Lucka 23: ”Jag är besviken på Bulten och allt har gått fel i Electrolux”

Hur sammanfattar du analysåret?

“2023 har handlat mycket om hur bolag tvingas hantera konsekvenserna av beslut fattade i en annan, bättre, miljö. De har haft för hög skuld, de har gjort för dyra förvärv och de har överinvesterat. Det har nästan alltid varit rätt att undvika aktier i sådana bolag – även om de sett billiga ut.”

SagaxAnalys

Sagax: Kämpigare snart

“Samtidigt finns det ett antal som kunnat flytta fram positionerna relativt sett. Sagax till exempel, de har varit köpare på fastighetsmarknaden där många tvingats sälja.”

“Sedan har det stundtals varit väldigt motigt för småbolag och börsen har varit oerhört fokuserad på räntecykeln, så det har varit ett svängigt år. Råkade man av något skäl missa januari och årets två sista månader, så var 2023 inte så kul – nästan all avkastning kom då.”

Vilka bolag har överraskat positivt?

“Munters har gjort ett väldigt bra jobb med att dra fördel av en fin marknad för deras datahallprodukter. De har visserligen vinden i ryggen, vilket alltid är en fördel, men det är inte lätt att växa en producerande verksamhet så kraftigt som de gör och samtidigt ha bra marginaler.”

MuntersAnalys

Munters: Luft under vingarna

“Sedan finns det många som imponerat för de klarat sig så bra i en besvärlig marknad. Better Collective och Kabe till exempel.”

…och negativt?

“Det är svårt att komma runt Viaplay när bolaget är konkursmässigt och aktien är ner 97% i år. Jag är också väldigt besviken på Bulten som misslyckas tjäna bra pengar i en urstark marknad. Det måste bli bättre i år.”

Din egen portfölj innehåller drygt 40 bolag – hur har den presterat i år?

“Den ser ut att gå något bättre än index i år, runt +20%.”

Vilka innehav har varit dragloken?

“Återhämtningen för Sagax har hjälpt till mycket på slutet, men de bästa innehaven är Nvidia, Bufab och Momentum Group.”

BufabAnalys

Bufab: Uppskruvat marginalmål

…och vilka hade du velat ha öppet köp på?

“Allt har gått fel i Electrolux. Jag köpte aktien för den var ‘billig’ och bolaget ‘borde kunna’ höja lönsamheten från dagens nivå. Men så har det inte blivit.”

ElectroluxKommentar

Electrolux: Skulden större än börsvärdet

Intrum har nästan halverats i år, finns det något hopp för kredithanteraren?

“Jag vet faktiskt inte. De har i det längsta skjutit upp tuffa beslut och satt sig i en sits där nyemission blir fruktansvärt smärtsamt – och kanske inte ens görbart. Nyligen fick finanschefen gå.”

IntrumKommentar

Intrum: En osäker plan

“Jag köpte själv aktien i finanskrisen och hade nog inte trott att innehavet skulle visa rött igen i depån. Inget vidare betyg för Nordic Capital och de andra som skött detta – och kanske inte heller för mig som placerare, men jag sålde i alla fall merparten när de sparkade Lars Wollung 2015. Då var kursen över 300 kr.”

Du har inte gjort många portföljändringar i år, är det all träning som gett dig starkt sittfläsk?

“Jag sålde faktiskt hela innehavet i Bergman & Beving i höstas. Hade ägt länge men P/E-talet var närmare 20. Istället köpte jag Bulten. Alla kan snabbt gissa hur den traden utvecklats (Bergman +56% i år, Bulten +32%).”

BultenAnalys

Bulten: Slumrande potential

“Har ökat och minskat i några innehav, men det är låg aktivitet överlag. Det kräver ingen större träning utan det räcker med att man är lite lat och har någorlunda stabila bolag i portföljen.”

 Vilka lärdomar drar du av 2023?

“Marknaden går alltid upp, till slut.”

Fler kalenderluckor hittar du här: Afv:s Julkalender 2023