Richard Bråse: ”Jag måste ha någon som idiotförklarar mig”

”Vi ska väl ha sill? Norröna matjessill, den lägger man in på gammaldags sätt, vet du. Man tar bara bort huvudet innan man helkryddar den. Jag är lite av en expert på sill ska du veta.”

Servitören på Sturehof lyssnar tålmodigt på sillfabrikörssonen från Tjörn, som beställer in tre sorters sill och strömming med skirat smör och potatismos till lunch.

Kanske behövs det extra energi inför Richard Bråses premiär som fondförvaltare.

Den 31 mars öppnas Proteans Aktiesparfond, och det är upp till bevis om han är lika bra på att förvalta aktier som att skriva om dem.

BYTER SIDA

Som analytiker på Di har Bråses vassa penna retat upp många investerare och företagsledare. Hans ibland burdusa säljrekommendationer har fått ett eget epitet i investerarkollektivet, bråsningar. Men nu ska bråsaren istället sitta på köpsidan.

“Ja, det finns nog en del som vill se mig misslyckas. Men jag har alltid varit som bäst när folk har sagt att jag är en idiot”, säger han med ett skratt.

Karriärbytet till förvaltare var dock inget han var inställd på.

”Jag tycker egentligen att fondförvaltning i grunden är ett ganska dåligt investeringskoncept. Sitta och följa index hela tiden, månad för månad.”

Själv ser han sig som motvallsorienterad och går helst mot strömmen.

“Då tenderar man att gå till saker som kanske stått och stampat i fem år eller som har gått dåligt av någon anledning, men som kan bli bra på sikt.”

FÖRÄNDRA BRANSCHEN

När Protean-grundaren Pontus Dackmo ringde för att diskutera just ett sådant koncept, undrade Bråse vem som skulle förvalta fonden.

”’Det ska du göra’, sa Pontus, och då var det klart. Det fanns liksom ingen anledning att tacka nej.”

Hela idén med fonden är aktiv förvaltning till låg avgift, i hopp om att kunna utmana indexfonderna.

”Annars vet jag inte om jag hade hoppat på. Nu får jag vara med och skapa något som kan förändra saker.”

FÖRSIKTIG GENERAL

Medan han hugger in på sillen beskriver han vad som krävs för att ett bolag ska få plats i fonden, som har fokus på nordiska bolag. Favoritmåttet är free cash flow yield. Vinster som översätter till kassaflöde och bolag som inte är överdrivet skuldsatta.

“Bara där så rensar du bort oerhört mycket problem. Eller potentiella problem.”

Och Bråse är en ganska försiktig general, han beskriver sig själv som ‘extremt riskavert’. Samtidigt så utlovas en ‘slagkraftig avkastning’ i fondens bruksanvisning.

“I förhållande till index – ja. På fem år ska vi väsentligt överträffa index i avkastning. Kan du göra det med låg avgift så kommer det att bli bra.”

BRILJANT LÄGE

Vilka bolag fonden kommer att innehålla är han förtegen om.

“Jag vill ju hinna köpa dem först!”

Men ett par namn avslöjar han. Finska hisstillverkaren Kone kommer att vara ett av de större innehaven.

Efter att New Builds-delen i Kina minskat till att inte längre utgöra något av rörelsevinsten, samtidigt som moderniserings- och serviceverksamheten växer 10%, såg Bråse ett ‘briljant läge’ i januari.

“Jag kände bara, ‘där har vi det’. Det är de casen jag vill ha, ett av de bästa bolagen i Norden som nästan ingen pratar om och som är konjunkturoberoende. Servicen på hissar är ju lagstadgad.”

TVÄRA KAST

Portföljen kommer inte att fyllas med de aktier som är starkast för stunden, utan istället de som har ett svagare momentum.

“För det är helt otroligt hur snabbt saker ändrar sig på börsen och perceptionen kan förflyttas”, säger Bråse och tar Hexagon som exempel.

Ett bolag han i perioder varit kritisk till, men hade på listan så sent som i november. Ny ordförande, VD-byte och avknoppning fick sedan aktien att stiga 40% på bara två månader.

“Det är störigt att vissa saker har gått alldeles för bra det senaste halvåret. Ta Securitas till exempel. Det är inget fenomenalt bolag och hade mycket skuldsättning, men drog iväg rejält i höstas. Jag säger inte att det är dåligt, men de hade haft större chans att vara med då än nu.”

TILLPLATTADE DARLINGS

Den danska bryggerijätten Carlsberg har Bråse varit positiv till och ‘var given till fonden’.

“Men aktien har ju gått spikrakt upp! Det är jobbigt, jag tycker att aktier ska hålla sig på mattan tills vi lanserat.”

Danska Novo Nordisk har istället gått åt andra hållet och ökat sina chanser för att eventuellt få vara med. Även om Bråse har vissa reservationer mot viktminskningspatentet som kommer att bli konkurrensutsatt framöver.

Han har också sneglat lite på några bolag inom medicintekniksektorn.

“Vitrolife och Cellavision är två tidigare jättedyra darlings som är ganska tillplattade idag.”

FENOMENALT BOLAG

Industribolaget Atlas Copco är en favorit, av superlativen att döma.

“Det ultimata industribolaget som helt dominerar sin nisch. Kompressorer kan låta tråkigt men det är det inte. Ett fenomenalt bolag, ett av de absolut bästa.”

Protean Aktiesparfond Norden

Förvaltare: Richard Bråse
Start: 31 mars 2025
Innehav: Fokus på nordiska bolag
Förvaltningsavgift: 0,5% hos Protean, 0,75% hos nätmäklare

Det låter som att de kan få vara med?

“(Skratt) Jag tror det. Jag misstänker nästan det!”

Richard Bråse skrattar ofta och ger ett betydligt mer lättsamt intryck än i sina ibland ganska kärva texter.

”Jag är inte diplomat någonstans och det finns smidigare sätt att framföra saker på än vad jag gör. Jag är alldeles för ärlig och ibland blir det klumpigt. Det har nog inte direkt varit kö till att vara min chef.”

KASSAFLÖDESFABRIK

I ägarlistorna vill Bråse gärna se sektorspecialister, som kan lyfta bolagen. Här tar han telekombolaget Millicom som exempel, där franska telekommiljardären Xavier Niel idag är huvudägare.

“De hade en ökenvandring i tid och evighet och låtsades som att de tjänade pengar, men gjorde inte det på kassaflödet. Sedan dyker sektorns bästa entreprenör och investerare upp. På ett år så är det världens kassaflödesfabrik. Bolag är ju inte fixerade, ett mediokert bolag kan ganska snabbt bli hyfsat, eller till och med bra.”

FÖRVÄRVS-PEAK

Förutom sektorspecialister tittar han också efter bolag med ett långt familjeägande. Det borgar ofta för att de som gör jobbet gör det ordentligt och är väl incentiverade, menar Bråse.

Han är generellt lite skeptisk till förvärv och i fondens bruksanvisning ger han en känga till dyra och misslyckade förvärv.

En serieförvärvare ser det dock ut att bli bland innehaven.

“Men kanske inte den mest uppenbara. Jag tror att vi kan vara lite peak serieförvärvare nu. Säger jag som famous last words.”

OMÖJLIGT ATT TA I

Fonden har inga ESG-regler, men nålsögat ser ändå trångt ut för gamingjätten Evolution, som skulle kunna ses som ett motvalls-case, efter den senaste tidens branta nedgång.

“Problematiken är, var tjänar de pengar någonstans? Så länge du har sammankopplingar med slav-compounds i Kambodja så är det helt omöjligt för mig att ta i det. Det kan vara vilken värdering som helst – men där blir det kategoriskt.”

Här har Bråse ett eget ESG-test.

“Skulle jag vilja att mina barn äger det här bolaget, jobbar i det eller är den som utsätts för det? Svarar man nej på någon av de frågorna så måste man fundera ett par varv till. Så Evolution är knepigt av hållbarhetsaspekter som inte är en lullig grej.”

LATE BLOOMER

Richard Bråse är uppväxt på en fiskarö utanför Göteborg, långt ifrån finanskvarteren runt Stureplan. Tanken var att bli lärare men han insåg snabbt att han inte hade tålamodet. Istället tog han en masterexamen i historia. Men efter att en dam på Arbetsförmedlingen upplyst honom om ‘förståelsen för utbud och efterfrågan’, sadlade han om till journalist och därefter analytiker.

Sin första aktie köpte han först under finanskrisen.

“Jag var en ganska late bloomer förstår du. Jag tyckte att det där med aktier verkade vara riktigt jävla riskabelt. SEB var den första aktien jag köpte, och då var det verkligen inte den bästa banken, men det har den ju blivit.”

Hur gick vägen från historiker till en mer matematisk inriktning?

”Matematik? Så länge du inte håller på med derivat eller någonting så behöver du bara ha gått högstadiet. Eller du behöver inte ens ha gått ut högstadiet. Det är plus och minus och procent. Det är inte så svårt.”

OVÄNTAD MIX

Han tror att mixen av bolag i fonden kommer att få en del investerare att klia sig i huvudet.

“Jag kommer att känna mig besviken om ingen hajar till på någonting. Jag måste ha någon som idiotförklarar mig. För att få energi och veta att jag är på rätt spår.”

Bråsandet kommer han delvis att fortsätta med, i Proteans hedgefond, tillsammans med Pontus Dackmo.

“Att blanka saker är speciellt. Akademiskt är det lätt, men de där sämsta bolagen har också en förmåga att gå upp 200% några gånger innan de ska dö. Så det är egentligen lättare att blanka ett bra bolag, om du har en känsla för att det kommer några dåliga kvartal.”

VISAR KORTEN

På kvällarna hemma på Tjörn läser han fotnoterna i rapporterna, i jakten på det som står mellan raderna.

“För få investerare läser delårsrapporter. Framförallt läser de inte årsredovisningen, vilket är den enda gången då bolagen på många punkter måste visa korten. Bolag kan alltid säga saker, men det är upp till oss att se hur verkligheten förhåller sig.”

“Jag tror det var Karl Marx som sa, att precis som i de historiska striderna, gäller det att göra skillnad på vad någon säger om sig själv och vad den egentligen är.”

Läs mer:

Förvaltaren om vinnare, blodiga förluster och guldkort: ”Tyskarna blir ju som tokiga”

Hedgefondförvaltaren: ”Evolution är för billigt och Nibes nedgång välförtjänt”

Hedgefondförvaltarna: ”Nibe och Fortnox är öar av självgodhet”