Intervju Investeraren
Förvaltaren säljer Fortnox och Mips – tror favoritcaset kan ”dubbla vinsten på två år”
Rapportperioden går mot sitt slut. Hur har fondens innehav presterat denna säsong?
”Vi tycker rapporterna har kommit in bra, i linje med vad vi hoppats på. Sedan har det funnits några som varit åt det svagare hållet.”
Har du något exempel på en sådan rapport?
”Embracers rapport var lite svagare än vad vi och marknaden hade väntat oss. Det var inte så många spelsläpp och den organiska tillväxten var negativ. Men det var inte ett jätteviktigt kvartal, så jag tycker inte det stör bilden av caset särskilt. Det intressanta är ju att se hur de nya spelen tas emot. Igår släpptes ett nytt spel, Saints Row, som är Embracers största spelsläpp hittills. Det har kommit en del reviews som är lite svagare än vad många hoppats på, och det är väl också en orsak till kurspressen.”
ANDERS WRIGHT
Förvaltar: Consensus Småbolagsfond
Förvaltat kapital: 1,24 Mdkr
Utveckling i år: -36,6% (per 24 aug)
Utveckling 3 år: +66,4%
Avgift: 1% + 20% performance fee
Ett annat fondinnehav som nyligen rapporterat är Awardit. Aktien är ned drygt 60% i år. Vad tyckte du om rapporten?
”Vi tyckte det var en urstark rapport som verkligen sticker ut i rapportfloden. Q1-rapporten var en rejäl besvikelse, både att bolaget vände till förlust och en olycklig insiderförsäljning av grundaren en månad innan rapporten. Så det var skönt att se att den nya VD:n Erik Grohman har fått ordning på de problem man hade i början av året. Bolaget har ju fått sig en rejäl förtroendetörn, vilket som sagt syns i kursen, men vi har stor tilltro till den nya VD:n. Det kommer nog behövas nya kvartal likt detta för att återfå marknadens förtroende helt. Men värderingen är väldigt låg, EV/Ebita på 9x nästa år. Jag tror det är ett bra ingångsläge.”
Du har även Truecaller i fonden. Trots starka rapporter handlas aktien fortfarande kring teckningskursen. Hur tänker du kring detta?
Mer än dubblad omsättning och vinst för Truecaller – inte oroliga för det ekonomiska läget
”Vi är väldigt imponerade av bolagets tillväxt, i det senaste kvartalet växte de organiskt med 100%. Men det har ju varit väldigt otrendigt med tillväxtaktier i år, vilket vi tror har hämmat kursen. Dessutom har det ju funnits en del lock up-avtal som har gått ut i år, vilket också pressat aktien. Det fortfarande ett överhäng av kommande placings till rabatt som jag tror marknaden väntar ut. Vi försöker dock bortse från det och blicka framåt några år. Vi tror att vinsten kommer dubblas fram till 2024. Det skulle innebära att de tjänar runt 4 kr 2024, motsvarande ett P/E under 15 för ett bolag som växer väldigt kraftigt. När ränteoro och lock up-avtal försvinner tror vi detta kommer få fart på Truecallers aktie.”
Du har mycket tillväxtbolag i fonden, som verkligen har pressats av den senaste tidens räntehöjningar. Tror du det kommer ändras framöver?
”Det är klart att det blir stort fokus på räntan när vi har de höjningar vi har haft. Men nu tror jag att det största problemet för aktiemarknaden ligger i osäkerheten för vad som kommer härnäst. Man vet inte om man ska använda 3% eller 5% ränta. Det blir för jobbigt att titta på den här typen av bolag, och därför blir de ointressanta för många investerare. Jag tror det kommer ändras i takt med att marknaden vänjer sig vid ett nytt ränteläge där prognosspannet inte är så brett som det är idag.”
Du fick rätt när du siade om ett börsrally i juli. Vad tror du om resten av året?
”Det är ju bara gissningar, men det skulle ju inte vara konstigt om vi fick se en motreaktion nu i höst. Jag tror att det kommer krävas mer stabilitet i makrodata som räntor och inflation för att börsen ska våga blicka längre fram igen.”
Fonden är ned drygt 36% i år. Hur agerar du nu?
”Jag har skalat ned mina innehav som är allra känsligast för ändringar i makrodata, alltså de med högst värderingar. Vi har bland annat sålt av Fortnox, Swedencare och Mips. Det är fantastiska bolag men med alldeles för höga värderingar. Även om vi inte är jättefokuserade på multiplar så är vi inte helt immuna heller. Årets nedställ blev större än vi räknat med. Vi räknade med att vinstmultiplarna skulle ned under året, men de har fallit betydligt mer än vad vi trott.”
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du fler intervjuer
