Förvaltaren om nyckelinnehavet Surgical Science: ”Hur plastisk hjärna har nya VD:n?”

Ska man investera i bioteknik finns stor risk att klampa på minor, säger en börs-VD på analyshuset Paretos hälsokonferens i Stockholm. TIN Ny Tekniks fondförvaltare Carl Armfelt tar det ett steg längre.

“Det var nattsvart bland forskningsbolag och bioteknik”, säger han.

Ingen unik ståndpunkt om sektorn med öknamnet bi-otäck, efter engelska biotech. Där kan investerare generellt sett vänta sig två utfall: kalas eller nada. Dessutom finns risk för regulatoriska barriärer. En knepig materia att investera i, säger förvaltaren.

Finansieringen har torkat ut

De senaste åren har bioteknik haft det tufft och i synnerhet på den amerikanska marknaden. På grund av faktorer som höjda räntor och att USA:s största finansör inom bioteknik Sillicon Valley Bank tvingades stänga i fjol.

“Den nedstängningen har kommit att påverka bolag på svensk börs också och har inneburit att finansieringen för bioteknik i tidig fas har torkat ut.”

Först nu börjar Armfelt se en skymt av normalisering inom sektorn, men tror att det kommer ta ett bra tag innan den stabiliseras helt.

“Alltså, vi har varit in i bioteknik och sniffat lite, men då har det varit mer plattforms-liknande bolag.”

Som mest uppgick bioteknik till 2,3% av fonden. Men i höstas såldes det sista innehav i sektorn, bolaget Xspray. Men teknikfonden har fortfarande stort hälsofokus. Den danska jätten Novo Nordisk är portföljens enda läkemedelsbolag. Men därutöver finns ett antal medicinteknik-aktier i portföljen. Där Armfelt ofta ser låga värderingar på bolag med lovande produkter.

I fonden finns bland annat svenska Biotage och BioGaia, vars aktie Affärsvärlden nyligen ändrade rekommendationen från köp till neutral.

Surgical Sciences verksamhet i Israel

Svenska medicinteknikbolaget Surgical Science är teknikfondens tredje största innehav. Kirurgi-simulationsbolaget har haft en ranglig tid på sistone, med sjunkande resultat, en avgående VD och en aktiekurs som rasat med dryga 30% i år.

Samtidigt verkar ungefär hälften av de 260 anställda i Israel.

“Det bolaget har haft det tuffast på börsen kortsiktigt. Folk är nervösa för verksamheten i Israel, men när jag pratar med ledningen säger de att det inte finns några problem i deras kontor där”, säger Carl Armfelt.

Surgical Science har mål om att omsätta 1,5 mdr kr med en justerad 40% ebit-marginal år 2026. Lyckas bolaget nå dessa tycker förvaltaren att det i dagsläget är mycket undervärderat.

“Men det krävs också att den nya VD:n Tom Englund, som bara har varit några veckor på jobbet, verkligen förstår produkten och kunderna rent tekniskt. Hur plastisk hjärna har han, då han kommer från en annan industri?”, undrar Armfelt.

“Det krävs ett närvarande ledarskap och förståelse för branschen, så att man kan åka runt och lära känna dessa robottillverkare i USA, Kina och Europa.”

Fondens svaga år

TIN Ny Teknik har haft några sämre år och totalt de senaste tre åren pekar fondens kurs nedåt med 37%. Bland de stora innehaven är det inte heller bara Surgical Science som har en dålig aktiekurs utan även livekasinobolaget Evolution.

“Många av våra bolag har haft det tufft efter pandemin, sedan har vi alltid gått dåligt i perioder där räntan gått upp för det påverkar bolagens tillväxt och värderingar. Vinstutvecklingen bland innehaven har fortsatt varit god men värderingarna har krympt till flera års lägsta på grund av börsklimatet”, säger Carl Armfelt.

Men det har börjat peka uppåt, sedan lågpunkten i oktober i fjol har kursutvecklingen varit positiv med 19% och fondförvaltaren säger att det har börjat ljusna sedan Riksbanken gjorde sin första sänkning av styrräntan i maj i år.

“Det känns som vi gått och väntat på att småbolagen skall börja prestera bättre i tre års tid och sedan maj har det i alla fall börjat röra sig i rätt riktning.”

TIN Ny Teknik fem största innehav

Läs även:
Surgical Science: Svag Q1-rapport

Afv avslöjar: TIN Fonder har sålt hela innehavet i Sobi