Barrett om techbolag, Londonliv och lyxväskor: ”Definitivt best in class”

Han sitter långt bort i det stora konferensrummet i franska Carmignacs Londonkontor. PR-ansvarig finns med i bakgrunden under hela Teams-intervjun. Kanske för att försäkra sig om att det nya svensk-amerikanska stjärnskottet Kristofer Barrett lyser klart.

Och siffrorna säger att det gått bra sedan han tog över globalfonden Carmignac Investissement i april. Med sina +30% i år håller den jämn takt med Barretts tidigare skötebarn, Swedbank Robur Global som är upp lika mycket.

Carmignac Tech Solutions startades på midsommarafton och är upp +6%, att jämföra med Barretts tidigare techfond Robur Technology, som är upp +11% under samma period.

“Den har haft en soft launch och inte marknadsförts än”, förklarar Barrett på sin svensk-amerikanska.

Förutom de två fonderna har den tidigare Robur-förvaltaren även blivit pappa till en Warren, döpt efter investeringsoraklet Buffett.

”Jag lovade ju i förra intervjun att om vi fick en pojke till så skulle han heta Warren och det höll jag. Nu har vi Charlie och Warren.”

fint men dyrt

Berkshire-fanset med familj bor i en våning i fashionabla Kensington, mellan Notting Hill Gate och Holland Park.

”Det är fint men dyrt, långt över budget, men det hade vi med i beräkningen.”

Barrett har precis återvänt till London från en årlig USA-resa tillsammans med ett gäng nordiska branschkollegor.

”Vi brukar åka runt och besöka företagen på en roadtrip. En typisk techresa till the usual suspects, Texas Instruments, Broadcom, Gooogle, Intel och AMD bland annat. Men inte Nvidia i år för de rapporterade.”

Techsektorn är det som Barrett oftast förknippas med, framförallt Nvidia som han följt sedan tonåren. Innehavet är stort i båda portföljerna.

“Men två saker har ändras, det ena är att det nu är världens största, eller näst största, bolag i market cap. Det andra är debatten kring AI-modellbyggarnas framtida behov av GPU:er. Efterfrågan ser ut att vara säker ett, kanske två år ut, men vi vet inte hur länge det fortsätter.”

Chip-utmanare

Ett annat möjligt hot, som Barrett dock inte ser som överhängande, är att bolag som Amazon och Google tar fram egna AI-chip.

Nyligen deklarerade Amazons senior vice president James Hamilton att de var ‘övertygade om att kunna tillverka en komponent som kan konkurrera med Nvidia från topp till tå’.

”Det kommer att dröja innan de kan utmana dem från topp till tå, men de kan åtminstonde ha ett internt alternativ. Google har redan ett alternativ där de samarbetar med Broadcom. Att utmana Nvidia direkt är inte aktuellt, men är det ett bra chip så kommer TSMC att producera det och då har vi exponering där”, säger Barrett.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company är största innehavet i båda fonderna.

“TSMC har blivit ännu starkare nu när både Samsung och Intel hamnat ännu mer efter och Nvidias tillväxt ökat. De har höjt priserna långsammare än Nvidia och har mer att ta härifrån, samtidigt som de också ökar i volym och är ensamma ledare.”

Att ett taiwanesiskt bolag producerar chipen åt amerikanska Nvidia är såklart obekvämt geopolitiskt, säger Barrett, “men fundamentalt är TSMC i ett fortsatt utmärkt läge”.

lågt värderat costco online

Jeff Bezos Amazon, som Barrett följt och ägt länge, är näst största innehavet. Främst gillar han bolaget för att de har “perfected the flywheel“.

En term som myntades av Jim Collins i boken “Good to Great”. Enkelt förklarat så krävs det mycket ansträngning för att få igång ett massivt svänghjul, men när det väl börjar svänga får det fart och med ökad vikt snurrar det allt snabbare och snabbare av sig själv.

“De bryr sig om kunden mer än någonting annat och vill ge bästa möjliga utbud, till lägsta möjliga pris, på snabbast möjliga sätt.”

Här lyfter Barrett fram deras starka logistiknätverk, Prime-medlemskapet som är ett “Costco online” och Amazon Web Services, AWS, som blivit den öppna standarden när det gäller cloud-datacenter.

“Och allt det här får du till en rätt bra värdering just nu.”

fransk lyx

Inom retail, eller consumer discretionary, finns lyxhandväskor från Hermès, sneakers från Sketchers och träningskläder från Lululemon. Varumärken som inte direkt förknippas med Barrett.

”Hermès är en ärvd position. Den är fortfarande stor i portföljen men inte lika stor som tidigare.”

Här kommer det franska blodet in.

“Carmignacs huvudkontor ligger på Place Vendôme i Paris och grundaren, mister Carmignac, går ofta förbi Hermès-butiken på rue St Honore. Det är ett bolag han följt länge. En trygg position och by far det bästa luxury-bolaget”, säger Barrett.

Innehavet har minskats, dels för att Barrett tycker aktien blivit lite dyr, men också på grund av de ekonomiska problemen i Kina, som är en stor tillväxtdrivare inom lyxsegmentet.

“Men Hermès har outperformat andra lyxbolag enormt och är definitivt best in class.”

sneakers och träningskläder

När det gäller Lululemon så letade Barrett efter “idiosynkratiska idéer som inte är uppenbara och tydliga”.

“Lulu var ju populärt länge men så började tillväxten sakta ner i USA och det var frågor kring Kina. När aktien kom ner 50% så tänkte jag, ‘okej marknaden har fel, jag vågar köpa det här’. Det är fortfarande ett populärt varumärke och det finns nog tillväxt i hela kategorin.”

Sketchers har också fått in en fot i portföljen tack vare Barrett.

“Vi hade en debatt internt där jag sa att ‘shoes are a staple‘. Skechers är ju value-baserade skor från Los Angelses, men med mycket produktion i Sydostasien och Kina. Folk behöver skor och de har både en bra price point och comfort. Sen har aktien gått lite sådär, delvis på grund av debatten om tariffer.”

Nybliven aerofil

På frågan om han fått lära sig något nytt sedan han kom till Carmignac funderar han en stund innan han kommer på flygsektorn.

I globalfonden finns bland annat IndiGo, Airbus, Safran och GE Aerospace. 

“Flygbolag var ju nästan förbjudet i Sverige, så det är ingenting jag tittat jättemycket på tidigare, bortsett från att jag följt det via mamma som var flygvärdina för Pan Am och Delta.”

IndiGo är Indiens största inhemska flygbolag, med 60% marknadsandel.

“Normalt är flygbolag inte speciellt intressanta i en tuff bransch, men det finns unika nischer.”

motorservice

Barrett tycker att de som gör flygplansmotorerna, GE Aerospace och Safran, är extra intressanta.

“Efterfrågan är mycket större än utbudet när det gäller nya plan. Därför flyger man existerande plan mycket längre och motorerna måste servas. Då är det de här motorproducenterna som också servar dem. Så de tjänar både på nya plan som säljs och gamla som måste servas.”

Ett annat service-bolag är O’Reilly.

“Det är ett helt nytt innehav och jätteintressant. Det är reservdelar och service för bilar i framför allt USA. De levererar både direkt till slutkund och till verkstäder. De har ett stort kassaflöde och återköper aktier. När de väl är i ett område så går de all in och ser till att ta marknaden.”

GLP1 väger tungt

Teknikbolag utgör ungefär 35% av portföljen. Näst största sektorn är hälsovård med lite drygt 20%. Där finns Novo Nordisk, som ett av ytterst få nordiska bolag i fonden.

“GLP1-temat kommer fortsatt att väga tungt för både Novo och Eli Lilly, även om det blivit en tuffare situation med oro för konkurrens och prisdiskussioner. Jag var ju nyligen i USA och fetma-epidemin har inte direkt blivit bättre.”

“Jag kan se en framtid där väldigt många människor tar det här läkemedlet, om fem till tio år. Men då är det inte samma pris och marginaler, men det kommer att kosta.”

Inte Sverige-platt

Även om Barrett är van att ta över portföljer så skiljer sig det nya jobbet i London en hel del från det gamla i Stockholm.

“Vi har egna analytiker och förvaltarna har mer att säga till om här. Delvis för att vi är privatägda, men också på grund av kulturen. London är inte USA-extremt, men det är heller inte Sverige-platt.”

En annan skillnad är den snabba beslutsgången berättar Barrett.

“Vi har en tradingavdelning i Paris som gör all exekvering. De är on call 24/7. Jag kan lägga en order mitt i natten och så piper det hos nån stackare som måste kliva upp.”

Barretts favoriter Berkshire finns däremot inte bland ordrarna. Än.

“Vi kikar på dem och analytikerna har gjort djupgående analyser av innehaven, men inget beslut är taget.”

Hemma har han dock miniversionerna av Charlie och Warren.

“Det här är ett äventyr, men det viktigaste är att barnen är glada och mår bra.”

Läs mer: Monsterförvaltaren Barrett: ”Jag har aldrig varit rädd för att ta risk”

Förvaltare: Storm i ett vattenglas – stor chans att jag köper Nvidia idag