
Huvudrådgivare	Göteborg Corp.
Certified Adviser/Mentor	Göteborg Corp.
Övriga rådgivare	N/A

Bolagsfakta vid notering

Bolag	Imsys
VD	Magnus Stuart
Styrelseordförande	Anna Petre
Omsättning	1 Mkr
Antal anställda	10
Börsvärde efter notering	166 Mkr
Nyckelpersoners ägande	2,8 miljoner aktier (18,5%)
Antal aktier efter notering	15,11 miljoner
Hemsida	www.imsystech.com
Huvudkälla	Prospekt / Investeringsmemorandum

Storägare

Ägare	Innehav	Andel
Stefan Blixt	13,2 Mkr	7,9%
Wuxi Institute of Fudan University	13,1 Mkr	7,9%
Stefan Mårtensson	10,5 Mkr	6,3%
Roger Sundman	9,8 Mkr	5,9%
Anders Gradén	9,8 Mkr	5,9%

Säljande ägare

Ägare	Försäljning	Andel
-	-	-

Teckningsåtaganden

Åtagare	Belopp	Andel
Dividend Sweden	1,5 Mkr	8,5%
Ej namngivna parter	7,5 Mkr	42,6%
Totalt åtagande:	9 Mkr	51,1%

Garantiåtaganden

Garant	Belopp	Andel
-	-	-
Totalt åtagande:	0 Mkr	0%

Frågor eller synpunkter? Du kan nå oss här.

IPO-guiden

Granskar alla noteringar

Om erbjudandet

Bolagsfakta vid notering

Storägare

Säljande ägare

Teckningsåtaganden

Garantiåtaganden